단기적으로 마이너스 상관관계로 돌아선 달러화와 미국 주식
골드만 삭스의 최신 시장 보고서에 따르면, 중동의 지정학적 긴장이 고조되면서 달러와 미국 주식의 최근 마이너스 상관관계가 다시 나타났습니다. 이는 연초부터 이어져온 플러스 상관관계와 다른 모습이며, 투자자들의 안전 자산 선호가 미묘하게 변하고 있음을 보여줍니다.
골드만 삭스의 전략가인 Stuart Jenkins, Teresa Alves, Isabella Rosenberg는 지난 8일간 달러와 S&P 500 지수가 뚜렷한 반대 움직임을 보였다고 말합니다. 이는 글로벌 리스크 이벤트에 직면한 투자자들이 달러를 전통적 안전 자산으로 다시 보고 있음을 의미합니다.
지정학적 위험 발생 지역 변화, 미국 자산 "안전 자산 프리미엄" 감소
골드만 삭스 분석에 따르면, 최근 위험 이벤트의 중심이 미국 본토에서 중동 지역으로 이동하면서 글로벌 자금의 달러 수요 논리가 바뀌었습니다. 연초 미국 주도 무역 분쟁, 달러와 미국 주식 동반 하락과 달리, 현재의 위험 압력은 주로 미국 외부에서 발생하고 있으며, 달러는 다시 안전 자산으로서 매력을 얻고 있습니다.
보고서는 “이러한 단기적인 관계 변화는 전 세계 성장과 위험 충격의 출처가 미국에서 다른 지역(특히 중동)으로 이동했음을 반영한다”라고 썼습니다.
중장기적으로 달러는 여전히 미국 주식과 긍정적 상관관계
단기 움직임이 분산되는 동안, 골드만 삭스는 투자자들에게 더 긴 시간 주기로 보면 달러와 미국 주식이 여전히 긍정적인 상관관계를 유지하고 있다고 상기시킵니다. 예를 들어, 지난 두 달 동안 달러의 성과는 주식 시장과 대부분 동조하였습니다. 위험 심리가 높아질 때는 달러가 강세를 보이고, 시장이 두려움에 사로잡힐 때는 달러와 주식 모두 조정되었습니다.
이런 긍정적 상관관계는 편차 이점과 자본 회귀의 배경 속에서 달러가 위험 자산 반등 시에도 지지를 받을 수 있으며, 단순한 "안전 자산" 역할에 머물지 않음을 설명합니다.
향후 달러는 추가적인 압박을 받을 가능성
골드만 삭스는 또한 최근 지정학적 상황이 달러의 단기 강세를 주도했지만, 중장기적으로 달러가 시스템적 압박을 받을 것으로 보고 있습니다. 골드만 삭스의 글로벌 리포 거래 책임자인 Richard Chambers는 이번 주에 외국 투자자들이 달러 자산의 환율 헤지 비중을 점점 더 늘리는 중이며, 이는 달러의 향후 몇 개월간 하락 추세를 심화시킬 수 있다고 밝혔습니다.
또한, 미국 재정 적자 증가와 금리 정점 예상은 달러의 중기적 지지를 약화시킵니다. 골드만 삭스는 달러 환율에 대한 약세 견해를 유지하고, 주요 리스크 이벤트가 발생하지 않으면 달러가 하반기 약세를 지속할 것이라고 예상합니다.
단기적으로 달러의 안전 자산 속성이 복귀했으나, 추세는 변수 남아 있어
현재 달러와 위험 자산 간의 상호작용 구조가 단계적으로 바뀌면서, 투자자들이 달러의 글로벌 역할을 재평가하고 있음을 보여줍니다. 하지만 장기적인 거시적 및 자본 흐름 각도에서 보면, 달러가 지속적으로 안전 자산 지위를 되찾을 수 있을지는 글로벌 금융 환경의 변화 여부에 달려 있습니다.
골드만 삭스는 투자자들이 중동 상황, 글로벌 유동성 정책 방향 및 각국의 달러 자산 헤지 행동 변화를 주의 깊게 관찰하여, 달러 변동이 가져올 수 있는 잠재적 영향을 더 잘 대비할 것을 권장합니다.
