渣打：市场低估美联储分歧 风险资产面临波动
渣打银行最新报告显示，投资者可能低估了美联储内部在未来政策方向上的分歧。该行认为，尽管市场此前普遍预期美联储将在年底前继续降息，但近期主席鲍威尔的表态明显偏向谨慎，令美元与美债收益率出现再度上行的空间。
渣打全球G-10外汇研究主管Steven Englander指出，鲍威尔在上次记者会上罕见放弃“一切以数据为依据”的中性措辞，转而强调“12月降息并非板上钉钉”。这表明，美联储决策层内部在经济评估与风险容忍度上存在显著分歧。
Englander认为：“市场仍然将年内降息作为主流预期，但如果委员会成员意见分裂如鲍威尔所言，当前的收益率结构可能仍未充分反映风险。”
美联储政策不确定性加剧 债市波动上升
渣打在报告中警示，未来两周内美联储官员的密集讲话可能引发市场短期剧烈波动。Englander指出，这一阶段的沟通信号将决定市场对12月政策路径的重新定价。
“美债收益率已在高位盘整，但仍可能进一步上扬，”报告称，“尤其在降息预期被削弱的情况下，收益率曲线或将出现新一轮陡峭化。”
目前，市场数据显示，投资者押注12月降息的概率已从会前的90%降至约60%，而两年期美债收益率则在本周重新上探3.6%关口。渣打认为，这种调整尚未结束。
渣打维持“强美元”观点 资金流或继续回流美国
除利率因素外，渣打还指出美元的避险属性将进一步支撑其走势。Englander表示，在全球经济复苏不均、主要央行货币政策趋向分化的背景下，美元仍将保持相对强势。
“过去数月的美元调整更多源于技术性获利了结，而非基本面反转，”他强调，“随着美联储政策路径重新被市场解读，我们预计美元将在未来数周重新获得支撑。”
报告还指出，部分新兴市场货币可能在美元再度走强时面临资本流出压力，尤其是对外融资依赖度高、外汇储备有限的经济体。
美联储“内部矛盾”成市场新焦点
渣打报告认为，此轮市场波动的核心在于FOMC内部的政策立场差异。一部分官员关注通胀回落放缓，倾向继续维持限制性利率；另一部分则担心就业与增长下滑，主张放缓宽松节奏。
这种“鹰鸽对峙”使得美联储在未来政策调整上更具不确定性，也意味着市场可能在数据与官员言论间频繁摇摆。
Englander写道：“鲍威尔虽未给出明确指引，但他的发言足以让投资者意识到，美联储内部正在权衡政策风险，这种犹豫本身就会强化美元与收益率的韧性。”
美元或延续强势 债券收益率有望突破
渣打预计，在缺乏明确降息指引的背景下，市场可能重新评估2025年前的利率曲线。报告指出，如果美联储延后宽松周期，长期美债收益率仍有望再升10至20个基点。
此外，渣打维持对美元指数的上行判断，预计短期目标区间在104.5至106.0之间。与此同时，英镑、欧元及澳元等G-10货币可能面临进一步回调。
谨慎预期成主流 市场迎来政策博弈期
综合来看，渣打的分析揭示出当前市场面临的核心风险——美联储政策路径的不确定性与沟通差异。Englander总结道：“未来几周，任何关于通胀、就业或财政的意外数据，都可能触发市场重新定价。”
对于投资者而言，这意味着美元和美债仍未触顶，而全球风险资产的波动或将持续上升。
