Definisi ringkas
Layering, atau pesanan berlapis, ialah satu bentuk manipulasi pasaran yang biasa dibincangkan dalam konteks dagangan moden. Pelaku meletakkan beberapa lapisan pesanan had dalam jumlah besar pada satu sisi buku pesanan, lazimnya tanpa niat sebenar untuk melaksanakan pesanan tersebut. Tujuannya adalah untuk mewujudkan gambaran palsu tentang tekanan belian atau jualan, lalu mempengaruhi peserta pasaran lain untuk mengubah harga bidaan, tawaran atau arah dagangan mereka. Selepas itu, pelaku membatalkan pesanan palsu tersebut dan mungkin melaksanakan dagangan sebenar pada sisi bertentangan.
Pesanan berlapis berkait rapat dengan spoofing, iaitu peletakan pesanan mengelirukan. Isu utamanya bukan semata-mata tindakan meletakkan pesanan, tetapi sama ada terdapat niat untuk mengelirukan pasaran melalui pesanan yang tidak bertujuan untuk dilaksanakan.
Cara ia berfungsi
Pesanan berlapis biasanya berlaku dalam pasaran yang mempunyai buku pesanan atau data kedalaman pasaran yang boleh dilihat, seperti saham, niaga hadapan, aset kripto dan platform dagangan elektronik pertukaran asing. Logik asasnya adalah seperti berikut:
- Pelaku mahu membeli atau menjual pada harga yang lebih menguntungkan.
- Pelaku meletakkan beberapa lapisan pesanan had pada satu sisi buku pesanan, contohnya beberapa pesanan jual besar pada bahagian tawaran jual.
- Pedagang atau algoritma lain melihat tekanan jualan meningkat, lalu mungkin menurunkan harga bidaan atau turut menjual.
- Pelaku melaksanakan pesanan sebenar pada sisi bertentangan pada harga yang lebih baik.
- Selepas pesanan sebenar dilaksanakan, pesanan berlapis yang digunakan untuk mewujudkan gambaran palsu dibatalkan dengan cepat.
Amalan ini boleh memesongkan isyarat penawaran dan permintaan, menyebabkan maklumat dalam buku pesanan tidak lagi mencerminkan niat sebenar peserta pasaran untuk berdagang.
Perbezaan dengan pesanan dan pembatalan biasa
Dalam dagangan biasa, pedagang boleh mengubah atau membatalkan pesanan kerana perubahan harga, kawalan risiko atau pelarasan strategi. Perbezaan utama pesanan berlapis terletak pada niat manipulatif dan corak tingkah laku.
| Tingkah laku | Mungkin dagangan biasa | Mungkin melibatkan pesanan berlapis |
|---|---|---|
Tujuan pesanan | Ada niat sebenar untuk berdagang | Terutamanya untuk mewujudkan tekanan belian atau jualan palsu |
Sebab pembatalan | Harga pasaran berubah, pelarasan risiko atau pesanan tidak lagi sesuai | Pesanan mengelirukan dibatalkan dengan cepat selepas pesanan sebenar dilaksanakan |
Taburan pesanan | Selaras dengan keperluan dagangan dan kecairan | Pesanan besar dilonggokkan pada beberapa paras harga |
Pengulangan | Berlaku sekali-sekala atau mempunyai penjelasan munasabah | Kerap dan berulang pada paras harga yang hampir sama |
Kesan kepada pasaran | Menyediakan kecairan atau menyatakan niat sebenar | Mengelirukan peserta lain tentang penawaran dan permintaan |
Satu pembatalan pesanan sahaja tidak semestinya bermaksud pelanggaran peraturan. Pihak berkuasa lazimnya menilai pelbagai bukti, termasuk jangka hayat pesanan, pelaksanaan dagangan, sejarah tingkah laku akaun, rekod komunikasi dan logik algoritma, untuk menentukan sama ada wujud niat manipulatif.
Situasi biasa
Pesanan berlapis boleh berlaku dalam beberapa keadaan berikut:
- Pasaran saham: Pesanan besar disusun pada beberapa lapisan dalam bahagian bidaan atau tawaran untuk mempengaruhi persepsi pelabur terhadap kekuatan permintaan atau penawaran.
- Pasaran niaga hadapan: Pelaku menggunakan kedalaman buku pesanan dan pembatalan pantas untuk mewujudkan tekanan harga dalam tempoh singkat.
- Pasaran aset kripto: Di sesetengah tempat dagangan yang kurang cair atau kurang dikawal selia, pesanan besar boleh digunakan untuk membentuk sentimen pasaran.
- Persekitaran dagangan algoritma: Sistem automatik boleh menyerahkan dan membatalkan pesanan dengan sangat pantas, lalu membentuk corak manipulatif yang berulang.
Rangka kerja kawal selia berbeza mengikut pasaran. Namun begitu, banyak pengawal selia utama memberi tumpuan penguatkuasaan kepada pesanan mengelirukan, manipulasi pasaran dan amalan yang mengganggu ketertiban pasaran.
Contoh ringkas
Andaikan harga bidaan terbaik sesuatu saham ialah RM10.00 dan harga tawaran terbaik ialah RM10.01.
Seorang pedagang mahu membeli pada harga yang lebih rendah. Dia mula meletakkan banyak pesanan jual besar pada paras RM10.02, RM10.03, RM10.04 dan beberapa paras lain, supaya pasaran kelihatan seperti mempunyai tekanan jualan yang kuat. Sesetengah pedagang yang melihat keadaan ini mungkin menurunkan harga bidaan atau menjual secara agresif, menyebabkan harga bergerak turun. Pedagang tersebut kemudian membeli melalui bahagian bidaan dan segera membatalkan pesanan jual berlapis yang diletakkan sebelumnya.
Jika pesanan jual itu sejak awal tidak mempunyai niat sebenar untuk dilaksanakan dan tujuan utamanya adalah untuk mengelirukan penilaian harga pasaran, tingkah laku ini boleh dianggap sebagai pesanan berlapis atau bentuk manipulasi pasaran yang berkaitan.
Perkara yang perlu diberi perhatian oleh pedagang baharu
- Jangan anggap pesanan besar semestinya menunjukkan arah sebenar pasaran: Pesanan dalam buku pesanan boleh diubah atau dibatalkan, terutamanya dalam persekitaran dagangan frekuensi tinggi.
- Perhatikan corak berulang dan pembatalan pantas: Jika pesanan besar sering muncul pada paras harga yang hampir sama, mempengaruhi harga, kemudian hilang, pedagang perlu berhati-hati.
- Gabungkan analisis dengan volum dagangan sebenar: Dagangan yang benar-benar dilaksanakan biasanya lebih menggambarkan niat dagangan sebenar berbanding jumlah pesanan belum dilaksanakan semata-mata.
- Berwaspada terhadap instrumen yang kurang cair: Apabila buku pesanan nipis, jumlah modal yang lebih kecil pun boleh mempengaruhi paparan harga dengan ketara.
- Jangan meniru tingkah laku yang mencurigakan: Walaupun tiada dagangan dilaksanakan, peletakan dan pembatalan pesanan dengan tujuan mengelirukan boleh menimbulkan risiko pematuhan atau undang-undang.
Artikel ini bertujuan untuk menerangkan istilah pasaran sahaja. Ia bukan nasihat undang-undang, nasihat pematuhan atau nasihat pelaburan. Jika sesuatu perkara melibatkan tingkah laku akaun tertentu, siasatan platform atau pertanyaan pengawal selia, dapatkan nasihat daripada profesional undang-undang atau pematuhan yang berkelayakan.
Istilah berkaitan
- Spoofing: Tindakan menyerahkan pesanan dengan niat untuk membatalkannya, bagi mengelirukan pasaran; sangat berkait rapat dengan pesanan berlapis.
- Manipulasi pasaran: Tindakan mempengaruhi harga, volum dagangan atau jangkaan pasaran melalui cara palsu, mengelirukan atau buatan.
- Buku pesanan: Maklumat kedalaman pasaran yang menunjukkan harga dan kuantiti pesanan had untuk belian dan jualan.
- Pesanan had: Pesanan yang dilaksanakan pada harga tertentu atau harga yang lebih baik.
- Wash trading: Tindakan mewujudkan volum atau isyarat harga palsu melalui jual beli sendiri atau dagangan antara akaun berkaitan.
