SpaceX dan Nvidia sama-sama mendapat manfaat daripada perkembangan kecerdasan buatan (AI), tetapi profil kewangan mereka berbeza ketara. SpaceX kini bernilai kira-kira AS$2.2 trilion, berbanding Nvidia yang menghampiri AS$6 trilion. Bagi pelabur yang membandingkan kedua-duanya, potensi pertumbuhan perlu ditimbang dengan skala hasil, keuntungan dan penilaian semasa.
Space Exploration Technologies (SpaceX) menjadi antara syarikat paling banyak diperkatakan di pasaran saham AS tahun ini. Sahamnya meningkat kira-kira 4% berbanding harga penutupan hari pertama penyenaraian, dan telah pulih 55% sejak mencecah paras terendah pada Ogos. SpaceX kini syarikat tersenarai keenam terbesar di AS, manakala Nvidia kekal antara yang teratas.
SpaceX: pelancaran roket, Starlink dan AI di angkasa
Rekod Elon Musk dalam beberapa projek teknologi sebelum ini menjadikan potensi jangka panjang SpaceX sukar diabaikan oleh pelabur. Sejak penyenaraian Tesla pada 2010, saham syarikat itu telah meningkat 23,440%. Musk juga terlibat dalam penubuhan atau pembangunan syarikat teknologi seperti PayPal Holdings dan OpenAI.
SpaceX menghimpunkan perniagaan pelancaran roket, internet jalur lebar satelit Starlink dan kecerdasan buatan SpaceXAI. Rancangan jangka panjangnya termasuk misi ke Marikh, pembinaan kemudahan di Bulan dan penempatan pusat data di angkasa. Syarikat itu sudah menjana hasil daripada perkhidmatan pelancaran dan internet satelit.
Dalam laporan kewangan pertama selepas penyenaraian, SpaceX mencatatkan pertumbuhan hasil tahunan sebanyak 92%, sementara kerugian bersihnya menyusut hampir separuh kepada AS$541 juta. Keuntungan operasi Starlink mencecah AS$1.7 bilion, naik 79% berbanding tahun sebelumnya, dan jumlah penggunanya meningkat dua kali ganda kepada 12 juta.
Perniagaan roket SpaceX juga antara yang terbesar di dunia dari segi pelancaran komersial. Kedua-dua cabang perniagaan ini saling menyokong: sebahagian misi pelancaran SpaceX digunakan untuk membawa satelit Starlink ke orbit.
Lebih 11,000 satelit Starlink kini beroperasi di orbit rendah Bumi. SpaceX menyasarkan jumlah itu berkembang kepada 100,000 bagi memperluas liputan ke seluruh dunia. Syarikat itu turut merancang melancarkan sejuta satelit AI yang dinamakan Starmind, berfungsi sebagai pusat data berskala kecil di angkasa.
Pihak pengurusan menyifatkan AI sebagai antara peluang pertumbuhan terbesar syarikat. SpaceX baru-baru ini memeterai perjanjian dengan Anthropic, yang akan menyewa cip Nvidia daripada pusat data SpaceXAI. Nilai potensi urus niaga itu boleh mencecah AS$84.5 bilion sehingga 2029.
Namun, penilaian SpaceX sudah mencerminkan jangkaan pertumbuhan yang tinggi. Nisbah harga kepada jualannya kini kira-kira 69 kali jualan bagi tempoh 12 bulan lalu. Data kewangan suku tahunan seterusnya akan menunjukkan sama ada pengembangan perniagaan dan projek seperti roket, internet satelit serta pusat data angkasa dapat memenuhi jangkaan pasaran.
Nvidia: pembekal utama infrastruktur AI
Pertumbuhan Nvidia didorong terutamanya oleh AI generatif dan pelaburan berkaitan pusat data. Unit pemprosesan grafik (GPU) syarikat itu sesuai untuk melatih dan menjalankan model AI kerana keupayaannya memproses banyak pengiraan secara serentak. Nvidia juga terus memperkenalkan cip dan platform sistem baharu.
Tahun ini, Nvidia melancarkan rangkaian produk Vera Rubin. Syarikat itu berkata platform berkenaan boleh meningkatkan daya pemprosesan AI berasaskan ejen sebanyak 10 kali ganda dalam penggunaan berskala besar berbanding platform Grace Blackwell generasi sebelumnya. Rangkaian itu merangkumi bukan sahaja GPU, tetapi juga cip lain seperti unit pemprosesan pusat (CPU) untuk menjalankan AI berasaskan ejen.
Ketika syarikat pengkomputeran awan besar terus meningkatkan perbelanjaan modal untuk AI, pertumbuhan hasil Nvidia kembali memecut. Bagi suku kedua tahun kewangan 2027 yang berakhir pada 26 Julai, hasil meningkat lebih dua kali ganda berbanding setahun sebelumnya kepada AS$96.2 bilion. Margin kasar pula naik daripada 72.4% kepada 75%.
Ketua Pegawai Kewangan Nvidia, Colette Kress, sebelum ini mengunjurkan jualan bagi tahun kewangan 2028 meningkat 70%. Beliau turut berkata jualan berpotensi berganda jika tiada kekangan bekalan.
Nvidia mempunyai hubungan perniagaan dengan beberapa syarikat dalam rantaian pengkomputeran awan dan AI. Syarikat itu memegang kira-kira AS$2 bilion saham penyedia awan CoreWeave, yang juga membeli cip Nvidia. SpaceX pula baru-baru ini mengumumkan rancangan untuk membeli cip Nvidia bernilai AS$40 bilion bagi pusat datanya.
Kerjasama Nvidia dengan Amazon turut berjalan dalam dua arah. Amazon menawarkan GPU Nvidia kepada pelanggan awan melalui AWS dan baru-baru ini membeli kira-kira dua juta cip berkenaan. Pada masa yang sama, Nvidia menggunakan perkhidmatan awan AWS.
Jangkaan terhadap perbelanjaan AI terus meningkat. Goldman Sachs menganggarkan perbelanjaan berkaitan AI di seluruh dunia akan mencapai AS$1 trilion tahun ini. Berdasarkan bahagian perbelanjaan itu berbanding keluaran dalam negara kasar (KDNK) AS, anggarannya ialah kira-kira 1.8% pada 2026, meningkat kepada 2.5% pada 2027 dan 2.8% pada 2028.
Berbanding SpaceX, penilaian Nvidia lebih sederhana: sahamnya didagangkan pada kira-kira 30 kali nisbah harga kepada pendapatan bagi tempoh 12 bulan lalu. Penilaian itu mengambil kira kemungkinan pertumbuhan lebih perlahan tahun depan. Namun, pertumbuhan pesanan masih bergantung pada rancangan perbelanjaan modal penyedia awan dan pelanggan besar yang lain.
SpaceX bergantung pada pelaksanaan, Nvidia pada pesanan AI
SpaceX mempunyai beberapa sumber pertumbuhan berpotensi, daripada pelancaran roket dan internet satelit hingga AI di angkasa. Namun, syarikat itu masih dalam fasa pengembangan. Kerugian bersih dan nisbah harga kepada jualan yang tinggi bermakna pelabur perlu menilai lebih banyak data operasi sebelum menilai sejauh mana rancangan tersebut boleh diterjemahkan kepada pendapatan.
Nvidia pula sudah mempunyai perniagaan cip berskala besar dan menguntungkan, dengan hasil langsung daripada pelaburan infrastruktur AI. Berdasarkan maklumat kewangan yang tersedia, rekod prestasi dan penilaiannya lebih mudah dianalisis berbanding SpaceX, yang daya tarikannya lebih bergantung pada kejayaan projek masa depan.
Prestasi kedua-dua syarikat seterusnya bergantung pada perkara yang berbeza: keupayaan SpaceX menukar rancangan jangka panjang menjadi aliran tunai yang stabil, dan keupayaan Nvidia mengekalkan pesanan serta margin keuntungan jika pertumbuhan perbelanjaan AI menjadi lebih perlahan.