일본 채권 시장은 최근 국채에 크게 의존하는 구조를 형성하고 있습니다. CEIC 데이터에 따르면 2024년 7월 말까지 일본 채권 시장 규모는 1,387조 엔(약 13.3조 달러)으로 세계에서 세 번째로 큰 시장이며, 미국과 중국에 이어 그 뒤를 잇습니다. 그러나 인구 노령화와 경제 성장 부진의 영향을 받아 일본 정부는 계속해서 레버리지를 늘려 국채 발행 규모를 확대했고, 그 결과 공공채권이 일본 채권 시장에서 차지하는 비율이 92.4%에 이르고 있습니다.
항목별로 보면 일본 채권 시장은 주로 공공채권이 주도하고 있으며, 그 비율은 83.5%에 달합니다. 이 중 일본 국채 잔액은 1,158조 엔이고, 그 외에 지방채, 정부 보증 채권 등은 차지하는 비율이 매우 낮습니다. 회사채, 은행채 및 사무라이 채권 등의 시장 점유율은 작으며, 이는 기업의 자금 조달 수요가 약함을 반영합니다. 2016년 마이너스 금리 정책이 시행된 이래로 일본 정부는 장기 국채를 자주 발행하여 상환 압박을 연장하고 있으며, 이는 국채의 시장 지배력을 더욱 강화하고 있습니다.
일본 중앙은행은 일본 국채의 "슈퍼 바이어"로서, 2013년 대규모 양적 완화 정책을 시행한 이후 지속적으로 국채를 매입하고 있습니다. 데이터에 따르면, 2024년 7월 말 기준 일본 중앙은행이 보유한 일본 국채 규모는 581조 엔으로, 시장 총량의 50.2%를 차지합니다. 일본 중앙은행의 대규모 채권 보유는 국채 이차 시장의 유동성을 약화시키고 거래 활동도 크게 감소시키며, 시장 구조적 불균형 문제를 더욱 부각시키고 있습니다.
장기적인 경제 침체에 대응하기 위해 일본 정부와 중앙은행은 수년간 적극적인 재정 정책과 완화적 통화 정책을 결합한 모델을 채택해왔습니다. 이는 단기적으로 재정 부담을 완화했지만 적자 화폐화 위험도 초래했습니다. 대량 발행된 저금리 및 심지어 마이너스 금리 국채는 시장 제약이 부족하며, 채권 시장 구조 불균형을 더욱 악화시켰습니다. 일본 중앙은행의 비정상적인 채권 구매 모델은 일본 채권 시장의 국채 비율을 더욱 상승시켰으나 이는 유동성과 장기 안정성에 대한 시장의 우려를 낳고 있습니다.
