Internal Revenue Service (IRS) kini meneliti aturan cukai bagi sesetengah ETF yang memegang mata wang kripto. Dalam notis bertarikh 28 September, agensi itu menyatakan bahawa struktur urus niaga tertentu mungkin membolehkan dana menyerahkan aset digital kepada firma dagangan Wall Street untuk ditunaikan tanpa merekodkan keuntungan pada peringkat dana. Pada hari yang sama, IRS turut mengeluarkan keputusan cukai yang menolak penggunaan Seksyen 351 Kod Hasil Dalam Negeri untuk menukar saham yang telah meningkat nilainya kepada unit dana terpelbagai tanpa pengiktirafan cukai.
Kedua-dua tindakan ini menyentuh layanan cukai terhadap struktur ETF tertentu. Jika pendekatan IRS terhadap pengiktirafan keuntungan berubah, kelayakan cukai dana, reka bentuk produk dan bil cukai pelabur boleh terjejas. Namun, IRS belum menamakan mana-mana dana tertentu dan tidak menyatakan bahawa semua ETF kripto akan terlibat.
Penebusan secara barangan dalam perhatian IRS
Kebanyakan dana pelaburan di AS boleh menikmati layanan cukai khas apabila memenuhi syarat tertentu. Antaranya, sekurang-kurangnya 90% pendapatan perlu datang daripada dividen, faedah dan keuntungan dagangan saham. Dalam keadaan itu, dana biasanya tidak dikenakan cukai pendapatan ke atas pendapatan berkenaan. Keuntungan daripada mata wang kripto dan komoditi pula tidak dikira sebagai pendapatan layak. Jika bahagiannya terlalu besar, kelayakan dana untuk layanan cukai tersebut mungkin terjejas.
Menurut notis IRS, sesetengah ETF mungkin menggunakan penebusan secara barangan untuk mengurus aset digital yang telah meningkat nilainya. Daripada menjual aset itu secara langsung dan merekodkan keuntungan modal, dana menyerahkannya kepada firma dagangan, yang kemudian menebus atau menunaikan unit dana. Oleh sebab jualan tidak direkodkan sebagai keuntungan pada buku dana, pendapatan berkenaan mungkin tidak diklasifikasikan dalam kategori pendapatan yang kurang menguntungkan dari segi cukai.
Semakan itu boleh meliputi dana yang memegang aset digital secara langsung serta dana yang memegangnya melalui amanah. Penganalisis industri ETF James Seyffart berkata, skop bahasa dalam notis itu luas dan merangkumi penebusan secara barangan, urus niaga Seksyen 351, strategi box spread dan urus niaga straddle—antara kaedah yang mungkin digunakan untuk mewujudkan atau menangguhkan kesan cukai.
ETF Bitcoin spot belum tentu menjadi sasaran utama
Notis tersebut tidak menyenaraikan dana yang mungkin terjejas. Produk Bitcoin spot seperti iShares Bitcoin Trust milik BlackRock menggunakan struktur undang-undang dan cukai yang berbeza. Produk itu ialah amanah pemberi (grantor trust), yang menyebabkan layanan cukainya diteruskan kepada pemegang saham, bukannya dikendalikan sepenuhnya seperti dana biasa.
Perhatian yang lebih langsung tertumpu pada dana biasa yang memegang aset kripto secara langsung atau memegang kepentingan dalam amanah berkaitan. Dana yang memegang aset tersebut melalui anak syarikat luar pesisir pula tidak dinyatakan secara jelas dalam skop notis ini. Memandangkan struktur produk berbeza-beza, label “ETF kripto” sahaja tidak cukup untuk menentukan sama ada sesuatu dana terjejas. Dokumen pendaftaran dan aturan cukainya perlu diteliti.
IRS juga belum menolak kemungkinan panduan baharu dikenakan secara retrospektif. Notis itu menyatakan panduan akan datang mungkin hanya terpakai kepada urus niaga pada masa hadapan, atau turut meliputi urus niaga yang telah selesai. Tarikh akhir untuk orang ramai mengemukakan ulasan ialah 28 Oktober; skop akhir dasar dan tarikh kuat kuasanya masih belum dipastikan.
IRS menolak pertukaran saham di bawah Seksyen 351
Keputusan Cukai 2026-20 yang diterbitkan pada hari sama memperketat satu lagi struktur urus niaga ETF. Sebelum ini, sesetengah pelabur boleh memasukkan saham yang telah meningkat dengan ketara nilainya ke dalam ETF baharu, sebelum dana menyerahkan saham itu kepada firma dagangan. Tujuannya adalah untuk mendapatkan portfolio dana yang lebih terpelbagai tanpa mengiktiraf keuntungan modal serta-merta.
IRS kini memutuskan bahawa dalam keadaan berkenaan, pemindahan saham kepada firma dagangan merupakan jualan bercukai, bukannya pertukaran aset bebas cukai yang layak di bawah Seksyen 351. Penganalisis ETF Eric Balchunas berkata keputusan itu lebih tertumpu pada amalan khusus yang menyimpang daripada tujuan asal undang-undang cukai, bukannya menolak semua struktur ETF secara menyeluruh.
Akauntan Ed Zollars turut menganalisis keputusan tersebut. Bagi pengurus dana dan pelabur institusi, persoalan seterusnya ialah bagaimana IRS menetapkan sempadan antara penebusan secara barangan, pemegangan melalui amanah dan urus niaga Seksyen 351—serta sama ada aturan baharu akan diperluas kepada pemindahan aset yang telah selesai.