先述の議論では、証券業界が既に成熟しており、イノベーションビジネスは慎重になりつつあり、業界の収益天井が現れているため、合併と再編が成長と強化の手段となる可能性があると指摘されています。
業界トップの中信証券の成長史を振り返ると、2003年と2005年に金通と万通を吸収合併し、経営陣のリーダーシップのもと、三流の証券会社から業界リーダーに成長しました。
証券業界は強い規制がかかっており、他の産業のように自然淘汰されることはありません。成長するためには業界の統合しかないため、業界内での統合が業界にとって非常に重要な要素となっています。私の印象では、過去10年以上にわたり大規模な統合が行われていないようです。
合併と再編は成長のための重要な手段ですが、そのプロセスは複雑で、その背後には入り組んだ利益の紐解きがあります。同じ実際の支配者または同じ地域の統合の場合、比較的容易かもしれません。この考えに基づいて、券商の持株関係と実際の支配者の情報を整理してみましょう。
現在、証券業界の上場企業は全部で49社あり、その株主の背景からいくつかの大きなカテゴリに分けることができます：
央企の背景を持つ券商: 央企に属する証券会社は、実際の支配者が国務院、財政部、国有資産監督管理委員会（SASAC）など中央にある組織に関連しています。中信、招商、光大、華潤、保利、中鉄、中建などがこれに該当し、これらは国内の央企96社の一部です。
央企に属する券商には中信、招商、光大、中金などがあり、中央汇金は国務院の金融投資プラットフォームとして特殊な地位を持ち、申万宏源と銀河証券を支配し、中金と中信建投に出資しています。その他、信達グループ、東方資産、中国銀行、中国煙草なども証券会社を保有していますが、それらは強力なグループ資産とリソースに比べると、いくつかの証券会社の規模は比較的小さいです。
地方国有資産の背景を持つ券商: 地方国有資産に属する券商は、中央の部委が実際の支配者である央企とは異なり、地方のSASACまたは部門に関連しています。上海国際集団、上海航運集団、北京金融ホールディングスなどがこれに該当します。
国企は央企ほどの影響力はありませんが、それでも一定の地域のリソースと権利を持っています。国有企業に属する券商は、省市の範囲内で一定のリソース権を持っている他、2～3社の会社が存在する地域もあります。
民間の証券会社: これらの企業は中央企業や地方国有企業に属していない背景を持ちます。これには国泰君安、海通、東方証券、華鑫証券などが含まれます。
実際の支配者のいない企業: これには広発、華創、長江、太平洋などが含まれます。ここでの実際の支配者がいないとは、誰もが管理することができるというわけではなく、大株主と取締役会が存在しますが、所有権が比較的分散しているか、前数位の大株主の所有権が拮抗しているため、法的には実際の支配者がいないとされています。
例えば、広発証券は第一大株主と第二大株主の持分がともに16％で、どちらも相対的に優劣がつかないため、誰もが絶対的な支配権を得ることはできません。
最後に、過去1年間の証券業界内での合併と統合に関する情報を整理します：
- 2022年12月、方正証券は中国保険による主要株主および実際の支配者の変更が証券監督管理委員会（CSRC）の承認を得たと発表しました。
- 2023年3月、CSRCは無錫市国聯発展（集団）が民生証券の主要株主になることを承認し、国聯発展は民生証券の第一大株主となりました。
- 2023年12月末、CSRCは太平洋証券の主要株主の変更に対するフィードバックを提供しました。その後、華創証券の取締役会は、華創証券が太平洋証券を成功裏に支配することを意味する重要な議案を審議しました。