Perspectiva de la reunión: Tasas de interés podrían mantenerse, enfoque en la trayectoria de compras de bonos
El Banco de Japón celebrará esta semana una muy esperada reunión de política monetaria. Según una encuesta a 53 observadores del banco, se espera ampliamente que mantenga la tasa de interés de referencia sin cambios en 0.5% en la reunión de junio, aunque podría discutirse la desaceleración en la reducción de la compra de bonos del gobierno.
Tras varias rondas de reducción en las compras de bonos, el mercado está atento a si el banco ajustará su ritmo de políticas debido a la volatilidad del mercado o a un panorama económico incierto. Más de dos tercios de los analistas encuestados creen que el Banco de Japón comenzará a desacelerar el ritmo de reducción en el segundo trimestre de 2025.
De la flexibilidad a la normalización, reducción de compras de bonos genera atención
Desde marzo del año pasado, cuando el Banco de Japón puso fin a la política de tasa de interés negativa y desmanteló el marco de control de la curva de rendimiento (YCC) después de años, la política ha transitado gradualmente hacia la "normalización". En el verano siguiente, inició medidas progresivas para reducir el tamaño de sus compras de bonos.
Según datos del banco central, solo en el primer trimestre de 2024, el total de bonos del gobierno en manos del Banco de Japón disminuyó en 6.2 billones de yenes desde su máximo histórico debido a la reducción y vencimiento de bonos, registrando la mayor caída trimestral de la historia.
A pesar de esto, el Banco de Japón sigue siendo uno de los principales tenedores del mercado de bonos del gobierno japonés. Hasta la fecha, posee aproximadamente la mitad de los bonos gubernamentales en circulación, una proporción extremadamente rara entre los bancos centrales del mundo.
Ritmo de reducción podría desacelerarse, mercado valora con prudencia
Desde agosto de 2023, el Banco de Japón ha recortado el tamaño de sus compras de bonos en 400 mil millones de yenes por trimestre. Si se mantiene este ritmo, para el primer trimestre de 2026, el monto mensual de compras se reducirá de aproximadamente 6 billones de yenes al inicio de la política de flexibilización cuantitativa a cerca de 3 billones de yenes, casi a la mitad.
Sin embargo, ante la ralentización de la inflación doméstica y el aumento de la incertidumbre económica global, algunos observadores esperan que el Banco de Japón ajuste su ritmo en los próximos trimestres para equilibrar la estabilidad del mercado con la normalización de la política monetaria.
Expertos del mercado señalan que, aunque el mantenimiento de las tasas es casi seguro, los inversores estarán centrados en la declaración de políticas de esta reunión, la estrategia de comunicación sobre la reducción de compras y las perspectivas económicas.
Avanzar con cautela, ajustar con flexibilidad
Los funcionarios del Banco de Japón han destacado reiteradamente que cualquier ajuste a la política será gradual y flexible hasta que la inflación y el crecimiento salarial se estabilicen de manera continua. Dado que la inflación aún no ha regresado completamente al rango objetivo estable del 2% y con la volatilidad del yen en aumento, los encargados de política podrían preferir mantener la flexibilidad.
Analistas sugieren que si la volatilidad del mercado global se intensifica o si la recuperación económica de Japón se desacelera, el Banco de Japón podría reevaluar el ritmo de endurecimiento y posponer nuevos planes de reducción.
