Pelo menos quatro bolsas deverão começar a negociar futuros perpétuos sobre ações no quarto trimestre de 2026, afirmou Selway, responsável pela estrutura de mercado da SEC. Se o calendário for cumprido, estes produtos — utilizados sobretudo nos mercados de criptoativos — levarão derivados sem data fixa de vencimento para o mercado regulado norte-americano de derivados sobre ações.
Durante uma conferência anual sobre estrutura de mercado da Securities Traders Association, realizada em 14 de outubro, Selway afirmou esperar que pelo menos quatro bolsas iniciem a negociação destes contratos ao longo do trimestre. Não identificou as plataformas nem indicou datas de lançamento, ações elegíveis, limites de alavancagem, mecanismos de financiamento ou condições de liquidação.
Cinco plataformas reguladas pela CFTC notificam a SEC
Em setembro, Coinbase, Kalshi, Bitnomial, NADEX e ICE Futures entregaram à SEC avisos de registo de futuros sobre valores mobiliários através do Formulário 1-N. As cinco plataformas estão registadas na Commodity Futures Trading Commission (CFTC) como mercados de contratos designados (DCM).
O procedimento difere de um pedido convencional para operar uma bolsa. Segundo as regras aplicáveis, o registo pode produzir efeitos depois de uma plataforma elegível apresentar a notificação exigida, sem necessidade de uma aprovação separada da SEC como a associada a um pedido normal de autorização de bolsa.
O Formulário 1-N tem também um alcance limitado. As regras da SEC distinguem estas notificações dos pedidos de autorização de bolsas, que a comissão analisa antes do início da negociação. O registo permite às plataformas negociar futuros sobre valores mobiliários, mas não lhes concede uma autorização geral para operar uma bolsa de ações à vista.
O registo e o lançamento de contratos específicos são etapas distintas. Os cinco documentos mostram que as plataformas concluíram a fase de registo relevante, mas não significam que todas irão lançar futuros perpétuos ao mesmo tempo.
Futuros de ações da CME têm vencimento definido
Selway referiu ainda os futuros de ações individuais liquidados em dinheiro da CME Group, lançados em 27 de julho e abrangendo mais de 50 ações norte-americanas. Estes contratos dão aos investidores acesso a derivados cotados ligados a empresas específicas.
Ao contrário dos futuros perpétuos sobre valores mobiliários agora previstos, os contratos da CME têm datas de vencimento. Os futuros perpétuos, em regra, não têm uma data fixa para terminar, pelo que a relação entre o seu preço e o ativo subjacente depende de mecanismos como taxas de financiamento, regras de liquidação e outras condições contratuais. O desenho final dos futuros perpétuos sobre ações dependerá das regras publicadas por cada bolsa.
Selway afirmou que o papel da SEC não é determinar se os produtos terão sucesso comercial, mas garantir que as plataformas cumprem os padrões regulatórios e promovem uma concorrência ordenada, com proteção dos investidores. “A nossa função não é determinar se estas iniciativas terão ou não sucesso comercial, mas garantir que cumprem os padrões regulatórios e promovem uma concorrência saudável, de modo a maximizar a proteção e o benefício dos investidores”, afirmou.
Datas e condições dos contratos continuam por definir
Até ao momento, os detalhes públicos concentram-se no processo de registo e no número previsto de lançamentos. Selway disse que pelo menos quatro bolsas planeiam iniciar a negociação no quarto trimestre, sem revelar quais. Continuam sem ser anunciadas condições fundamentais para o funcionamento destes produtos, incluindo alavancagem, requisitos de margem, taxas de financiamento, horários de negociação, ações elegíveis e mecanismos de liquidação em dinheiro.
Se forem lançados dentro do calendário previsto, estes contratos acrescentarão ao mercado norte-americano de derivados sobre ações um formato diferente dos futuros de ações individuais com vencimento. Os participantes do mercado deverão acompanhar as regras formais de cada bolsa, a divisão das competências regulatórias entre a SEC e a CFTC e as diferenças nos controlos de risco e nos procedimentos de liquidação entre plataformas. Os cinco avisos de registo já foram apresentados, mas as datas efetivas de negociação e os detalhes dos produtos continuam pendentes.