Definisi ringkas
Pelaburan bebas risiko biasanya merujuk kepada pelaburan yang, dalam mata wang, tempoh matang dan syarat pegangan tertentu, dijangka mempunyai risiko mungkir yang sangat rendah serta aliran tunai yang agak boleh diramal. Dalam teori kewangan, istilah “aset bebas risiko” atau “kadar bebas risiko” sering digunakan sebagai penanda aras perbandingan, contohnya hasil sekuriti kerajaan jangka pendek.
Namun bagi pelabur biasa, “bebas risiko sepenuhnya” hampir tidak wujud dalam erti kata yang ketat. Walaupun bil kerajaan jangka pendek yang diterbitkan oleh kerajaan berkredit tinggi boleh mempunyai risiko mungkir yang sangat rendah, pelabur masih boleh terdedah kepada risiko inflasi, perubahan kadar faedah, pelaburan semula, kadar pertukaran, cukai dan kecairan.
Cara ia berfungsi
Peranan utama pelaburan bebas risiko bukanlah untuk menjamin pulangan, tetapi untuk menyediakan satu “penanda aras”. Pelabur boleh menggunakannya untuk menilai sama ada mengambil risiko tambahan adalah berbaloi.
Logik yang biasa digunakan termasuk:
| Kegunaan | Maksud | Perkara penting untuk pedagang baharu |
|---|---|---|
Penanda aras kadar bebas risiko | Hasil bon kerajaan jangka pendek digunakan sebagai anggaran nilai masa wang | Penanda aras berbeza mengikut negara, mata wang dan tempoh matang |
Perbandingan premium risiko | Jangkaan pulangan aset berisiko biasanya sepatutnya lebih tinggi daripada kadar bebas risiko | Pulangan lebih tinggi biasanya datang bersama ketidakpastian yang lebih besar |
Diskaun penilaian | Penilaian aliran tunai saham, bon atau projek boleh merujuk kepada kadar bebas risiko | Perubahan kadar faedah boleh mempengaruhi hasil penilaian |
Tempat sementara untuk tunai | Pelabur menyimpan tunai dalam jangka pendek atau mengurangkan turun naik portfolio | Kecairan, fi dan pulangan selepas cukai masih perlu diberi perhatian |
Situasi biasa
Bil kerajaan atau sekuriti Perbendaharaan jangka pendek
Sebagai contoh, bil Perbendaharaan AS jangka pendek, atau Treasury bills, sering digunakan oleh pelabur berasaskan dolar AS sebagai anggaran rujukan kadar bebas risiko dolar AS. Dalam konteks ini, “bebas risiko” terutamanya merujuk kepada risiko mungkir yang sangat rendah bagi kerajaan AS untuk membayar dalam dolar AS, bukan bermaksud harga tidak akan turun naik.
Pengurusan tunai dan menunggu peluang dagangan
Apabila pedagang tidak memegang aset yang sangat turun naik buat sementara waktu, mereka mungkin memilih tunai, instrumen pasaran wang atau sekuriti kerajaan jangka pendek untuk mengurangkan turun naik portfolio. Namun pulangan, fi, peraturan penebusan dan risiko bagi instrumen ini tidak semestinya sama.
Menilai prestasi strategi dagangan
Jika sesuatu strategi kelihatan mencatat pulangan tahunan positif, tetapi tidak menghasilkan lebihan pulangan yang jelas selepas ditolak kadar bebas risiko, sementara turun naik dan susut nilai puncak-ke-lembahnya besar, ini mungkin menunjukkan risiko yang diambil tidak semestinya berbaloi.
Pengurusan margin dan cagaran
Dalam sesetengah situasi dagangan institusi, bon kerajaan berkualiti tinggi boleh digunakan sebagai cagaran atau alat pengurusan kecairan. Pedagang individu juga wajar memahami bahawa nilai cagaran, kadar potongan dan peraturan platform boleh mempengaruhi jumlah dana yang benar-benar boleh digunakan.
Contoh ringkas
Andaikan seorang pelabur yang kebanyakannya memegang aset dalam dolar AS membeli bil Perbendaharaan AS 3 bulan dan memegangnya sehingga matang. Pada masa pembelian, pelabur boleh mengira hasil sehingga matang berdasarkan harga transaksi dan nilai muka pada tarikh matang. Jika kerajaan AS membayar mengikut jadual, aliran tunai dalam dolar AS adalah agak boleh diramal.
Namun jika pelabur menjual sebelum tarikh matang, harga boleh berubah mengikut pergerakan kadar faedah pasaran. Jika kos sara hidup atau mata wang asas akaun pelabur ialah yuan renminbi, pelabur juga menghadapi perubahan kadar pertukaran dolar AS berbanding yuan. Jika inflasi melebihi pulangan sebenar, kuasa beli juga boleh menurun.
Mengapa “bebas risiko” perlu disertakan syarat
Apabila memahami pelaburan bebas risiko, sekurang-kurangnya syarat berikut perlu dikenal pasti:
- Kesepadanan mata wang: Kadar bebas risiko dolar AS tidak sama dengan kadar bebas risiko yuan renminbi. Pelaburan mata wang asing memperkenalkan risiko kadar pertukaran.
- Kesepadanan tempoh matang: Instrumen 3 bulan tidak boleh terus menggantikan instrumen 10 tahun. Lebih panjang tempoh matang, lazimnya lebih besar kesan perubahan kadar faedah terhadap harga.
- Sama ada dipegang hingga matang: Risiko memegang hingga matang berbeza daripada menjual lebih awal. Jualan awal boleh menyebabkan kerugian modal.
- Kredit penerbit: Risiko kredit berbeza mengikut negara, institusi dan jenis bon. Jangan hanya bergantung pada label seperti “kerajaan” atau “pendapatan tetap”.
- Cukai, fi dan inflasi: Pulangan nominal tidak sama dengan peningkatan kuasa beli sebenar. Cukai dan fi boleh mengurangkan pulangan akhir.
- Struktur produk: Dana pasaran wang, deposit berstruktur, dana bon dan pegangan langsung bon kerajaan bukanlah struktur risiko yang sama.
Salah faham biasa dalam kalangan pemula
| Salah faham | Pemahaman yang lebih tepat |
|---|---|
“Pelaburan bebas risiko pasti tidak akan rugi” | Aliran tunai hanya lebih stabil dalam syarat tertentu; jualan awal, inflasi atau perubahan kadar pertukaran masih boleh menyebabkan kerugian |
“Pendapatan tetap bermaksud bebas risiko” | Kupon tetap tidak bermaksud tiada risiko kredit, risiko kadar faedah atau risiko kecairan |
“Produk bebas risiko dengan pulangan lebih tinggi semestinya lebih baik” | Jika pulangan jauh lebih tinggi daripada bon kerajaan bagi tempoh matang yang sama, sumber risiko tambahan biasanya perlu dikenal pasti |
“Deposit bank tiada sebarang risiko” | Perlindungan deposit biasanya tertakluk pada skop dan had tertentu, serta masih wujud isu inflasi dan kos peluang |
“Bon kerajaan asing bebas risiko untuk semua orang” | Bagi pelabur yang mata wang asasnya berbeza, turun naik kadar pertukaran boleh menghapuskan atau membesarkan pulangan dalam mata wang tempatan |
Hubungan dengan pengurusan risiko
Dalam pengurusan risiko, pelaburan bebas risiko terutamanya digunakan untuk membina penanda aras perbandingan, bukan untuk menggantikan keseluruhan proses membuat keputusan pelaburan. Pedagang baharu boleh menggunakannya untuk memikirkan tiga soalan:
Berapa banyak potensi pulangan tambahan yang saya harapkan sebagai pampasan mengambil risiko?
Jika jangkaan pulangan aset berisiko tidak jauh lebih tinggi daripada kadar bebas risiko, pampasan risiko mungkin tidak mencukupi.
Adakah tempoh dana saya sepadan?
Dana jangka pendek tidak wajar diletakkan secara mudah dalam instrumen berdurasi sangat panjang yang harganya lebih mudah turun naik.
Apakah pendedahan risiko sebenar saya?
Mata wang akaun, kos transaksi, cukai, fi, leveraj, kecairan dan kadar pertukaran semuanya boleh mengubah hasil akhir.
Istilah berkaitan
- Kadar bebas risiko: Kadar penanda aras teori yang digunakan untuk penilaian dan perbandingan prestasi, biasanya dianggarkan menggunakan hasil bon kerajaan jangka pendek berkredit tinggi.
- Premium risiko: Pulangan tambahan yang dikehendaki pelabur sebagai pampasan untuk mengambil risiko tambahan.
- Risiko kredit: Risiko penerbit gagal membayar prinsipal atau faedah tepat pada masanya.
- Risiko kadar faedah: Risiko harga bon berubah akibat perubahan kadar faedah pasaran.
- Risiko inflasi: Risiko pulangan pelaburan lebih rendah daripada kadar kenaikan harga, menyebabkan kuasa beli sebenar menurun.
- Risiko pelaburan semula: Risiko pelabur tidak dapat melabur semula prinsipal matang atau bayaran faedah pada kadar pulangan asal.
