अमेरिका में महंगाई के ऊंचे बने रहने और यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) के अधिकारियों की आक्रामक टिप्पणियों से इस साल फेडरल रिजर्व और ECB, दोनों की ओर से एक और ब्याज दर वृद्धि की उम्मीद मजबूत हुई है। बाजार में दिसंबर को अधिक संभावित समय माना जा रहा है, जबकि अक्टूबर की बैठकें मौद्रिक नीति की दिशा के संकेत दे सकती हैं। EUR/USD के लिए सवाल सिर्फ यह नहीं है कि इनमें से कोई केंद्रीय बैंक दर बढ़ाता है या नहीं, बल्कि यह भी है कि बाजार दोनों तरफ अतिरिक्त सख्ती की कितनी गुंजाइश देखता है।
अमेरिका की कोर महंगाई 2.6% पर कायम
सितंबर के आंकड़ों से संकेत मिला कि कीमतों का दबाव केवल ऊर्जा लागत बढ़ने तक सीमित नहीं है। अमेरिकी कोर उपभोक्ता कीमतें अनुमान से अधिक बढ़ीं और वार्षिक दर 0.2 प्रतिशत अंक बढ़कर 2.6% हो गई। साल की शुरुआत में यह दर 2.5% थी और अब तक इसमें लगातार गिरावट का स्पष्ट रुझान नहीं बना है।
फेड द्वारा पसंद किया जाने वाला महंगाई सूचकांक भी इसी दिशा की तस्वीर पेश करता है। कोर व्यक्तिगत उपभोग व्यय (PCE) कीमतों की वृद्धि करीब 3% चल रही है। यह साल की शुरुआत के स्तर के करीब है और संबंधित कोर CPI आंकड़े से ऊपर है। यदि कोर महंगाई ऊंची बनी रहती है, तो नीति निर्माता यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि कीमतों में स्थिरता बहाल करने के लिए पिछली मौद्रिक सख्ती पर्याप्त नहीं रही है।
महंगाई के ताजा आंकड़ों के बाद डॉलर में शुरुआती मजबूती आई और EUR/USD करीब 1.11 तक गिर गया। इसके बाद यह जोड़ी तेजी से 1.12 के ऊपर लौट गई और डॉलर की शुरुआती बढ़त जल्द ही मिट गई। यह पलटाव संकेत दे सकता है कि बाजार पहले ही आगे की दर वृद्धि की संभावना का बड़ा हिस्सा कीमतों में शामिल कर चुका था। हाल की गिरावट के दौरान EUR/USD में मजबूत तकनीकी रिकवरी नहीं दिखने से अल्पावधि में उछाल की संभावना भी कारोबारियों के रडार पर आ गई है।
फेड के लिए दिसंबर की बैठक अधिक संभावित
फेड के लिए यह तय करने में महंगाई अब भी केंद्रीय मुद्दा है कि उसकी मौद्रिक सख्ती का चक्र समाप्त हो सकता है या नहीं। केविन वार्श का कहना है कि नीतिगत फैसले किसी एक आंकड़े पर निर्भर रहने के बजाय व्यापक आर्थिक तस्वीर को ध्यान में रखकर किए जाने चाहिए।
कोर महंगाई के ऊंचे स्तर पर बने रहने से आगे की सख्ती की उम्मीद बढ़ी है। हालांकि, कांग्रेस चुनाव से पहले अक्टूबर के अंत में दर बढ़ाने की संभावना कम मानी जा रही है। दिसंबर को फेड के अगले कदम के लिए अधिक व्यावहारिक समय माना जा रहा है। तब तक नीति निर्माताओं के पास महंगाई और आर्थिक गतिविधियों का आकलन करने के लिए अधिक आंकड़े होंगे।
ECB अधिकारी एक और वृद्धि का संकेत दे रहे हैं
ECB के भीतर नीतिगत बहस भी अधिक आक्रामक रुख की ओर बढ़ी है। नीदरलैंड के केंद्रीय बैंक के पूर्व प्रमुख क्लास नॉट ने कहा है कि आर्थिक और भू-राजनीतिक परिस्थितियों में बदलाव के कारण मौद्रिक नीति को मध्यम रूप से सख्त बनाए रखना जरूरी हो सकता है।
गवर्निंग काउंसिल के सदस्य पियरे वुंश ने कहा कि एक और दर वृद्धि की जरूरत अभी बनी रह सकती है। गेडिमिनास सिमकुस ने भी कहा है कि सितंबर के बाद अधिक सख्त मौद्रिक रुख के पक्ष में मामला मजबूत हुआ है।
सिमकुस ने दिसंबर की बैठक को खास महत्व दिया और कहा कि तब तक नीति निर्माताओं के पास आंकड़ों का अधिक पूरा सेट होगा। साथ ही उन्होंने अक्टूबर की बैठक पर भी ध्यान देने की जरूरत बताई। इन टिप्पणियों से इस साल ECB की एक और दर वृद्धि की उम्मीद को समर्थन मिला है, जिसमें दिसंबर को अधिक संभावित समय माना जा रहा है।
EUR/USD के लिए सख्ती का पैमाना अहम
यदि फेड और ECB दोनों इस साल दरें बढ़ा सकते हैं, तो केवल फेड अधिकारियों के आक्रामक संकेत डॉलर को स्थायी बढ़त नहीं दिला सकते। विनिमय दर पर अधिक असर इस बात का पड़ने की संभावना है कि दोनों केंद्रीय बैंकों से अपेक्षित कुल मौद्रिक सख्ती में कितना बदलाव आता है। जिस मुद्रा से जुड़ा केंद्रीय बैंक अपेक्षाकृत बड़ा संचयी नीतिगत बदलाव करता दिखेगा, उसे बाजार की दर अपेक्षाओं से सापेक्ष समर्थन मिल सकता है।
यदि बाजार एक ही समय में दोनों केंद्रीय बैंकों के लिए दर वृद्धि की उम्मीदों को अधिक आक्रामक दिशा में संशोधित करता है, तो ब्याज दर संबंधी अपेक्षाओं का EUR/USD पर शुद्ध प्रभाव सीमित रह सकता है। निवेशक अक्टूबर की बैठकों में नीतिगत संकेतों पर नजर रखेंगे और यह आकलन करेंगे कि दिसंबर से पहले उपलब्ध आंकड़े दोनों केंद्रीय बैंकों की अगली दर वृद्धि के समय या आकार को लेकर बाजार की धारणा बदलते हैं या नहीं।