交易员重新关注曾令他们遭受重创的债券交易，即随着经济放缓迫使央行降息，押注收益率曲线将回归常态的交易。
过去一周，收益率曲线备受关注，美国和欧洲10年期国债收益率较短期国债大幅上升。债券市场的变化促使交易员重新关注“陡峭交易”，这类交易中，投资者做多短期债券、做空长期债券。
美国联邦储备委员会(Federal Reserve)和欧洲央行(European Central Bank)的激进加息周期接近尾声，持续两年的债券市场熊市可能将告一段落。法国巴黎资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)全球固定收益部门首席投资官Olivier De Larouziere表示，随着全球主要央行逐渐进入紧缩周期尾声，所有人都在重新审视收益率曲线倒挂带来的交易机会。
2022年以来，为了控制快速飙升的通胀水平，全球主要央行纷纷采取激进的加息操作，推动短期国债收益率的涨幅超过长期国债收益率，从而形成债券收益率曲线的倒挂。许多投资者认为，随着各国央行暂停加息，甚至开始降息应对经济增长放缓，曲线倒挂在今明两年是无法持续的。
不过，这种基于央行未来政策变化的交易较为复杂且难以把握。7月初，受通胀保持高位、投资者预期央行将进一步加息等因素的影响，美国两年期和十年期国债收益率出现1981年以来最深的倒挂，使得当时押注曲线回归的交易员损失惨重。资产管理公司Ostrum固定收益部门首席投资官Alexandre Caminade表示，对许多投资者来说，押注收益率曲线正常化的交易非常痛苦。
近几个月，一些投资者正悄悄回到长期债券的陡峭交易中，他们押注30年期债券收益率较10年期债券收益率将出现明显的上升。Amundi全球固定收益投资组合经理Anne Beaudu称，已经开始押注10年期至30年期收益率曲线将进一步陡峭。
摩根大通的Bassi表示，随着经济增长放缓，较长期的收益率曲线往往会首先变陡，使得10年期国债收益率相较于30年期国债收益率更易承压。不过，由于政策利率极少出现快速转向的情况，较短期限的国债收益率往往会保持稳定。
上周，债券市场的表现凸显了曲线交易的风险。纽约联邦储备银行(New York Fed)总裁John Williams上周表示，通胀正按预期下降，不排除在2024年年初降息的可能性。Williams的此番言论导致美国短期国债收益率的跌幅远超长期国债收益率。
安联全球固定收益部门首席投资官Franck Dixmier称，投资者必须保持谨慎，一旦时机选择错误交易过程可能会很痛苦。而Caminade表示，当我们确定央行触及最终利率，且开始谈及降息或其他宽松措施时，将是在投资组合中增加陡峭交易的时机。
