米国の生産者インフレ指標が予想以上に強含んだことで、暗号資産市場で売り圧力が強まった。ビットコインは一時79,730ドルまで下落した後、約82,000ドルまで戻した。デリバティブ市場では約17万6,500人のトレーダーが強制清算され、清算総額は9億3,924万ドルに達した。市場では、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ・利上げ経路と、ビットコインが8万ドル台を維持できるかが焦点になっている。
9月PPI、4年超ぶりの大幅上昇
米労働省によると、9月の生産者物価指数（PPI）は前月比1.3％上昇し、2022年3月以来の大きな伸びとなった。前年同月比では6.3％上昇し、約4年ぶりの高水準に近づいた。食品とエネルギーを除くコアPPIも前月比0.7％上昇し、市場予想の0.3％を上回った。前年同月比の上昇率は5％だった。先に発表された消費者物価指数（CPI）の上昇率は3.7％で、両指標を受けて、市場では物価圧力がエネルギー以外にも広がっているかどうかへの関心が高まった。
9月のエネルギー価格は10.8％上昇し、輸送、製造、流通のコストを押し上げた。Single Family Officeの最高投資責任者（CIO）であるRicky Ho氏は、コアPPIの上昇が企業のコスト圧力の広がりを示す可能性があると指摘した。企業はコスト増を自社で吸収して利益率を圧迫されるか、上昇分の一部を消費者に転嫁することになる。こうした価格転嫁が進めば、インフレが長期化し、FRBが金融政策を速やかに緩和することは難しくなる可能性がある。
インフレ指標の発表後、10月27～28日のFOMCで利上げが行われるとの市場予想は変動した。水曜日にCPIが発表された後、先物市場は10月利上げの確率を一時ほぼ50％織り込んだが、木曜日にPPIが強い内容となると、その確率は30％を下回った。スイスのデジタル資産銀行Sygnumの投資ストラテジスト、Can-Luca Köymen氏は、コアPPIがCPIで示されたインフレ圧力を裏付けたことで、10月利上げは単なるテールリスクではなく、真剣に検討すべきシナリオになったと分析した。
一方、債券市場はインフレ指標とは異なる動きを示した。米10年国債利回りは約5.06％まで低下した。アリアンツのチーフ経済アドバイザー、Mohamed El-Erian氏は、テクノロジー株が圧迫されるなか、投資家が国債に資金を移したことが利回り低下の一因だと説明した。テクノロジー投資の持続力、信用環境、高い借入コストへの懸念も強まっているという。投資家は、インフレが長引くリスクと、テクノロジー株の下落が景気全体に及ぼす影響を同時に見極める必要がある状況だ。
オプション市場は防御姿勢、8万ドルが焦点に
デリバティブデータプラットフォームDeriveの創業者、Nick Forster氏によると、ビットコインが今週金曜日の満期までに80,000ドルを下回る確率は、過去24時間で9.5％から18.4％へ上昇した。クリスマス前にビットコインが100,000ドルへ到達する確率は12.5％から9.7％に低下した。イーサリアムが年末までに3,000ドルを上回る確率は14％となっている。
水曜日にCPIが発表された後の3時間で、Derive上のビットコインとイーサリアムのオプション取引高は1億2,900万ドルに達し、直前の3時間の12倍となった。あるトレーダーは15万1,000ドルを支払い、ビットコイン500枚を対象とするプット・スプレッドを購入した。名目エクスポージャーは約4,100万ドルに相当する。Forster氏によれば、金曜日の午前までにビットコインが78,000ドルを下回った場合、このポジションの最大純利益は84万9,000ドルとなる可能性がある。
同時に、一部のトレーダーは長期のコールポジションを手じまっている。イーサリアムを対象とする2027年3月限のコール・スプレッド1,293枚がまとまって売却された取引も確認された。
金曜日に満期を迎えるビットコインオプションの名目価値は約13億ドルで、プットのエクスポージャーは76,000～80,000ドルの行使価格帯に集中している。暗号資産金融サービス企業Lednの共同創業者、Mauricio Di Bartolomeo氏は、より大規模な満期が10月30日に控えていると指摘した。この日には約14万枚のビットコインオプションが満期を迎え、名目価値は約120億ドルに達する。これはDeribitで未決済となっているビットコインオプションの約3分の1に相当する。
月末満期の契約では、約25,000枚のビットコインのコールが95,000ドル付近の行使価格に集中している。ビットコインがこの水準まで反発すれば、ヘッジ取引によって買い需要が増える可能性がある。一方、このオプション群の最大ペインは約78,000ドルに位置しており、現在価格を下回る水準に多くのデリバティブポジションが集まっていることを示している。
CoinGlassのデータでは、今回の相場変動で176,506人のトレーダーが清算された。最大の単独清算はバイナンスで発生し、BTC-USDTポジション1,200万ドル相当が対象となった。
今後、トレーダーはバンコクで開かれる国際通貨基金（IMF）会議でのFRB議長Kevin Warsh氏の発言にも注目する。発言は米東部時間木曜日午後11時30分に予定されており、金曜日のビットコインオプション満期と近いタイミングで行われる。FRBが会合前のブラックアウト期間に入る前の発言でもある。現在の市場では、金利に関するシグナル、8万ドルの支持線、そして月末の大規模なオプション満期に伴うポジション調整が主な確認材料となっている。