Micron Technology (NASDAQ: MU) ist in diesem Jahr um mehr als 260 % gestiegen. Dennoch hält der Analyst Gil Luria von D.A. Davidson die Ertragskraft des Speicherchipherstellers und dessen Geschäft mit KI-Anwendungen an der Börse noch nicht für vollständig eingepreist. Luria hob sein Kursziel am Mittwoch Ortszeit von 2.100 auf 3.000 Dollar an. Gegenüber dem damaligen Aktienkurs entsprach das einem Aufwärtspotenzial von rund 176 % und einem der höchsten Kursziele an der Wall Street.
Die Micron-Aktie legte am Mittwoch um 4,1 % zu, gab am Donnerstag jedoch rund 2 % nach, nachdem Samsung Electronics einen Rekordausblick für den Gewinn veröffentlicht hatte. Im jüngsten Markthandel notierte Micron bei 1.036,68 Dollar und damit 4,72 % im Minus. Die kurzfristigen Schwankungen zeigen, dass Anleger die Nachfrage nach KI, den Zyklus bei Speicherchips und die Bewertung des Unternehmens weiterhin neu einschätzen.
9. Dezember könnte Rückkäufe beschleunigen
Luria sagte in einem Fernsehinterview, für Leerverkäufer zeichne sich ein wichtiger kurzfristiger Termin ab: Die Beschränkungen aus Microns Finanzierungsvereinbarung im Rahmen des US-amerikanischen CHIPS and Science Act laufen am 9. Dezember aus. Danach könnte Micron den Umfang seiner Aktienrückkäufe erhöhen.
Zum Ende des Geschäftsjahres 2026 verfügte Micron über eine Nettoliquidität von 68,3 Milliarden Dollar. Finanzvorstand Mark Murphy erklärte bei der Ergebniskonferenz im September, das Management wolle überschüssige Barmittel im Laufe der Zeit vollständig an die Aktionäre zurückgeben, vor allem über Aktienrückkäufe. Im bestehenden Rückkaufprogramm stehen Micron noch 2,2 Milliarden Dollar zur Verfügung. Zusätzlich will das Unternehmen eine weitere Genehmigung beantragen.
Ein größeres Rückkaufprogramm könnte die Zahl der ausstehenden Aktien verringern und damit sowohl den Gewinn je Aktie als auch die Kursentwicklung beeinflussen. Nach Einschätzung Lurias könnte deshalb auch der Zeitpunkt, zu dem die Beschränkungen im Dezember auslaufen, für bestehende Short-Positionen relevant sein. Umfang und Tempo künftiger Rückkäufe sowie die Genehmigung eines zusätzlichen Programms hängen weiterhin von Microns Entscheidungen zur Kapitalallokation ab.
Luria sieht Micron weiterhin als zyklischen Wert bewertet
Luria zufolge betrachten einige Anleger Micron noch immer wie einen zyklischen Speicherchiphersteller aus dem Jahr 2023. Dabei werde die Rolle der Micron-Produkte in der KI-Infrastruktur nicht ausreichend berücksichtigt. Nach seinem Vergleich wird die Aktie derzeit mit etwa dem Sechsfachen der erwarteten Gewinne bewertet. Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) und Intel (NASDAQ: INTC) kommen dagegen auf Kurs-Gewinn-Verhältnisse von mindestens 40.
Micron macht nach Lurias Berechnung derzeit rund 3 % der Marktkapitalisierung des Nasdaq-100 aus, könnte im kommenden Jahr aber etwa 10 % zu den Indexgewinnen beitragen. Sollte sich diese Einschätzung bestätigen, könnten Fonds mit einer Untergewichtung der Aktie stärker vom Vergleichsindex abweichen.
Das Kursziel von 3.000 Dollar entspricht einer Bewertung von etwa dem 19-Fachen der erwarteten Gewinne im Geschäftsjahr 2027. Lurias zentrale These lautet, dass der bisherige Kursanstieg vor allem vom Gewinnwachstum getragen wurde, während eine breitere Ausweitung des Bewertungsmultiplikators noch ausstehe. Mit zunehmender Anerkennung der Bedeutung von Speicherchips für die Rechenleistung von KI-Anwendungen könnten Anleger Micron einen höheren Bewertungsfaktor zugestehen.
26 Langfristverträge sichern Umsatzanteile bis 2030
Neben der KI-Nachfrage stützt Luria seine Einschätzung auf die Vertragsbasis von Micron. Das Unternehmen hat 26 mehrjährige Vereinbarungen mit Kunden abgeschlossen, die bis 2030 mehr als 35 % des Umsatzes abdecken sollen. Diese Verträge können die Planbarkeit der Bestellungen erhöhen, beseitigen aber nicht die Abhängigkeit der Branche von Schwankungen bei Speicherchippreisen und Gewinnmargen.
Die Bewertung bleibt außerdem davon abhängig, dass der Investitionszyklus für KI-Infrastruktur anhält. Daten aus Prognosemärkten bezifferten die Wahrscheinlichkeit eines Abschwungs im KI-Sektor bis zum 31. Dezember auf etwa 6 %. Nach den relevanten Vertragsbedingungen müssen innerhalb von 90 Tagen drei von sechs Auslösekriterien erfüllt sein. Dazu zählt unter anderem ein Rückgang des Schlusskurses der Nvidia-Aktie um 50 % gegenüber ihrem historischen Höchststand.
Ob Micron das Kursziel von 3.000 Dollar erreichen kann, hängt damit nicht nur vom Auslaufen der Rückkaufbeschränkungen ab. Entscheidend sind auch die anhaltenden Investitionen in KI-Infrastruktur, die Nachfrage nach Speicherchips, die langfristigen Abnahmeverpflichtungen der Kunden und ein dauerhaftes Gewinnwachstum. Dass die Aktie selbst nach Samsungs verbessertem Gewinnausblick nachgab, zeigt zugleich, dass der Markt Micron bislang noch nicht vollständig als auf KI ausgerichteten Zulieferer bewertet.