株式市場の楽観的なムードと長期的なリスクの共存
中東の地政学的緊張が緩和され、米国株式市場は先週、歴史的な高値を記録しました。エネルギー先物価格は下落し、市場の雰囲気は全体的に楽観的で、短期的な上昇ムードが高まり、プットオプションのプレミアムは縮小し続けています。しかし、オプション市場における長期的なスケールは安定しており、将来のリスクへの投資家の慎重な姿勢を示しています。
シカゴ・オプション取引所ボラティリティ指数（VIX）の長期先物価格は依然として高止まりしており、関税がもたらすかもしれない経済衝撃に対する投資家の懸念を示しています。Asym 500 LLCの創始者であるロッキー・フィッシュマンは、市場は表面上は静けさを取り戻しているものの、デリバティブ市場はまだ2月の水準に戻っておらず、4月の大きな変動後の持続的な影響を残しており、VIX先物のカーブは急で、過去2年間で珍しい範囲にありますと語っています。
原油と株式市場の動きの乖離が見え隠れ
中東情勢が緩和されても、石油市場は依然としてイスラエル・パレスチナ紛争の影響から完全に脱していません。ブレント原油のインプライド·ボラティリティは6月初旬の水準まで下落し、スケールは横ばいで、市場は強気または弱気にはっきりと傾いていませんが、株式市場と比較すると、原油オプションのボラティリティ·プレミアムは依然として高水準にあります。
JPモーガンのデリバティブ·ストラテジストチームは、「株式+原油」のハイブリッド取引戦略を考慮することを勧めています。もし中東情勢が再び緊張すれば、原油価格が上昇する可能性があり、高金利環境が株式市場を圧迫するかもしれません。彼らは、最近の原油価格と株価の相関性が高まっているとはいえ、地政学的な緊張の時期には通常、両者の相関性がマイナスに転じ、ヘッジ効果を形成することを指摘しています。
投資家は急速なポジション調整で潜在的な変局に対応
インターコンチネンタル取引所のデータによれば、6月24日までの1週間で、ヘッジファンドと大規模機関投資家はブレント原油先物とオプションのネットロングポジションを大幅に削減し、4月以来の最大の週次減少となり、地政学的リスクの予想が緩和したことを反映しています。以前、市場は11週間ぶりに最大の強気ポジションを構築したばかりで、市場のムードが急速に切り替わっていることを示しています。
原油市場だけでなく、欧州の天然ガス先物市場でも、商品トレーディングアドバイザー（CTA）が先週、ポジションを9%のネットロングから18%のショートに急速に変更し、トレンドフォローアルゴリズムが価格の変動を加速し、ヘッジコストと取引の難易度を増加させています。
ブリッジトン研究所は、このような急速なポジション調整が、実際のポジションを持つ企業の安定した運営を困難にし、もともと脆弱な市場流動性を試練に晒していると指摘しています。
原油オプションのカレンダースプレッド取引の熱狂
注目すべきは、原油オプションのカレンダースプレッド取引の未決済契約が今月、史上最高を記録したことで、投資家が短期的な供給の緊張が供給過剰に転じる可能性に賭けていることを反映しています。OPECと他の産油国の増産計画の進展に伴い、経済見通しが不透明なため世界の需要が減少する可能性があるため、地政学的な紛争で崩れ去った「ホッケースティック」型の構造は紛争前の状態に戻っています。
ゴールドマン・サックスのアナリストは、地政学的リスクプレミアムが急速に低下しているのは、イランの抑制された反応と供給が妨害されていないことの反応を反映しており、秋には世界の在庫積み上げが起こる可能性があり、油市の構造に影響を及ぼすと予想しています。
市場は依然として「リスクの急襲」に警戒が必要
短期的な楽観的なムードが株式市場を押し上げているにもかかわらず、トレーダーはデリバティブ市場を活用して潜在的なマクロおよび地政学的リスクに備えています。シカゴ・オプション取引所VVIX指数は最近、昨年7月以来の低水準に下落し、市場はVIXコールオプションの購入操作を引き起こし、一部の投資家が市場のムードの逆転の可能性を懸念していることを示唆しています。
グローバルな金利の高騰、貿易政策の変動、地政学的な突発的なイベントの背景の中で、トレーダーは「ブラックスワン」イベントによるボラティリティの急襲に警戒し、リスクの回避と資産の配置を行うことで、市場の潜在的な動乱期を安定して乗り切る必要があります。
