Jangkaan bahawa Rizab Persekutuan AS dan Bank Pusat Eropah (ECB) akan menaikkan kadar faedah sekali lagi tahun ini semakin menguat selepas inflasi teras AS kekal tinggi dan beberapa pegawai ECB mengeluarkan isyarat hawkish. Disember kini dilihat sebagai tetingkap keputusan yang lebih berkemungkinan, manakala mesyuarat Oktober mungkin memberi petunjuk tentang hala tuju dasar seterusnya. Bagi EUR/USD, tumpuan bukan sekadar sama ada kedua-dua bank pusat akan menaikkan kadar, tetapi juga perbezaan dalam jumlah pengetatan yang dijangka oleh pasaran.
CPI teras AS meningkat kepada 2.6%, penurunan inflasi belum kukuh
Data AS bagi September menunjukkan tekanan harga bukan hanya berpunca daripada kenaikan kos tenaga. Indeks harga pengguna (CPI) teras berada di atas jangkaan pasaran, dengan kadar tahunan meningkat 0.2 mata peratusan daripada bacaan sebelumnya kepada 2.6%. Pada awal tahun, ukuran ini berada pada 2.5% dan sejak itu belum menunjukkan trend penurunan yang berterusan.
Ukuran inflasi pilihan Fed turut menunjukkan corak yang hampir sama. Indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi (PCE) teras berada sekitar 3%, hampir dengan paras awal tahun dan lebih tinggi berbanding bacaan CPI teras yang sepadan. Jika inflasi teras terus berada pada paras tinggi, penggubal dasar mungkin menilai bahawa pengetatan sebelum ini masih belum mencukupi untuk memulihkan kestabilan harga.
Selepas data inflasi terkini diterbitkan, dolar AS mengukuh buat sementara waktu dan EUR/USD jatuh menghampiri 1.11. Namun, pasangan mata wang itu kemudian pulih dengan pantas dan kembali melepasi 1.12. Pengukuhan dolar yang pantas susut semula mungkin menunjukkan bahawa pasaran telah mengambil kira sebahagian besar jangkaan kenaikan kadar seterusnya. Ketiadaan lantunan teknikal yang ketara sejak penurunan terkini turut menjadikan pembetulan menaik jangka pendek sebagai salah satu perkara yang diperhatikan pasaran.
Kenaikan kadar Fed mungkin berlaku pada Disember
Bagi Fed, hala tuju inflasi kekal sebagai asas penting dalam menentukan sama ada kitaran pengetatan boleh ditamatkan. Kevin Warsh menegaskan bahawa keputusan dasar perlu mengambil kira keadaan ekonomi yang lebih luas dan tidak ditentukan oleh satu laporan data sahaja.
Dengan inflasi teras masih tinggi, jangkaan pasaran terhadap pengetatan tambahan meningkat. Namun, kemungkinan kenaikan kadar pada penghujung Oktober, sebelum pilihan raya Kongres, dilihat agak rendah. Disember lebih berkemungkinan menjadi tetingkap tindakan seterusnya. Pada ketika itu, penggubal dasar juga akan mempunyai lebih banyak data untuk menilai inflasi dan prestasi ekonomi.
Pegawai ECB membuka ruang untuk pengetatan lanjut
Perbincangan dasar dalam ECB turut menjadi lebih hawkish. Klaas Knot, bekas gabenor bank pusat Belanda, berkata perubahan dalam keadaan ekonomi dan geopolitik mungkin memerlukan dasar dikekalkan pada tahap yang sederhana ketat.
Pierre Wunsch, anggota Majlis Tadbir ECB, berkata kenaikan kadar tambahan mungkin masih diperlukan. Gediminas Simkus pula berpandangan bahawa sejak September, alasan untuk mengambil pendirian dasar monetari yang lebih ketat telah bertambah.
Simkus secara khusus menekankan kepentingan mesyuarat Disember, apabila penggubal dasar dijangka mempunyai set data yang lebih lengkap. Pada masa sama, beliau berkata mesyuarat Oktober juga wajar diberi perhatian. Kenyataan tersebut mengukuhkan jangkaan bahawa ECB akan menaikkan kadar sekali lagi tahun ini, dengan Disember dilihat sebagai masa yang lebih berkemungkinan.
EUR/USD bergantung pada skala pengetatan Fed dan ECB
Jika Fed dan ECB kedua-duanya berkemungkinan menaikkan kadar sebelum akhir tahun, isyarat hawkish daripada pegawai Fed sahaja mungkin tidak mencukupi untuk memberi kelebihan berterusan kepada dolar AS. Kadar pertukaran itu lebih mungkin dipengaruhi oleh perubahan dalam jangkaan terhadap skala pengetatan kedua-dua bank pusat. Mata wang pihak yang dilihat masih perlu melakukan lebih banyak pengetatan secara terkumpul berpotensi mendapat sokongan relatif daripada jangkaan dasar.
Jika jangkaan dasar terhadap Fed dan ECB bergerak serentak ke arah yang lebih ketat, kesan bersih jangkaan kadar faedah terhadap EUR/USD mungkin terhad. Pasaran seterusnya akan menilai isyarat daripada mesyuarat Oktober serta sama ada data yang tersedia sebelum keputusan Disember mampu mengubah jangkaan mengenai masa dan skala kenaikan kadar.