- चांगजियांग स्टोरेज (YMTC) ने आधिकारिक रूप से A-शेयर प्रारंभिक सार्वजनिक प्रस्ताव (IPO) के लिए मार्गदर्शन पंजीकरण शुरू किया है, जिसमें CITIC सिक्योरिटीज (600030:CH) और CSC फाइनेंशियल (601066:CH) संयुक्त रूप से मार्गदर्शन संस्थान के रूप में कार्यरत हैं। इस कंपनी का नवीनतम प्राथमिक बाजार मूल्यांकन लगभग 1600 अरब युआन है, जो वैश्विक सेमीकंडक्टर उद्योग में सूचीबद्ध नहीं हुए यूनिकॉर्न में सबसे अधिक मूल्यांकन है।
- वित्तीय संकेतक महत्वपूर्ण चक्रीय विस्तार की विशेषता दिखाते हैं। पहले तिमाही के आंकड़े बताते हैं कि DRAM क्षेत्र में गहराई से काम कर रही चांगजिन टेक्नोलॉजी (CXMT) ने 508 अरब युआन की परिचालन आय हासिल की, जो साल-दर-साल 700% से अधिक की वृद्धि है, और 330 अरब युआन का शुद्ध लाभ दर्ज किया; चांगजियांग स्टोरेज ने इसी अवधि में 200 अरब युआन की आय प्राप्त की, जो साल-दर-साल दोगुनी हो गई।
- अंडरराइटर शुल्क की अपेक्षाएं निवेश बैंकिंग बाजार के परिदृश्य को पुनः आकार दे रही हैं। यदि 2% से 5% की सामान्य अंडरराइटिंग प्रायोजन शुल्क दर के अनुसार गणना की जाए, तो चांगजियांग स्टोरेज और लगभग 295 अरब युआन जुटाने की योजना बना रही चांगजिन टेक्नोलॉजी की क्रमिक सूचीबद्धता संबंधित ब्रोकरेज को करोड़ों से लेकर अरबों युआन तक की प्रायोजन आय प्रदान कर सकती है।
पूंजी मूल्य निर्धारण तंत्र और मूल्यांकन प्रणाली का पुनर्निर्माण
जैसे-जैसे चीन के दो प्रमुख स्टोरेज चिप निर्माताओं ने IPO की दिशा में ठोस कदम उठाए हैं, प्राथमिक बाजार से द्वितीयक बाजार तक मूल्यांकन संचरण तंत्र स्थापित हो रहा है। चांगजियांग स्टोरेज का 1600 अरब युआन का आधार मूल्यांकन A-शेयर हार्ड टेक्नोलॉजी सेक्टर के लिए एक नई मूल्य निर्धारण एंकर प्रदान करता है। कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) द्वारा संचालित स्टोरेज सुपर साइकिल की पृष्ठभूमि में, NAND फ्लैश और DRAM की मांग में तेजी से वृद्धि हो रही है। संस्थागत निवेशक इन दोनों कंपनियों के लिए मुक्त नकदी प्रवाह छूट (DCF) मॉडल की गणना करते समय, राष्ट्रीय औद्योगिक कोष के दीर्घकालिक वित्तीय समर्थन और उपकरण मूल्यह्रास चक्र को मुख्य चर के रूप में पुनः विचार करेंगे। यदि ये दोनों कंपनियां सफलतापूर्वक साइंस एंड टेक्नोलॉजी इनोवेशन बोर्ड या A-शेयर मुख्य बोर्ड पर सूचीबद्ध होती हैं, तो उनका कुल बाजार मूल्य चीन के सेमीकंडक्टर सेक्टर के समग्र भार को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ा सकता है।
वित्तीय उत्तोलन और क्षमता विस्तार चक्र का मिलान
पहली तिमाही में खुलासा किए गए वित्तीय आंकड़ों से पता चलता है कि चांगजिन टेक्नोलॉजी और चांगजियांग स्टोरेज विभिन्न लाभ प्राप्ति चरणों में हैं। चांगजिन टेक्नोलॉजी की एकल तिमाही में 508 अरब युआन की आय और 330 अरब युआन का शुद्ध लाभ, यह दर्शाता है कि इसकी DRAM उत्पाद लाइन ने लाभ-हानि संतुलन बिंदु को पार कर लिया है और उच्च लाभ मार्जिन की क्षमता रिलीज अवधि में प्रवेश कर चुकी है। इसके विपरीत, चांगजियांग स्टोरेज की आय 200 अरब युआन को पार कर गई है, लेकिन यह अभी भी बड़े पैमाने पर पूंजीगत व्यय और क्षमता वृद्धि की रणनीतिक विस्तार अवधि में है। इस वित्तीय चक्र के अंतर के कारण, प्रायोजन संस्थानों को प्रॉस्पेक्टस में दोनों के लिए धन के उपयोग (जैसे नई पीढ़ी की प्रक्रिया अनुसंधान और विकास, उन्नत प्रक्रिया उत्पादन लाइन निर्माण) के लिए अधिक सटीक जोखिम-लाभ मिलान करना आवश्यक है, ताकि बाजार को उचित लाभ की अपेक्षाएं स्थापित करने के लिए मार्गदर्शन किया जा सके।
ब्रोकरेज निवेश बैंकिंग व्यवसाय का शीर्ष केंद्रित प्रभाव
इन दो विशाल IPO परियोजनाओं की प्रगति ने हार्ड टेक्नोलॉजी बड़े ऑर्डर को संभालने में घरेलू शीर्ष ब्रोकरेज की पूर्ण श्रेष्ठता को उजागर किया है। चाइना सिक्योरिटीज और चाइना सिक्योरिटीज कंस्ट्रक्शन का संयुक्त मार्गदर्शन न केवल अरबों मूल्यांकन परियोजनाओं की जटिलता का सामना करने की क्षमता को दर्शाता है, बल्कि यह भी संकेत देता है कि निवेश बैंकिंग व्यवसाय की आय का मैट्यू प्रभाव और बढ़ेगा। 2% से 5% की अंडरराइटिंग प्रायोजन शुल्क दर के आधार पर, इस प्रकार के सुपर ऑर्डर का कार्यान्वयन संबंधित ब्रोकरेज की वार्षिक आय को वास्तविक रूप से बढ़ाएगा। साथ ही, यह ब्रोकरेज की मूल्य निर्धारण बिक्री क्षमता पर भी उच्च मांग रखता है, यह सुनिश्चित करने के लिए कि मैक्रो तरलता में उतार-चढ़ाव के दौरान पर्याप्त सदस्यता हो, अंडरराइटर की मुख्य प्रतिस्पर्धात्मकता का परीक्षण करने के लिए एक महत्वपूर्ण संकेतक बन जाएगा।
राष्ट्रीय पूंजी और स्थानीय औद्योगिक समूहों का समन्वय
चांगजियांग स्टोरेज और चांगजिन टेक्नोलॉजी का उदय "राष्ट्रीय बड़े कोष के मार्गदर्शन, स्थानीय राज्य पूंजी के सह-निवेश" इस सेमीकंडक्टर उद्योग निवेश और वित्तपोषण मॉडल की प्रभावशीलता को प्रमाणित करता है। चांगजिन के पहले चरण की परियोजना में हेफ़ेई इंडस्ट्रियल इन्वेस्टमेंट का 80% तक का निवेश अनुपात, और चांगजियांग स्टोरेज के लिए वुहान ऑप्टिकल वैली का दीर्घकालिक वित्तीय समर्थन, उच्च बाधा, दीर्घकालिक सेमीकंडक्टर निर्माण परियोजनाओं के लिए उद्योग के डाउनसाइकिल को पार करने के लिए वित्तीय बफर प्रदान करता है। जैसे-जैसे ये दोनों कंपनियां सार्वजनिक बाजार में प्रवेश करती हैं, प्रारंभिक निवेश की गई स्थानीय राज्य पूंजी को एक उचित निकास चैनल मिलेगा, जिससे धन की पुनः निवेश के लिए पुनः प्राप्ति का एक सकारात्मक चक्र बनेगा। इस मॉडल की सफलता अधिक मध्य और पश्चिमी शहरों को हेफ़ेई और वुहान का अनुकरण करने के लिए प्रेरित कर सकती है, जिससे क्षेत्रीय एकीकृत सर्किट औद्योगिक समूहों के निर्माण में तेजी आएगी।
