Strategy ने 19 अक्टूबर को बताया कि उसकी विवेकाधीन अमेरिकी डॉलर नकदी घटकर 447.3 मिलियन डॉलर रह गई है। बीते सप्ताह कंपनी ने करीब 22.1 मिलियन डॉलर के बिटकॉइन खरीदे, लगभग 1.94 मिलियन STRC प्रेफर्ड शेयर वापस खरीदे और STRC बायबैक के लिए अधिकृत राशि 2 अरब डॉलर से बढ़ाकर 3 अरब डॉलर कर दी।
इन कदमों से पता चलता है कि Strategy बिटकॉइन भंडार बढ़ाने के साथ-साथ STRC के बाजार मूल्य को सहारा देने के लिए भी नकदी का इस्तेमाल कर रही है। हालांकि, 30 अगस्त को दर्ज 1.61 अरब डॉलर की तुलना में विवेकाधीन नकदी करीब 72% घट चुकी है। इससे आगे के बायबैक की रफ्तार और अतिरिक्त पूंजी जुटाने की कंपनी की क्षमता पर बाजार की नजर बढ़ गई है।
बिटकॉइन भंडार बढ़कर 848,517 BTC
कार्यकारी चेयरमैन माइकल सायलर के नेतृत्व वाली Strategy ने बताया कि उसने हालिया सप्ताह में प्रति बिटकॉइन औसतन 82,900 डॉलर की कीमत पर खरीदारी की। करीब 22.1 मिलियन डॉलर की इस खरीद के बाद, खुलासे की तारीख तक कंपनी की कुल बिटकॉइन होल्डिंग 848,517 BTC हो गई। Strategy के अनुसार, इस परिसंपत्ति में उसका संचयी निवेश लगभग 64.02 अरब डॉलर है।
बिटकॉइन खरीद के लिए करीब 22 मिलियन डॉलर 140,872 सामान्य शेयरों की बिक्री से जुटाए गए। खरीद में विवेकाधीन डॉलर नकदी का इस्तेमाल केवल 100,000 डॉलर हुआ। सप्ताह के दौरान कंपनी की विवेकाधीन नकदी लगभग 193.2 मिलियन डॉलर घटी और इस कमी का अधिकांश हिस्सा बिटकॉइन खरीद के बजाय STRC बायबैक से जुड़ा था।
Strategy प्रेफर्ड शेयरों के डिविडेंड और कर्ज पर ब्याज के लिए अलग डॉलर रिजर्व भी रखती है। यह रिजर्व करीब 4.83 अरब डॉलर का था, जिसमें से कंपनी ने प्रेफर्ड शेयर डिविडेंड चुकाने के लिए 45.5 मिलियन डॉलर निकाले। इन दोनों नकदी पूलों का इस्तेमाल अलग-अलग उद्देश्यों के लिए होता है। इसलिए डिविडेंड और ब्याज के लिए रखे रिजर्व को अतिरिक्त STRC बायबैक या बिटकॉइन खरीद के लिए उपलब्ध रकम नहीं माना जाना चाहिए।
STRC बायबैक 100 डॉलर के करीब
18 अक्टूबर को समाप्त सप्ताह में Strategy ने करीब 193.1 मिलियन डॉलर खर्च करके STRC के शेयर औसतन 99.60 डॉलर प्रति शेयर की कीमत पर वापस खरीदे। STRC का घोषित मूल्य 100 डॉलर है, इसलिए हालिया खरीद इस मूल्य से लगभग 0.4% नीचे हुई।
बोर्ड ने इस डिजिटल क्रेडिट सिक्योरिटी के बायबैक की अधिकृत सीमा 50% बढ़ाकर 2 अरब डॉलर से 3 अरब डॉलर कर दी। जुलाई में बायबैक कार्यक्रम शुरू होने के बाद से Strategy लगभग 1.84 अरब डॉलर खर्च कर चुकी है। मौजूदा मंजूरी के तहत करीब 1.16 अरब डॉलर की राशि अभी बाकी है।
पिछले एक महीने में बायबैक पर खर्च की रफ्तार तेज हुई है। 18 अक्टूबर तक के चार सप्ताह में Strategy ने STRC वापस खरीदने पर करीब 713.5 मिलियन डॉलर खर्च किए। इसमें से लगभग 561.8 मिलियन डॉलर 28 सितंबर से शुरू हुए तीन सप्ताह में खर्च हुए, जब अधिकांश अवधि में STRC का कारोबार 99 से 100 डॉलर के बीच रहा।
यह रफ्तार Strategy के मुख्य कार्यकारी अधिकारी फोंग ले द्वारा पहले बताए गए रुख से अलग है। जुलाई में ले ने कहा था कि प्रेफर्ड शेयरों पर बड़ी छूट होने पर कंपनी खरीदारी बढ़ाएगी और STRC के अपने लक्ष्य दायरे के करीब लौटने पर खर्च घटाएगी। पहले की खरीद में Strategy की औसत कीमत करीब 86.53 डॉलर थी, जो लगभग 13.5% की छूट दर्शाती है। हालिया खरीद 100 डॉलर के करीब होने से कीमत के आधार पर मिलने वाला सीधा लाभ काफी कम हो गया है।
बाजार टिप्पणीकार मार्क हार्वे ने कहा कि Strategy STRC के बकाया शेयरों का करीब पांचवां हिस्सा वापस खरीद चुकी है, फिर भी यह सिक्योरिटी लगातार 100 डॉलर के घोषित मूल्य पर कायम नहीं रह सकी। उन्होंने सवाल उठाया कि बड़े पूंजीगत खर्च के बाद STRC की मांग कंपनी की अपेक्षा से कमजोर तो नहीं बनी हुई है।
यदि 193.1 मिलियन डॉलर प्रति सप्ताह की हालिया बायबैक रफ्तार जारी रहती है, तो Strategy की 447.3 मिलियन डॉलर की विवेकाधीन डॉलर नकदी करीब 2.3 सप्ताह तक ही खरीदारी को वित्तपोषित कर पाएगी। इस गति को बनाए रखने के लिए कंपनी को अतिरिक्त शेयर बिक्री, सिक्योरिटी जारी करने या दूसरे वित्तपोषण उपायों के जरिए नकदी फिर से जुटानी होगी।
MSCI के बदलाव से सामान्य शेयरों के जरिए फंडिंग पर दबाव
Strategy की पूंजी प्रबंधन योजना पर उसके सामान्य शेयर में गिरावट और इंडेक्स में शामिल रहने की संभावित स्थिति बदलने का भी दबाव है। 16 अक्टूबर तक के पांच कारोबारी सत्रों में MSTR 11.35% गिरकर 154.34 डॉलर से 136.83 डॉलर पर आ गया।
15 अक्टूबर को MSCI ने घोषणा की कि नए नियमों के तहत गैर-संचालनकारी संस्थाओं के रूप में वर्गीकृत कंपनियां उसके Global Investable Market Indexes में शामिल होने के लिए पात्र नहीं रहेंगी। Strategy और जापान की Metaplanet इससे प्रभावित हो सकती हैं। कंपनियों की अंतिम सूची 11 नवंबर को आने की उम्मीद है और नए नियम 30 नवंबर के बाजार बंद होने के बाद लागू होंगे।
यदि Strategy संबंधित MSCI बेंचमार्क से बाहर होती है, तो बिटकॉइन होल्डिंग बढ़ाने के लिए सामान्य शेयरों के जरिए पूंजी जुटाने वाले उसके मॉडल पर असर पड़ सकता है। JPMorgan का अनुमान है कि Strategy के प्रभावित MSCI इंडेक्स से हटने पर पैसिव निवेश फंडों से करीब 2.8 अरब डॉलर की बिक्री का दबाव बन सकता है। वास्तविक असर अंतिम सूची, फंडों की होल्डिंग और इंडेक्स बदलाव के बाद पूंजी प्रवाह की दिशा पर निर्भर करेगा।
VanEck के मैथ्यू सिगेल ने बताया कि पिछले सप्ताह STRC कुछ समय के लिए 99.90 डॉलर तक चढ़ा, लेकिन MSCI के नियमों की घोषणा के बाद 97.72 डॉलर तक गिर गया। उनके अनुसार, MSCI इंडेक्स से जुड़ी प्रेफर्ड शेयरों की हिस्सेदारी अपेक्षाकृत सीमित थी। ऐसे में STRC का फिर से अपने घोषित मूल्य के आसपास लौटना इस बात का महत्वपूर्ण संकेत होगा कि Strategy शेयर जारी करके वित्तपोषित बिटकॉइन खरीद को बड़े स्तर पर फिर शुरू कर सकती है या नहीं।
CryptoQuant के मुख्य कार्यकारी अधिकारी की यंग जू सहित उसके द्वारा ट्रैक किए गए विश्लेषक Strategy को लेकर मोटे तौर पर सकारात्मक बने हुए हैं। जू ने Strategy के लिए Citigroup का 240 डॉलर, Barclays का 175 डॉलर और B. Riley का 195 डॉलर का लक्ष्य बताया। उन्होंने यह भी कहा कि MSCI बदलावों से जुड़ा संभावित बिक्री दबाव MSTR के मूल्यांकन में कुछ हद तक पहले ही शामिल हो सकता है।
जू के अनुसार, Strategy के बाजार पूंजीकरण और नेट एसेट वैल्यू का अनुपात, STRC का अपने घोषित मूल्य से अंतर और प्रेफर्ड शेयर डिविडेंड को समर्थन देने वाला लिक्विडिटी रिजर्व कंपनी की फंडिंग स्थिति का आकलन करने में केवल इंडेक्स बदलाव से अधिक स्पष्ट संकेत दे सकते हैं। फिर भी नकदी का स्तर, प्रेफर्ड शेयर बायबैक की गति और भविष्य के वित्तपोषण की शर्तें यह तय करेंगी कि Strategy बिटकॉइन खरीदना जारी रखने में कितनी सक्षम रहती है।
Strategy 29 अक्टूबर को वित्त वर्ष 2026 की तीसरी तिमाही के नतीजे जारी करने वाली है। MSCI 11 नवंबर को इंडेक्स से हटाई जाने वाली कंपनियों की अंतिम सूची प्रकाशित करने वाला है और नए नियम 30 नवंबर को बाजार बंद होने के बाद लागू होंगे।