美联储支付利息机制面临挑战
摩根大通策略师近日警告，废除美联储向存款机构支付利息（IORB）的提案可能引发银行业、融资市场以及美国货币政策的多重震荡。得克萨斯州参议员Ted Cruz上周提议，国会应考虑取消准备金余额利息支付，以此来减少政府开支。尽管参议院已经对此展开“深入讨论”，但对于该政策调整是否可行，依然存在许多疑虑。
取消支付利息或为政府节省支出
根据摩根大通策略师Teresa Ho的计算，目前美联储对银行准备金支付4.4%的利息，总额高达3.2至3.3万亿美元。若按照平均3万亿美元准备金和3.5%的利率估算，取消IORB可能在未来十年为美国政府节省约1万亿美元的支出。
然而，摩根大通分析指出，IORB自全球金融危机以来已成为美联储控制短期利率的重要工具，若取消该机制，将对银行的流动性管理带来根本性影响。
美联储工具失控，短期利率或受压
摩根大通在6月6日发布的报告中指出，废除IORB将显著影响银行盈利能力，并导致短期利率下降。更重要的是，这将可能使美联储失去对货币市场利率的控制能力，增加美联储常设工具的使用频率，从而带来更大的市场不稳定性。
策略师Ho及其团队还强调，取消IORB可能会导致金融机构流动性管理策略的根本性调整，尤其是对于银行必须遵守的流动性覆盖比率（LCR）和内部流动性压力测试等监管要求而言，成本将显著上升。
IORB机制的背景和历史
IORB机制最初在2006年由美国国会通过的《金融服务监管救济法案》授权，美联储被允许向商业银行支付准备金利息。该机制本计划于2011年实施，但由于2008年金融危机的爆发，提前生效，成为了维持金融稳定的重要工具。
在IORB推出之后，美联储还进一步引入了隔夜逆回购工具（ON RRP），向存放在央行的现金对手方支付利息，以加强其对短期利率的调控能力。
可能的金融风险与市场担忧
摩根大通指出，若美联储废除IORB，银行将面临更高的流动性管理成本和更大的市场风险，特别是那些需要遵守高流动性要求的金融机构。专家警告，这种政策调整可能导致银行减少对流动性准备金的持有，从而迫使金融机构承担更大的风险，且可能加剧银行业的波动性。
取消IORB的政策风险
摩根大通的警告显示，废除IORB可能会对美国银行业产生严重影响，改变现有的流动性管理模式，并可能导致金融市场不稳定。虽然短期内此举可能为政府节省开支，但从长期来看，它可能会给经济带来不可预测的风险。国会是否支持这一政策调整仍然是未来几个月关注的焦点。
