日本の債券市場は近年、国債に依存する構造となっています。CEICデータによれば、2024年7月末時点で日本の債券市場の規模は1387兆円（約13.3兆ドル）に達し、アメリカと中国に次ぐ世界第3位の市場となっています。しかし、人口の高齢化や経済成長の停滞の影響で、日本政府はレバレッジを増大させ、国債発行規模の拡大を推進し、公債が日本の債券市場に占める割合は92.4%に達しています。
項目別に見ると、日本の債券市場は主に公債が主導し、その割合は83.5%に達しており、日本国債の残高は1158兆円です。市債や政府保証債券などは極めて低い割合です。企業債、銀行債、サムライ債などの市場シェアは小さく、企業の資金調達需要が弱いことを反映しています。2016年にマイナス金利政策が導入されて以来、日本政府は長期国債を頻繁に発行し、返済圧力を延長し、国債の市場支配力をさらに強化しました。
日本の中央銀行は、日本国債の「スーパー買い手」として、2013年以降の大規模な量的緩和政策のもとで国債を継続的に購入しています。データによれば、2024年7月末時点で日本銀行が保有する日本国債の規模は581兆円で、市場総量の50.2%を占めています。日本銀行の巨額な国債保有により、国債の二次市場の流動性が低下し、取引活動も大幅に減少し、市場構造の不均衡が一層顕著になっています。
経済の長期停滞に対処するため、日本の政府と中央銀行は長年にわたり積極的な財政政策と緩和的な金融政策を組み合わせたアプローチを取ってきました。これにより短期的に財政圧力が軽減されましたが、赤字の貨幣化リスクももたらしました。大量の低金利やマイナス金利の国債の発行は市場の制約が欠如し、債券市場の構造的な不均衡をさらに強化しました。日本銀行の異例の国債購入スタイルは、日本の債券市場における国債の比率をさらに引き上げましたが、市場の流動性と長期的な安定性への懸念も生まれています。
