- Hasil bon kedaulatan jangka pendek zon euro terus menghadapi tekanan kenaikan, hasil bon dua tahun Jerman (DE2YT=RR) meningkat 1.8 mata asas kepada 2.59%, mencatat kenaikan untuk hari kedua berturut-turut, mencerminkan harga tenaga yang tinggi menyampaikan kesan langsung kepada jangkaan inflasi jangka pendek.
- Bon kerajaan UK (Gilts) menunjukkan ketahanan relatif selepas ketidakpastian politik tempatan reda, hasil bon 10 tahun (GB10YT=RR) turun 5 mata asas kepada 4.893%, dan hasil bon 30 tahun (GB30YT=RR) juga turun 7 mata asas kepada 5.57%.
- Pasaran mata wang telah membuat pembetulan ketara terhadap jangkaan laluan dasar Bank Pusat Eropah (ECB), dengan pedagang kini menetapkan harga kemungkinan ECB mengekalkan kadar faedah asas tidak berubah pada mesyuarat Jun sekitar 57%, dengan spekulasi makro mengenai kenaikan kadar lanjut berkurangan.
Perubahan Struktur Keluk Hasil
Pasaran bon kedaulatan Eropah kini sedang mencerna faktor makro yang kompleks. Dalam konteks premium tenaga yang dicetuskan oleh ketegangan geopolitik AS-Iran, sensitiviti hasil bon jangka pendek adalah lebih tinggi berbanding jangka panjang. Hasil bon dua tahun Jerman yang sebelum ini menurun dengan cepat pulih, menunjukkan kesedaran yang meningkat terhadap ketahanan inflasi jangka pendek. Sementara itu, hasil bon sepuluh tahun Jerman (.DE10T=RR), yang menjadi penanda aras kos pinjaman jangka panjang zon euro, stabil pada paras 3%, menunjukkan bahawa perubahan logik perbezaan hasil jangka panjang dan pendek mencerminkan jangkaan pasaran terhadap pertumbuhan ekonomi jangka panjang yang relatif stabil, tanpa penjualan panik sistemik akibat kejadian geopolitik mendadak. Selain itu, perbezaan hasil negara pinggiran kekal stabil, dengan hasil bon sepuluh tahun Itali (IT10Y) turun sedikit 2 mata asas kepada 3.729%, menunjukkan bahawa penyaluran kecairan dalam zon euro masih sihat.
Pertarungan Antara Asas Makro dan Premium Tenaga
Kebimbangan bekalan dalam pasaran minyak mentah adalah pembolehubah utama yang menekan sentimen pelabur bon. Minyak mentah Brent (Brent:CO1) semasa dagangan meningkat sehingga 3%, terkini pada $110.48 setong, kekal di atas paras $100. Tekanan inflasi import ini secara langsung mengganggu proses pengurangan inflasi Bank Pusat Eropah. Walau bagaimanapun, laporan pekerjaan bukan pertanian terbaru AS memberikan sedikit penampan emosi kepada pasaran. Data menunjukkan bahawa pengembangan pekerjaan AS pada bulan April dan Mac melebihi jangkaan, tetapi pertumbuhan gaji adalah sederhana. Gabungan ini berkesan mengurangkan kebimbangan mendalam dana lindung nilai makro mengenai kos tenaga yang tinggi yang akan dengan cepat menghakis asas ekonomi global dan mencetuskan stagflasi, membolehkan bon jangka panjang AS dan Eropah stabil dalam sesi dagangan Jumaat.
Pembetulan Marginal Jangkaan Dasar Bank Pusat
Selepas minggu lalu apabila Rizab Persekutuan AS (Fed), Bank Pusat Eropah (ECB) dan Bank England (BOE) mengekalkan kadar faedah semasa, logik penetapan harga pasaran dengan cepat beralih kepada pertarungan untuk tetingkap dasar seterusnya. Berdasarkan kebarangkalian tersirat alat pasaran mata wang seperti swap indeks semalaman, jangkaan tindakan ECB pada bulan Jun telah beralih daripada kenaikan kadar agresif kepada tidak berubah, dengan kebarangkalian mengekalkan dasar tidak berubah meningkat kepada 57%. Di pasaran UK, ketua ekonomi Peel Hunt, Kallum Pickering, menunjukkan bahawa kekalahan parti pemerintah dalam pilihan raya tempatan telah sepenuhnya diserap oleh harga aset. Kenyataan Perdana Menteri UK, Starmer, untuk kekal dalam jawatan menenangkan premium risiko politik jangka pendek, mendorong bon jangka panjang dan pendek UK untuk mengatasi aset utama Eropah yang lain. Jika harga tenaga tidak menunjukkan penurunan yang ketara, bank pusat Eropah akan menghadapi ujian fungsi tindak balas dasar yang lebih panjang dalam mengimbangi ketahanan inflasi dan momentum ekonomi.
