최근 발표된 경제 데이터로 인해 시장은 연방준비제도의 금리 인하 속도에 대한 새로운 기대를 갖게 되었습니다. 이전에는 연준이 계속해서 금리를 인하할 것으로 예상되었으나, 도이치 은행의 최신 분석에 따르면 올해 금리 인하를 중단할 조건이 상당히 엄격하며, 12월에는 여전히 25bp 추가 인하 가능성이 있습니다. 하지만 2025년에는 계절적 인플레이션 효과와 정치적 요인의 영향으로 금리 인하 중단 가능성이 크게 상승합니다.
독일 은행의 전략가들은 9월 연준이 큰 폭으로 금리를 50bp 인하한 이후 시장 분위기가 뚜렷하게 변화하면서 많은 투자자들이 연준이 언제 금리 인하를 멈출지 추측하기 시작했다고 지적했습니다. 그러나 도이치 은행의 정책 규칙 분석에 따르면 현재의 경제 환경 하에서는 연준이 여전히 12월에 다시 금리를 인하할 가능성이 있으며, 예상 정책 금리는 4.5% 이하를 유지할 것입니다.
분석에 따르면, 연준이 금리 인하를 중단하기 위한 핵심 조건 중 하나는 인플레이션이 "점착성" 있는 특징을 보여야 한다는 것이며, 이는 핵심 개인 소비 지출(PCE) 인플레이션율이 약 0.3% 수준을 지속적으로 유지하여 가격 압력이 지속되고 있음을 나타냅니다. 또한 노동 시장의 하방 위험도 완화되어야 하며, 실업률은 4.1% 이하로 안정되고, 임금이 꾸준히 상승하는 등 기타 노동 시장 지표의 개선도 필요합니다. 도이치 은행은 이러한 조건이 12월에 달성될 경우 연준이 금리 인하 중단을 신중히 고려할 수 있다고 밝혔습니다. 그러나 허리케인 영향으로 인한 데이터 변화와 11월 소비자 물가 지수(CPI)는 정책 복잡성을 초래할 것입니다.
전략가들은 2025년에 금리 인하 중단 가능성이 증가할 것을 추가로 분석했으며, 특히 미국 대선 이후 정책 불확실성이 커질 때 그렇다고 말했습니다. 도이치 은행은 계절적 인플레이션 효과가 2025년 초 인플레이션 데이터를 높일 수 있으며, 이는 연준이 미래 금리 인하 시 더욱 신중하게 만들 것이라고 지적했습니다. 공화당이 전면 승리하고 관세 없는 경우 연준은 더욱 매파적인 압력을 직면할 수 있습니다. 만약 트럼프가 재선하고 관세를 유지하거나, 카말라 하리스 정부와 공화당이 통제하는 상원이 공존한다면, 연준의 정책 입장은 인플레이션과 경제 데이터에 따라 더욱 복잡해질 수 있습니다.
또한 도이치 은행은 연준의 정책 경로가 여전히 중립 금리에 대한 추정에 크게 의존한다고 강조했습니다. 현재 정책 금리는 도이치 은행이 예측한 중립 금리보다 약 125bp 높습니다. 따라서 연준이 12월에 다시 금리를 인하할 수 있지만 이후 정책 방향은 인플레이션과 고용 데이터의 성과에 따라 조정되어야 합니다.
도이치 은행은 12월 금리 인하 가능성이 강하더라도 2025년 초 금리 인하 중단 확률이 증가하고 있으며, 시장은 향후 데이터가 연준 정책 방향에 미치는 영향을 주의 깊게 지켜봐야 한다고 예측했습니다.
