Dalam surat pelabur musim luruh 2026, HORAN Wealth menyatakan kenaikan indeks saham AS pada suku ketiga banyak bergantung pada segelintir syarikat teknologi besar. Indeks berwajaran sama pula melemah pada September, menandakan tekanan meluas dalam kalangan saham. Ekonomi dan keuntungan korporat AS kekal berdaya tahan, namun kenaikan kadar Fed, hasil bon kerajaan yang lebih tinggi dan inflasi melebihi sasaran terus mempengaruhi pasaran saham serta bon.
Empat saham teknologi menyumbang lebih daripada keseluruhan kenaikan S&P 500
Menggunakan statistik Citadel Securities, HORAN Wealth menyatakan Microsoft, Nvidia, Apple dan Meta Platforms menyumbang kira-kira 300 mata kepada S&P 500 pada suku ketiga — lebih dua kali ganda daripada jumlah kenaikan indeks bagi tempoh itu. Saham lain dalam indeks secara keseluruhan menolak prestasi sebanyak kira-kira 150 mata. Jumlah pulangan S&P 500 bagi suku tersebut ialah 2.30%. Sektor teknologi menyumbang 2.72 mata peratusan, manakala tujuh sektor paling lemah secara gabungan mengurangkan pulangan sebanyak 1.86 mata peratusan.
Pemberat indeks turut menunjukkan tumpuan pasaran yang tinggi. Daripada setiap AS$1 yang dilaburkan dalam S&P 500, kira-kira 41 sen diperuntukkan kepada 10 syarikat terbesar, 35 sen kepada “Magnificent Seven” dan 19 sen kepada sektor semikonduktor. Nvidia sahaja mewakili kira-kira 8 sen, melebihi pemberat gabungan 256 syarikat terkecil dalam indeks.
Keluasan pasaran berubah pada September. Sebelum itu, S&P 500 berwajaran sama pernah mengatasi indeks berwajaran permodalan pasaran. Namun pada September, S&P 500 berwajaran permodalan turun 0.35%, berbanding kemerosotan 4.81% bagi indeks berwajaran sama, yang kini ketinggalan sejak awal tahun.
Walaupun S&P 500 berada kurang daripada dua peratus daripada paras tertingginya, 22% saham dalam indeks telah jatuh lebih 20% daripada paras tertinggi masing-masing, manakala 65% merosot lebih 10%. Prestasi saham teknologi besar menutup sebahagian kemerosotan saham individu; pelarasan pasaran lebih ketara melalui perbezaan prestasi dari semasa ke semasa berbanding kejatuhan besar pada indeks.
Corak pasaran sekitar pilihan raya pertengahan penggal
HORAN Wealth menyatakan pasaran lazimnya beransur-ansur mengambil kira ketidakpastian dasar menjelang pilihan raya presiden, sementara syarikat menyesuaikan operasi mengikut keputusan pilihan raya. Dari segi sejarah, parti presiden biasanya kehilangan kerusi di Dewan Perwakilan dalam pilihan raya pertengahan penggal. Sejak 1946, hanya pada 1998 dan 2002 parti presiden menambah kerusi; secara purata, parti itu kehilangan 22 kerusi.
Dalam kitaran presiden empat tahun, suku keempat tahun kedua serta suku pertama dan kedua tahun ketiga lazimnya menjadi tiga suku dengan prestasi lebih kukuh. Statistik ini menggambarkan pola sejarah dan bukan jaminan bahawa pasaran akan mengulangi corak yang sama dalam setiap kitaran.
Keuntungan kukuh, sektor pembuatan dan perkhidmatan berkembang
Walaupun harga tenaga tinggi, ketegangan di Timur Tengah dan kenaikan kadar Fed menjejaskan sentimen pelabur, ekonomi AS kekal berdaya tahan pada suku ketiga dan keuntungan korporat mengatasi jangkaan. Data LSEG I/B/E/S menunjukkan keuntungan akhir syarikat S&P 500 meningkat 53.7% tahun ke tahun pada suku kedua. Musim pelaporan suku ketiga baru bermula, dengan pasaran menjangkakan pertumbuhan keuntungan tahunan sebanyak 30.6%.
Keluaran dalam negara kasar (KDNK) sebenar AS berkembang pada kadar tahunan 2.2% pada suku kedua. Perbelanjaan pengguna meningkat 3.8%, sementara pelaburan perniagaan berkembang pada kadar tahunan 9%. Peningkatan pelaburan perniagaan dikaitkan antara lain dengan aktiviti seperti projek pusat data kecerdasan buatan. Model GDPNow Federal Reserve Bank of Atlanta menganggarkan pertumbuhan ekonomi suku ketiga pada 3.7%.
Dalam sektor pembuatan, Indeks Pengurus Pembelian (PMI) pembuatan ISM berada pada 54.5 pada September, sedikit rendah berbanding 54.6 pada Ogos. Indeks itu kekal dalam wilayah pengembangan untuk bulan kesembilan berturut-turut, bertambah baik berbanding keadaan yang kebanyakannya menguncup sepanjang 2025.
PMI perkhidmatan naik daripada 54.1 pada Julai kepada 55.4 pada Ogos, peningkatan paling kukuh dalam tempoh enam bulan. Bacaan melebihi 50 lazimnya menandakan pengembangan sektor. Namun, syarikat turut melaporkan kos bahan api telah mendorong tekanan harga ke paras tertinggi dalam empat tahun.
Fed menaikkan kadar; hasil bon 10 tahun capai paras tertinggi lebih 20 tahun
Selepas Kevin Warsh mengambil alih sebagai pengerusi baharu Federal Reserve, bank pusat itu menaikkan julat sasaran kadar dana persekutuan sebanyak 25 mata asas kepada 3.75% hingga 4.00% pada mesyuarat September. Ini merupakan kenaikan kadar pertama sejak 2023. Warsh menyifatkan langkah itu sebagai pengurangan pelonggaran dasar monetari, bukannya pengetatan. Median unjuran kadar oleh pegawai Fed menunjukkan kadar dasar kekal sekitar 4.1% pada 2026 dan 2027.
Kadar pasaran meningkat lebih pantas sepanjang tahun ini. Hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun naik daripada 3.97% pada Februari kepada 5.28% pada September, paras tertinggi dalam lebih 20 tahun. Harga bon lazimnya bergerak berlawanan arah dengan hasil, maka kenaikan kadar menekan pulangan bon.
Sehingga akhir September, Indeks Bon Agregat AS Bloomberg turun 3.3% sejak awal tahun. Indeks itu merosot 2.6% pada September sahaja, menjadikannya prestasi September keenam terburuk dalam tempoh 30 tahun. Sebagai perbandingan, ketika kadar meningkat pada 2022, jumlah pulangan bon Perbendaharaan AS 10 tahun ialah negatif 16.9%.
Inflasi masih melebihi sasaran Fed sebanyak 2%. Indeks Harga Pengguna (CPI) terkini mencatat 3.35%, manakala CPI teras yang tidak merangkumi makanan dan tenaga ialah 2.45%. Indeks harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) pula berada pada 3.45%. Namun, daripada 402 kategori terperinci PCE, hanya 12 mencatat kenaikan tahunan melebihi 2%. Harga tenaga meningkat 16.8% tahun ke tahun, kenaikan terbesar antara kategori tersebut.
Pelaburan pusat data dan prestasi pasaran antarabangsa
HORAN Wealth sebelum ini menumpukan perhatian pada perbelanjaan modal syarikat teknologi dan peluasan pusat data. Surat itu menyatakan beberapa projek pembinaan pusat data berdepan bantahan komuniti setempat. Firma tersebut berpendapat isu berkenaan boleh diselesaikan dan pembangunan kecerdasan buatan masih didorong oleh pembinaan infrastruktur ini.
Di pasaran antarabangsa, pasaran sedang pesat membangun mengatasi AS dan pasaran maju. Pertumbuhan pasaran tersebut sebahagian besarnya turut dipacu syarikat teknologi. HORAN Wealth tidak memberikan angka pulangan indeks tertentu dalam surat itu, tetapi menyenaraikan pasaran sedang pesat membangun sebagai antara kawasan yang mencatat prestasi relatif lebih baik.
Unjuran keuntungan 2026 dan perkara yang diperhatikan pasaran
LSEG I/B/E/S mengunjurkan keuntungan syarikat S&P 500 meningkat 35.8% bagi keseluruhan 2026. Ketika surat itu ditulis, jumlah pulangan S&P 500 sejak awal tahun ialah 12.8%. HORAN Wealth berpandangan pertumbuhan keuntungan menyokong harga saham dalam tempoh 12 hingga 18 bulan akan datang, tetapi kadar pertumbuhan yang semakin perlahan boleh menjadi penghalang.
Jika inflasi terus menurun, kadar faedah mungkin turun atau kekal stabil. Jika inflasi kekal tinggi, kadar faedah dan prestasi pasaran bon akan terus menjadi antara perkara yang diperhatikan pelabur.