- O mercado de títulos interbancários da China apresentou movimentos divergentes na segunda-feira, pois o acordo de paz entre os EUA e o Irã impulsionou a queda dos preços internacionais do petróleo, esfriando as expectativas de inflação e levando a uma leve queda nos rendimentos dos títulos de longo prazo.
- A situação de equilíbrio apertado da liquidez doméstica não melhorou, e os altos preços dos fundos overnight causaram pressão de venda nos títulos de curto prazo, fazendo com que a curva de rendimentos subisse e a curva se achatasse passivamente.
- O mercado está focado no Fórum Lujiazui 2026, que será realizado de 17 a 18 de junho, aguardando que a Administração Nacional de Supervisão Financeira (NFRA) libere novos sinais de políticas macroeconômicas e financeiras.
Atenuação das tensões geopolíticas leva à queda dos preços do petróleo
Impulsionado pelo anúncio do presidente dos EUA, Trump, e do primeiro-ministro do Paquistão, Shahbaz, sobre o acordo de paz entre os EUA e o Irã, o sentimento no mercado internacional de commodities sofreu uma correção significativa, com os preços do petróleo recuando de altos níveis. A redução temporária dos riscos geopolíticos enfraqueceu diretamente o prêmio de inflação global, fornecendo um impulso externo para os títulos de longo prazo do mercado de dívida da China. No mercado interbancário, o título especial de 30 anos 2600002 foi negociado recentemente a 2,222%, uma queda de 0,5 ponto base em relação ao fechamento do dia anterior; o título ativo de 10 anos 260010 foi negociado recentemente a 1,74%, uma queda de 0,2 ponto base em relação ao fechamento do dia anterior. A queda generalizada nos rendimentos dos títulos de longo prazo reflete uma diminuição das preocupações do mercado com a pressão inflacionária futura de longo prazo.
Liquidez restrita limita desempenho de curto prazo
Em comparação com a recuperação dos títulos de longo prazo, os títulos de curto prazo foram claramente afetados pela restrição marginal da liquidez do mercado monetário doméstico. De acordo com vários operadores de bancos e corretoras em Xangai e Pequim, os preços dos fundos overnight no mercado interbancário permanecem altos, e a dificuldade e o custo para instituições não bancárias obterem fundos não melhoraram significativamente. As principais instituições financeiras mantêm uma atitude cautelosa em relação à concessão de fundos, resultando em uma falta de interesse em seguir as compras de títulos de curto prazo. Como resultado, os rendimentos dos títulos de curto prazo de um a três anos subiram entre 0,25 e 0,75 ponto base, e a pressão sobre o curto prazo levou a uma característica de achatamento passivo na curva de rendimentos dos títulos.
Aquecimento do mercado de ações cria divisão de risco
Com a significativa atenuação das tensões no Oriente Médio, os ativos de risco asiáticos foram amplamente impulsionados pelo sentimento positivo. O índice composto de Xangai (000001:SH) subiu na manhã de segunda-feira, acompanhando o aumento dos principais índices da Ásia-Pacífico. A recuperação do apetite por risco no mercado de ações criou uma pressão de divisão de fundos no mercado de títulos. Operadores apontam que o atual apetite por risco do mercado está mudando marginalmente, com o aumento do mercado de ações contrastando com a correção do mercado de commodities, o que reprime o impulso de alta no mercado de títulos na ausência de fatores locais absolutamente positivos, tornando mais frequente a alternância entre alocação e negociação por parte das instituições.
Período de vácuo político mantém mercado cauteloso
Embora fatores geopolíticos externos tenham catalisado uma melhora temporária na situação, as variáveis macroeconômicas fundamentais do mercado de títulos doméstico não sofreram uma reversão de tendência. O mercado está atualmente em um período de vácuo político, com a alta anterior dos rendimentos já tendo liberado parte da pressão de ajuste técnico. Um operador de banco na região central da China acredita que, na ausência de um alívio adicional da liquidez pelo banco central ou da introdução de políticas monetárias claras, o mercado de títulos provavelmente continuará em um padrão de oscilação de intervalo no curto prazo. Se a liquidez marginal se apertar ainda mais, os rendimentos dos títulos de curto prazo podem enfrentar o risco de subir ainda mais.
Expectativas de políticas no Fórum Lujiazui atraem atenção
Atualmente, o mercado está voltando sua atenção para o Fórum Lujiazui 2026, que será realizado em Xangai de 17 a 18 de junho. O fórum deste ano será presidido pelo diretor da Administração Nacional de Supervisão Financeira (NFRA), Ding Xiangqun, e pelo prefeito de Xangai, que atuarão como presidentes rotativos. Ding Xiangqun participará da cerimônia de abertura e fará um discurso principal. Com a proximidade do fórum, há grandes expectativas de que as autoridades possam anunciar novas políticas de controle macroeconômico, regulamentação financeira e apoio à liquidez. Antes que as políticas específicas sejam anunciadas, espera-se que as mudanças marginais na liquidez interbancária continuem a ser a variável central que determinará a volatilidade de curto prazo do mercado de títulos.
