- 太平洋投资管理公司(PIMCO)发布最新全球宏观展望报告指出，随着信用损失周期降临，杠杆借贷与私募直接放款等低质量信用资产的违约率预计将显著上升，投资者应向高质量固定收益资产配置以稳定组合。
- 该公司投资长艾达信(Daniel Ivascyn)警告，当前人工智能(AI)领域的融资竞赛正掀开金融工程新篇章，其潜在风险结构类似于2008年金融海啸前的资产证券化泛滥，部分高风险资产获得的顶级评等可靠性存疑。
- 尽管标普500指数(S&P 500 Index)今年以来涨幅超8%，但美股风险溢酬已逐步消失且估值偏高，随着地缘政治紧张局势因停战迎来边际缓解，核心债券在中期内具备提供媲美股市回报且波动率更低的投资价值。
信用损失周期回归与私募市场承压
太平洋投资管理公司(PIMCO)由美联储(Fed)前副主席克拉瑞达(Richard Clarida)领导的团队在报告中强调，过去多年资产价格轻松获取回报的时代已经结束，违约周期正在重新抬头。特别是在缺乏流动性和依赖特定金融工程机制的私募信用市场上，资产恶化风险正在加速积聚。分析指出，华尔街在过去经济景气度高企时过度包装了结构化产品，导致目前一些高杠杆领域的损失流逐渐显现。如果宏观借贷成本持续维持在高位，这些低质量信用资产的再融资压力将进一步加剧，违约规模可能超出市场此前预期。
人工智能融资热潮背后的金融工程风险
针对近期引发市场广泛关注的科技板块，PIMCO首席投资官艾达信表达了对技术融资过热的担忧。他指出，当前的AI资本竞逐正在重演历史上华尔街过度创新的剧本。在1990年代互联网泡沫及2008年全球金融危机前夕，高风险资产往往通过结构化设计获得AAA的顶级信用评级，而当前的私募信用和高风险杠杆贷款正面临相似的评级虚高问题。由于市场记忆具有周期性，投资者在长期牛市中容易低估结构化产品的潜在减值风险，这可能导致部分高风险科技头寸在未来面临估值修正。
资产配置再平衡与债优于股前景
报告进一步分析了跨资产类别的相对价值，认为传统股六债四的平衡投资组合在当前节点需要重新审视。今年以来，受地缘冲突引发的通胀担忧以及30万亿美元规模的美国国债市场剧烈抛售影响，高收益公司债ETF表现承压。然而，随着相关地缘冲突达成停战协议，债市面临的阶段性抛售压力有望得到缓解。鉴于美股目前的风险溢酬已日渐消失，高品质核心债券由于发行初期的殖利率较高，能够在5年期维度内提供更具吸引力的风险调整后回报。
十四万亿超级循环与美元霸权韧性
从更长期的全球宏观视角来看，PIMCO预计未来五年内，全球在人工智能、能源转型以及军事情践方面的资本支出将催生一个规模达14万亿美元的投资超级循环。这一超级循环有望比预期更早地提升全球生产力，并带来超预期的去通胀效应。与此同时，尽管美国联邦债务规模居高不下且财政赤字持续扩大，但鉴于全球贸易、安全 and 金融联盟面临结构性断裂，美元作为全球核心储备货币的霸主地位短期内难以动摇。这种独特的货币弹性将赋予美国相较于其他公债发行国更大的政策缓冲空间，降低了未来发生系统性财政危机的概率。
