कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) पर हो रहा भारी खर्च पर्याप्त राजस्व और मुनाफे में बदल पाएगा या नहीं, यह अमेरिकी शेयर बाजार के मौजूदा मूल्यांकन की बड़ी परीक्षा बन गया है। WisdomTree के अर्थशास्त्री जेरेमी सीगल ने चेतावनी दी है कि यदि कंपनियों का AI निवेश निवेशकों की अपेक्षा के अनुरूप रिटर्न नहीं दे पाया, तो Nasdaq Composite में 30% तक की गिरावट आ सकती है।
यह चेतावनी ऐसे समय आई है जब बाजार मौजूदा AI निवेश चक्र का दोबारा आकलन कर रहा है। Nasdaq में बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियों और AI से जुड़ी कारोबारी इकाइयों का भार अधिक है। इसलिए कुछ प्रमुख कंपनियों के मूल्यांकन में बदलाव पूरे सूचकांक में उतार-चढ़ाव को बढ़ा सकता है। निवेशक केवल तकनीक पर नहीं, बल्कि इस बात पर भी नजर रख रहे हैं कि डेटा सेंटर, सेमीकंडक्टर और क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर पर किया जा रहा खर्च टिकाऊ मांग पैदा कर पाएगा या नहीं। इसके साथ यह भी महत्वपूर्ण है कि संबंधित कंपनियां नकदी प्रवाह और मुनाफे में वास्तविक सुधार कर पाती हैं या नहीं।
AI रिटर्न Nasdaq के लिए प्रमुख जोखिम
सीगल ने कई बार AI पर पूंजीगत खर्च से पैदा हो सकने वाले दबाव को रेखांकित किया है। उन्होंने मौजूदा चक्र की तुलना पिछले प्रौद्योगिकी निवेश उछाल से की है। उन दौरों में वास्तविक मांग तेजी से बढ़ी, तो कंपनियों ने क्षमता विस्तार भी आक्रामक ढंग से किया। लेकिन जब आपूर्ति वास्तविक मांग से अधिक हो जाती है, तो उद्योग का रिटर्न दबाव में आ सकता है और सबसे अधिक निवेश करने वाली कंपनियों को मुनाफा हासिल करने के लिए लंबे समय तक इंतजार करना पड़ सकता है।
इस ऐतिहासिक पैटर्न के कारण बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियां अपने विस्तार को किस तरह वित्तपोषित कर रही हैं, उनके पूंजीगत खर्च का पैमाना क्या है और उन निवेशों से कितना रिटर्न मिल रहा है—इन मुद्दों पर ध्यान बढ़ गया है। यदि कंपनियों को AI इंफ्रास्ट्रक्चर के विस्तार के लिए लगातार कर्ज जारी करना पड़े या महंगे वित्तपोषण पर निर्भर रहना पड़े, तो ऊंची ब्याज दरें और कड़े ऋण बाजार मूल्यांकन पर अतिरिक्त दबाव डाल सकते हैं। पिछले सप्ताह AI से जुड़े वित्तपोषण और बड़े क्लाउड प्रदाताओं की प्रस्तावित बॉन्ड बिक्री को लेकर चिंताओं ने बाजार को प्रभावित किया। कई मौकों पर इसका दबाव प्रौद्योगिकी शेयरों से निकलकर छोटी कंपनियों तक भी पहुंचा।
तेल, ट्रेजरी यील्ड और अस्थिरता का दबाव
AI निवेश से मिलने वाले रिटर्न पर बहस ऐसे समय हो रही है जब ग्रोथ शेयरों को अन्य चुनौतियों का भी सामना करना पड़ रहा है। ऊंची तेल कीमतों, अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि और VIX अस्थिरता सूचकांक के बढ़ने ने मूल्यांकन पर दबाव बढ़ाया है। आम तौर पर ऊंची यील्ड भविष्य में मिलने वाले नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को कम करती है। वहीं, तेल की बढ़ती कीमतें मुद्रास्फीति की उम्मीदों को बढ़ा सकती हैं और ब्याज दरों की दिशा को लेकर निवेशकों को अधिक सतर्क कर सकती हैं।
पिछले सत्र में Nasdaq Composite 26,140 पर बंद हुआ, जो 2.15% की गिरावट थी। यह जून के बाद उसका सबसे कमजोर साप्ताहिक प्रदर्शन रहा। पूरे सप्ताह सूचकांक में लगभग 4.5% की गिरावट दर्ज की गई। इस गिरावट से स्पष्ट हुआ कि AI थीम के अलावा व्यापक आर्थिक कारक भी ऊंचे मूल्यांकन वाले प्रौद्योगिकी शेयरों की कीमतों को प्रभावित कर सकते हैं।
इंट्राडे तेजी के बावजूद कमाई पर सवाल कायम
अगले सत्र में Nasdaq Composite इंट्राडे कारोबार में 1.8% तक चढ़कर दोपहर के आसपास 26,600 के करीब पहुंच गया। सेमीकंडक्टर और AI इंफ्रास्ट्रक्चर से जुड़े शेयरों ने इस तेजी का नेतृत्व किया। कारोबार बढ़ने के साथ बढ़त कुछ कम हुई, लेकिन सूचकांक ऊंचे स्तर पर बना रहा और अंततः 1.11% की बढ़त के साथ 26,430.89 पर बंद हुआ।
S&P 500 में भी तेजी रही, जबकि Dow Jones Industrial Average लगभग स्थिर रहा। पिछले सप्ताह की बिकवाली के बाद इस उछाल से बाजार को अस्थायी राहत मिली, लेकिन AI निवेश चक्र को लेकर सवालों का समाधान नहीं हुआ। आने वाली तिमाहियों के नतीजे, पूंजीगत खर्च की योजनाएं, कर्ज जुटाने की लागत और AI कारोबार से होने वाला राजस्व यह तय करने में अहम होंगे कि निवेशक मौजूदा मूल्यांकन स्तरों को स्वीकार करना जारी रखते हैं या नहीं। Nasdaq के लिए मुख्य जोखिम अब केवल तकनीक से जुड़ी उम्मीदों तक सीमित नहीं है; सवाल यह भी है कि निवेश का मौजूदा पैमाना टिकाऊ व्यावसायिक रिटर्न में बदल पाता है या नहीं।