- यूरोज़ोन की संप्रभु बॉन्ड यील्ड्स बुधवार को सामान्य रूप से गिरावट के साथ बंद हुईं, पिछले कारोबारी दिन की बढ़त को आंशिक रूप से वापस लेते हुए। इसका मुख्य कारण यह था कि व्यापारी अमेरिका-ईरान कूटनीतिक वार्ता की संभावित प्रगति और यूरोपीय सेंट्रल बैंक की उच्च ब्याज दर की अपेक्षाओं के बीच लॉन्ग पोजीशन को बंद कर रहे थे और पोजीशन को समायोजित कर रहे थे।
- मौद्रिक नीति दर पथ के प्रति अत्यधिक संवेदनशील जर्मनी के दो-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड 2.2 आधार अंक गिरकर 2.57% पर आ गई, जबकि क्षेत्रीय बेंचमार्क के रूप में जर्मनी के दस-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड दिन के दौरान 2 आधार अंक गिरने के बाद 2.98% के आसपास स्थिर हो गई।
- मनी मार्केट स्वैप उपकरण दिखाते हैं कि व्यापारी यूरोपीय सेंट्रल बैंक की दिसंबर जमा दर की निहित मूल्य निर्धारण को 2.59% तक घटा रहे हैं, जो वर्तमान 2% के स्तर से काफी ऊपर है, लेकिन भू-राजनीतिक तनाव में मामूली कमी ने पिछले सप्ताह के 2.75% के अत्यधिक बाज़ मूल्य निर्धारण को हल्का कर दिया है।
यूरोपीय संप्रभु बॉन्ड बाजार में मूल्यांकन समायोजन
आज के कारोबारी दिन में यूरोपीय स्थिर आय संपत्तियों ने सामूहिक रूप से मूल्य में वृद्धि और यील्ड में गिरावट का प्रदर्शन किया। जर्मनी के दो-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड वर्तमान में 2.57% के स्तर पर कारोबार कर रही है। ऐतिहासिक प्रवृत्ति को देखते हुए, इस महत्वपूर्ण अवधि की यील्ड मार्च के अंत में 2.771% तक बढ़ गई थी, जो जुलाई 2024 के बाद से उच्चतम स्तर था, जबकि इस सप्ताह की शुरुआत में यह 2.523% के मासिक निम्न स्तर तक गिर गई थी। बेंचमार्क दस-वर्षीय जर्मन सरकारी बॉन्ड की यील्ड भी 3.13% के 2011 के बाद के उच्चतम स्तर को छूने के बाद उच्च स्तर पर अस्थिरता में प्रवेश कर गई। आज के बॉन्ड बाजार में खरीदारी का हस्तक्षेप काफी हद तक वैश्विक कच्चे तेल की कीमतों के उच्चतम स्तर से गिरने के कारण मुद्रास्फीति के दबाव में कमी के संकेत से प्रेरित था, जो दर्शाता है कि अल्पकालिक कोर मुद्रास्फीति में मामूली सुधार को व्यापारियों के गतिशील मूल्य निर्धारण मॉडल में फिर से शामिल किया जा रहा है।
भू-राजनीतिक शोर और ऊर्जा आपूर्ति की अपेक्षाएं
मध्य पूर्व की भू-राजनीतिक स्थिति में नवीनतम प्रगति आज के बॉन्ड बाजार संपत्तियों के पुनर्मूल्यांकन के लिए एक सीधा उत्प्रेरक बन गई। बाजार वाशिंगटन और तेहरान के बीच संघर्ष समाप्त करने के लिए एक प्रारंभिक अनौपचारिक ढांचे के मसौदे पर ईरान के राष्ट्रीय टेलीविजन की रिपोर्ट पर करीबी नजर रख रहा है। हालांकि व्हाइट हाउस ने बाद में इस रिपोर्ट का सार्वजनिक रूप से खंडन किया, लेकिन मसौदे में उल्लेख किया गया कि ईरान एक महीने के भीतर होर्मुज जलडमरूमध्य में वाणिज्यिक शिपिंग को संघर्ष पूर्व स्तर पर बहाल कर सकता है, जिससे कच्चे तेल के लॉन्ग पोजीशन से सुरक्षित धन का तेजी से बहिर्वाह हुआ। एलीयांज ग्लोबल इन्वेस्टर्स के वरिष्ठ स्थिर आय विशेषज्ञ मैसिमिलियानो मैक्सिया ने कहा कि अल्पकालिक बॉन्ड की मूल्य निर्धारण काफी हद तक तेल की कीमतों पर निर्भर करती है, यदि अमेरिका और ईरान के बीच अंततः समझौता हो जाता है और होर्मुज जलडमरूमध्य को फिर से खोल दिया जाता है, तो यह अल्पकालिक सरकारी बॉन्ड की और वृद्धि को प्रेरित कर सकता है। हालांकि, दीर्घकालिक वित्तीय घाटे के जोखिम के कारण लंबी अवधि के बॉन्ड पर दबाव की स्थिति बनी रहने की संभावना है।
यूरोपीय सेंट्रल बैंक जमा दर की अंतिम मूल्य निर्धारण पुनर्मूल्यांकन
हालांकि भू-राजनीतिक शोर के कारण नाममात्र यील्ड में अल्पकालिक गिरावट आई है, लेकिन यूरोपीय सेंट्रल बैंक के भीतर के बाज़ पूर्वानुमान मार्गदर्शन में कोई मौलिक ढील नहीं आई है। वर्तमान स्वैप बाजार मूल्य निर्धारण दर्शाता है कि व्यापारी यूरोपीय सेंट्रल बैंक के अगले महीने पहली बार ब्याज दर बढ़ाने की संभावना को 80% तक मान रहे हैं। भले ही भू-राजनीतिक स्थिति के कारण तेल आपूर्ति प्रीमियम में कमी आई हो, कोर मुद्रास्फीति की स्थिरता अभी भी निर्णय लेने वालों के लिए एक प्रमुख चिंता का विषय है। यूरोपीय सेंट्रल बैंक की कार्यकारी बोर्ड की सदस्य इसाबेल श्नाबेल ने स्पष्ट रूप से कहा कि भले ही ईरान के साथ शांति वार्ता में समझौता हो जाए, केंद्रीय बैंक को जून में ब्याज दर बढ़ाने के उपायों पर कायम रहना चाहिए। इस नीति के दृष्टिकोण से पता चलता है कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक अल्पकालिक ऊर्जा मूल्य अस्थिरता को दीर्घकालिक संरचनात्मक मुद्रास्फीति प्रवृत्तियों से अलग करने की प्रवृत्ति रखता है, जिससे वर्ष के भीतर कम से कम दो बार ब्याज दर बढ़ाने की बेंचमार्क नीति अपेक्षा को और मजबूत किया गया है।
इटली-जर्मनी स्प्रेड संप्रभु जोखिम प्रीमियम को उजागर करता है
मुख्य सरकारी बॉन्ड यील्ड्स के गिरने की पृष्ठभूमि में, परिधीय देशों के ऋण दबाव को चरणबद्ध रूप से राहत मिली है। इटली के दस-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड 0.1 आधार अंक गिरकर 3.71% पर आ गई, जिससे बाजार की ध्यानाकर्षण का केंद्र बने इटली-जर्मनी दस-वर्षीय सरकारी बॉन्ड स्प्रेड 70 आधार अंकों के स्तर पर बना रहा। इतिहास में पीछे मुड़कर देखें, तो अमेरिका और इज़राइल द्वारा ईरान पर संयुक्त हमले की चरम भू-राजनीतिक घटना से पहले, यह स्प्रेड 63 आधार अंकों के अपेक्षाकृत निम्न स्तर पर बना रहा था, जबकि मार्च के अंत में व्यापक आर्थिक भय के समय, स्प्रेड एक बार 103.62 आधार अंकों तक बढ़ गया था, जो जून 2025 के बाद से सबसे बड़ा मूल्य था। वर्तमान में स्प्रेड 70 आधार अंकों के आसपास स्थिर है, जो दर्शाता है कि परिधीय देशों की संप्रभु क्रेडिट जोखिम प्रीमियम धीरे-धीरे सामान्यीकृत सीमा में लौट रही है, लेकिन यदि भविष्य की वित्तीय नीति घाटे की दर अपेक्षा से अधिक हो जाती है, तो परिधीय बॉन्ड बाजार का मूल्यांकन अभी भी एक नई सीमा के पुनर्मूल्यांकन का सामना कर सकता है।
