現在までのマクロ経済データは、経済に弱含みの兆候があることを示しており、これにより低品質で経済に敏感な市場セクターのパフォーマンスが悪化し、一部の高品質な大型株が市場のパフォーマンスを牽引しています。
モルガン・スタンレーのストラテジストは、これは市場が「成長の減速にますます関心を寄せ、インフレと金利への関心が低下している」ことを示していると述べています。
「金利は下がっているにもかかわらず、小型株のパフォーマンスが悪いのはこの現象の良い例です」とストラテジストたちは書いています。
彼らはさらに、「このような背景は、私たちが長い間持っていた見解と一致しており、現在の政策の組み合わせ、すなわち大量の財政支出と高い短期金利が、実際には多くの経済参加者を締め出している」と補足しています。
マクロ経済の状況が大きく変わらない限り、モルガン・スタンレーは、高品質の大型株が引き続き市場をリードすると考えています。このウォール街の巨頭は、これらの変化を引き起こす可能性がある3つのトリガーを考えています。
まず、インフレと成長の再加速が、FRBに利上げを再考させる可能性があります。しかし、モルガン・スタンレーのストラテジストは、このような状況が発生する可能性は低く、市場でも過小評価されていると指摘しています。もし発生すれば、株価の上昇範囲が広がり、小型株や地域銀行を含むことが考えられますが、より高い金利は大型株の評価に影響を与える可能性があります。
さらに、流動性の悪化が株式の資金流出を引き起こす可能性があり、特に政府赤字の資金が注目される状況では注意が必要です。
「このリスクを監視する良い方法は、期間プレミアムに注目することです。現在、期間プレミアムはほぼゼロです」とストラテジストたちは述べています。「この状況が変わり、期間プレミアムが昨年秋のように上昇すれば、株価は全般的に下落し、わずかな株だけが好調なパフォーマンスを見せると予想されます。」
彼らは、現在の流動性供給がこのリスクを軽減していると付け加えました。
