미국 국채 수익률이 15년 만에 최고치로 치솟았지만, 유로존 국채에는 큰 영향을 미치지 않았습니다. 이는 투자자들이 유로존의 경제 성장과 자금 조달 요구가 미국에 비해 점점 뒤처지고 있다고 예상하기 때문입니다.
2분기부터 미국 경제 데이터가 강세를 보이면서 금융 시장은 미 연방준비제도가 더 긴 기간 동안 높은 이자율을 유지할 것으로 널리 예상하게 됐습니다. 이는 미국의 다양한 기간 국채 수익률이 여러 해 동안의 최고점을 새로 쓰게 만들었습니다. 또한, 인플레이션 조정 후의 미국 차입 비용(실질 이자율)이 2009년 이후 처음으로 2%를 넘어서면서 전 세계적인 자금 조달 비용을 끌어올리고 주식 시장 등의 위험 자산 성능에 타격을 주었습니다.
그러나 유럽 국채 수익률은 미국의 영향을 받지 않았습니다. Generali Investment Partners의 고정 소득 부문 책임자 Mauro Valle은 최근 미국의 경제 데이터 성과가 미국이 경기 침체에 대한 우려에서 벗어나고 있음을 설명한다고 말했습니다. 반면 유럽, 특히 유럽 핵심 국가들의 경제 데이터는 경제 전망이 악화되고 있음을 보여줍니다.
국채 시장의 이러한 차이는 유럽과 미국의 다른 경제 상황과 이자율 전망을 반영합니다. 미국의 10년 만기 국채 수익률이 일정 부분 하락했음에도 불구하고 최근 상승폭은 영국의 10년 만기 국채 수익률과 독일의 10년 만기 국채 수익률을 훨씬 뛰어넘습니다.
이자율 전망에 더 민감한 단기 국채 수익률은 유럽과 미국의 경제 및 이자율 차이를 더 정확하게 반영합니다. 약한 데이터로 인해 유럽중앙은행이 금리 인상을 중단하게 되면서 8월 독일 단기 국채 수익률이 눈에 띄게 하락했지만, 미국 단기 국채 수익률은 상대적으로 안정적인 모습을 보였습니다.
Fidelity International의 거시경제 및 전략적 자산 배분 글로벌 매니저인 Salman Ahmed는 미국 국채 수익률의 '독보적인 성과'가 미국 경제의 다른 경제체보다 강한 성과를 보여주는 것뿐만 아니라 미국의 이자율 수준이 다른 경제체보다 더 높아질 가능성을 시사한다고 말했습니다.
국채 시장의 차이가 나는 이유는 경제 전망과 이자율 전망 외에도 재정 전망이 또 다른 중요한 요소입니다. 유로존은 관련 메커니즘과 회원국의 반대 등의 영향을 받아 계속해서 신중한 재정 정책을 유지했습니다. 반면 미국은 2008년 서브프라임 위기 이후 지속적으로 확장적 재정 정책을 유지하며 미국의 재정 적자를 지속적으로 확대했습니다.
재정적자를 메우기 위해 미국 재무부는 국채의 안정적인 발행을 계속 유지하고 있으며, 국채 공급 증가는 국채 가격을 낮추고 국채 수익률을 높입니다. Fitch Ratings는 올해 미국의 재정 적자가 국내총생산(GDP) 대비 2022년의 3.7%에서 6.3%로 상승할 것으로 예상하고, 내년에는 6.6%로 상승할 것으로 예측했습니다. 이 회사는 8월 초 재정 압박을 이유로 미국의 AAA 신용등급을 취소했습니다.
Bank of America, Goldman Sachs, Barclays 등 여러 기관은 미국의 강력한 경제 데이터가 시장 예상을 훨씬 뛰어넘는 미 연준의 금리 인상을 촉진할 수 있다고 예상합니다. 이는 미국의 다양한 만기 국채 수익률을 더욱 끌어올릴 뿐만 아니라 다른 지역의 자금 조달 비용도 계속해서 상승시킬 것입니다.
또한, 미국 국채 수익률의 급등은 다른 중앙은행의 정책에도 영향을 미칠 것입니다. SMBC Nikko Securities의 고위 이자율 전략가 Ataru Okumura는 미국 국채 수익률 상승으로 인해 일본 중앙은행이 미일 금리 차를 통제하여 엔화 환율의 절하 추세를 억제하기 어려워졌다고 말했습니다.
