Keupayaan pelaburan kecerdasan buatan (AI) untuk menjana pendapatan dan keuntungan yang setimpal kini menjadi ujian utama kepada penilaian saham AS. Jeremy Siegel, ahli ekonomi di WisdomTree, memberi amaran bahawa Nasdaq Composite boleh merosot sehingga 30% jika perbelanjaan modal AI syarikat tidak membawa pulangan seperti yang dijangka.
Amaran itu muncul ketika pasaran menilai semula kitaran pelaburan AI. Nasdaq mempunyai pendedahan besar kepada syarikat teknologi bermodal besar dan firma berkaitan AI, menjadikan perubahan penilaian beberapa syarikat berpengaruh mampu menggerakkan indeks dengan ketara. Tumpuan pelabur bukan sekadar pada teknologi AI, tetapi juga sama ada perbelanjaan untuk pusat data, cip dan infrastruktur pengkomputeran awan dapat disokong oleh permintaan berterusan serta meningkatkan aliran tunai dan keuntungan.
Pulangan perbelanjaan AI jadi risiko utama Nasdaq
Siegel sebelum ini beberapa kali mengingatkan tentang tekanan yang boleh timbul daripada perbelanjaan modal AI. Beliau membandingkan kitaran semasa dengan beberapa gelombang pelaburan teknologi terdahulu, ketika permintaan berkembang pantas dan syarikat berlumba-lumba menambah kapasiti. Namun, apabila bekalan melebihi permintaan sebenar, pulangan industri boleh terhimpit dan syarikat yang paling agresif melabur mungkin terpaksa menunggu lebih lama untuk melihat keuntungan.
Pengalaman lalu itu menjadikan sumber pembiayaan syarikat teknologi besar, jumlah perbelanjaan modal dan kadar pulangan pelaburan antara perkara yang diperhatikan pasaran. Jika syarikat perlu terus menerbitkan bon atau menggunakan pembiayaan yang lebih mahal untuk membina infrastruktur AI, kenaikan kadar faedah dan syarat pembiayaan yang lebih ketat boleh menekan penilaian saham.
Minggu lalu, kebimbangan mengenai pembiayaan AI serta rancangan penerbitan bon oleh penyedia perkhidmatan awan berskala besar turut membebani pasaran. Tekanan itu merebak seketika kepada saham teknologi dan saham bermodal kecil.
Harga minyak, hasil bon dan VIX tambah tekanan
Selain persoalan tentang pulangan pelaburan AI, harga minyak yang tinggi, kenaikan hasil Perbendaharaan AS dan peningkatan Indeks Volatiliti Cboe (VIX) turut menekan penilaian saham pertumbuhan. Hasil bon yang lebih tinggi lazimnya mengurangkan nilai semasa aliran tunai masa hadapan, manakala kenaikan harga minyak boleh meningkatkan jangkaan inflasi dan membuat pasaran lebih berhati-hati terhadap hala tuju kadar faedah.
Pada sesi sebelumnya, Nasdaq Composite ditutup pada 26,140 mata selepas jatuh 2.15%, mencatatkan prestasi mingguan terburuk sejak Jun. Bagi minggu itu, indeks susut kira-kira 4.5%. Kemerosotan tersebut menunjukkan bahawa faktor makroekonomi, selain tema AI, turut mempengaruhi penilaian saham teknologi yang tinggi.
Nasdaq pulih dalam dagangan, namun jangkaan keuntungan kekal jadi tumpuan
Pada sesi dagangan berikutnya, Nasdaq Composite meningkat sehingga 1.8% pada satu ketika dan menghampiri 26,600 mata sekitar tengah hari. Saham semikonduktor dan infrastruktur AI mendahului kenaikan. Keuntungan indeks kemudian mengecil, tetapi Nasdaq kekal di wilayah positif dan ditutup naik 1.11% pada 26,430.89 mata.
S&P 500 turut meningkat, manakala Dow Jones Industrial Average hampir tidak berubah. Pemulihan itu meredakan tekanan jualan pada minggu sebelumnya, tetapi belum menjawab persoalan tentang kitaran pelaburan AI. Keputusan kewangan syarikat, rancangan perbelanjaan modal, kos pembiayaan hutang dan pendapatan sebenar daripada perniagaan AI akan terus mempengaruhi kesediaan pelabur untuk mengekalkan penilaian semasa.
Bagi Nasdaq, tumpuan risiko kini bukan lagi hanya pada jangkaan terhadap teknologi, tetapi pada sama ada skala pelaburan dapat diterjemahkan kepada pulangan komersial yang mampan.