미국 은행이 최근 발표한 보고서에 따르면, 2025년 3월 이후 외국 중앙은행들이 지속적으로 미국 국채를 매각하고 있으며, 달러 자산에 대한 투자자들의 관심이 "균열"을 보이고 있다고 합니다. 이러한 추세는 미국 재정 지속 가능성에 대한 우려를 가중시킬 뿐 아니라 글로벌 자산 가격의 재조정을 예고하고 있으며, 금과 주식시장이 이번 자금 이동의 주요 수혜자가 될 가능성이 있습니다.
미국 은행의 전략가 Meghan Swiber가 이끄는 팀의 데이터에 따르면, 6월 11일까지인 주까지 외국 공식 기관들이 보유한 뉴욕 연준에 예탁된 미 국채가 주당 평균 170억 달러가 줄었으며, 3월 말 이후 누적 감소는 480억 달러에 달했습니다. 동시에, 연준의 역환매조건부협약을 통해 외국 자금이 크게 감소하여 150억 달러 이상의 감소폭을 보였습니다.
미국 은행의 "외국의 미 국채 수요가 균열을 보이다"라는 보고서는 이러한 상황이 매우 이례적이라고 지적합니다. 일반적으로 달러가 약세를 보일 때 외환 보유고를 늘리기 위해 외국 자본이 미 국채를 늘리지만, 현재의 달러 지수가 지속적으로 약세를 보이고 있는 상황에서 각국 중앙은행들은 오히려 미 국채 보유를 줄이고 있으며, 이는 달러가 글로벌 준비 통화로서의 매력을 잃어가고 있음을 반영합니다.
금, 새로운 상승 동력을 맞이할 가능성
달러 자산의 매력이 감소하는 가운데, 금의 안전자산 매력이 조용히 돌아오고 있습니다. 2025년 이래로 금 가격은 여러 차례 온스당 2300달러의 중요한 거점을 도전했으며, 연준이 금리를 유지하고 인플레이션이 상승하는 큰 배경 속에서 강력한 성과를 보였습니다.
외국 자본의 미 국채 매각으로 풀린 유동성은 일부 부분금 시장으로 유입되어 달러의 평가절하 위험과 미 국채의 변동성 상승에 대한 헤지 수단으로 사용될 수 있습니다. 특히 아시아의 중앙은행들, 특히 중국과 인도는 최근 몇 년간 금 보유량을 지속적으로 늘리고 있으며, 자산 배분 전략이 미 국채에서 더 "비정치적"인 실물 자산으로 옮겨가고 있습니다.
미국 주식은 단기 압박을 받을 수 있으나, 장기적으로 자금 이동
자본 이동 과정에서 미국 주식의 성과는 두 가지 힘에 의해 영향을 받을 것입니다. 한편으로는, 미 국채 수익률이 상승할 경우 성장 주식의 평가를 억제할 수 있습니다. 다른 한편으로는, 달러의 약세는 미국 기업의 해외 수익 예상을 증가시켜 S&P 500 지수 내 수출 중심 기업에 유리하게 작용할 수 있습니다.
그러나 전략가들은 외국 자본의 미 국채의 구조적감소는 미국 경제 정책에 대한 불신을 의미할 수 있다고 경고합니다. 보고서는 트럼프 정부의 무역 보호주의와 지속적으로 확대되는 재정적자가 글로벌 자본에 거부효과를 일으키고 있으며, 이른바 "미국 거래 단축(short America trade)"이 점점 더 많은 공감을 얻고 있다고 언급합니다.
글로벌 시장에 미치는 연쇄 반응
이러한 미 국채 수요의 감소 현상은 단순히 미국 본토에 국한되지 않으며, 그 글로벌 영향력도 무시할 수 없습니다. 개발도상국 자산, 특히 신흥 시장의 채권 및 주식은 글로벌 자본이 더 높은 수익을 찾아 달러 위험을 분산하려는 배경에서 상대적으로 평가 회복이 가능할 것입니다.
동시에, 금과 비트코인 같은 비주권 자산의 성과도 지속적으로 주목해야 합니다. 시장의 안전자산 선호가 지속적으로 확대되면, 금속 및 디지털 자산은 서로 시너지를 발휘하여 상승할 가능성을 보입니다.
결론
미국 은행의 이 보고서는 글로벌 투자자들에게 경종을 울렸습니다: 달러 자산에 대한 "무조건적 믿음"이 전례 없는 도전을 받고 있습니다. 자금이 점점 미 국채 시장을 떠나면서, 자산 가격에 대한 새로운 평가가 이미 시작되었으며, 금, 신흥 시장 및 고품질 주식이 이 글로벌 자산 재편에서 두각을 나타낼 가능성이 있습니다.
