UBSは、AI向けコンピューティングとインフラ需要にはなお支えがあるとみている。一方、AI関連取引が5年目に入るなか、市場の焦点は投資の拡大そのものから、売上高と利益がそれに見合うペースで伸びているかへ移っている。
同社は、超大手クラウド事業者の9月期クラウド部門の平均売上高成長率が、6月期の前年同期比48%から58%へ上昇すると予想している。ASMLは水曜日に決算を発表し、主要クラウド事業者も今月後半に業績を公表する予定で、これらの数字がAI需要を見極める直近の材料となる。
MetaのAIアシスタント、初月ダウンロード数は660万超
UBSが言及したSensor Towerのデータによると、MetaのAIアシスタント「Muse」は提供開始から1カ月でダウンロード数が660万件を超え、日間アクティブユーザーは180万人に達した。AIエージェントは質問に答えるだけでなく、ユーザーに代わってタスクを実行できるため、普及が進めば新たなAI利用の増加につながる可能性がある。
ただし、UBSは、最近投入された他のAIエージェントについては、ユーザーに受け入れられているかを判断するにはまだ時間が足りないと指摘している。サブスクリプション、広告、取引などが消費者向けAIエージェントの収益化手段となる可能性があり、利用範囲が広がればクラウドサービスの使用量も増えることになる。これは、大手クラウド事業者のインフラ投資と売上高の伸びをより直接的に結び付ける要因となる。
半導体・サーバー各社の決算に需要の底堅さ
半導体・ハードウエア企業の最近の業績も、AIインフラ需要が堅調に推移していることを示している。台湾積体電路製造（TSMC）の四半期売上高は前年同期比51%増加した。サムスン電子は、詳細な決算発表に先立ち、四半期営業利益が前年同期の約9倍に近づいたと明らかにした。
AIサーバーを組み立てる鴻海精密工業の売上高は市場予想を上回り、半導体設計会社のMarvell Technologyは2028会計年度の売上高見通しを引き上げた。
UBSは、9月期決算がAI向けコンピューティング能力とインフラ需要をさらに映し出すと予想している。市場にとって、半導体、サーバー、データセンターのサプライチェーンにおける受注状況は、大手テクノロジー企業が投資を継続できるかを確認する手掛かりとなる。ただし、投資額の大きさだけでは、支出が同等の売上高に転換されたことまでは判断できない。
クラウド売上高の伸びがインフラ投資を検証
UBSは、主要な超大手クラウド事業者の9月期クラウド部門について、平均売上高が前年同期比58%増加すると見込んでいる。6月期の48%から伸びが加速する計算だ。
この指標が注目されるのは、大手クラウド事業者がAI半導体やデータセンター設備の主要な買い手であると同時に、企業向けにコンピューティング能力、ストレージ、AIサービスを提供しているためだ。
クラウド部門の売上高が加速すれば、顧客が関連サービスを利用し、対価を支払っていることを示す材料が増える。反対に、売上高が予想を下回れば、投資家はデータセンターの増設やAI半導体の調達がどの程度の収益を生むのかを改めて検討する可能性がある。主要クラウド事業者が今月後半に発表する決算が、この見通しを検証することになる。
UBS、成長・資金調達・安全性をリスク要因に挙げる
UBSは、成長見通し、資金調達、安全性をめぐる懸念が、AI関連資産の値動きを一時的に大きくする可能性があると指摘している。これから始まる決算シーズンでは、業界をめぐる語りよりも実際の業績が市場の焦点になるとみている。
短期的には、ASMLが水曜日に業績を発表し、主要クラウドサービス事業者は今月後半に決算を公表する予定だ。クラウド売上高の伸びがUBSの予想を下回れば、株価評価が高い大手テクノロジー企業にはより強い圧力がかかる可能性がある。また、米国のインフレ指標によって米国債利回りが上昇すれば、長期成長が見込まれるテクノロジー株の評価を押し下げる要因となり得る。