Os mercados esperam, em geral, que a Reserva Federal dos Estados Unidos (Fed) mantenha as taxas de juro na reunião de 27 e 28 de outubro. Os dados do FedWatch indicam uma probabilidade implícita de apenas 16% de uma subida. Ben Emons, fundador da FedWatch Advisors, considera, porém, que os investidores poderão estar a subestimar essa possibilidade — uma decisão que teria impacto nos custos de financiamento, na liquidez e nos ativos sensíveis às taxas de juro.
Em setembro, a Fed elevou o intervalo-alvo da taxa dos fundos federais para 3,75%-4,00%. Emons afirmou que a inflação atingiu 3,7% em setembro e que declarações recentes de responsáveis do banco central indicam que as pressões sobre os preços ainda não desapareceram por completo. Na sua avaliação, a Fed poderá voltar a subir as taxas uma ou duas vezes nas reuniões seguintes.
Dados económicos podem alterar a decisão de outubro
Emons não exclui uma pausa na reunião de outubro. O cenário de base dos mercados continua a ser a manutenção das taxas, mas, na sua opinião, a Fed não pode definir a política monetária apenas com base nas expectativas atuais dos investidores. A decisão dependerá também dos dados económicos divulgados nas próximas semanas e da informação disponível em tempo real para os responsáveis do banco central.
O presidente da Fed, Kevin Warsh, disse ao diretor-geral do Fundo Monetário Internacional que o banco central pretende obter mais informação em tempo real sobre a atividade económica. Para Emons, o facto de Warsh não ter antecipado uma decisão concreta para a próxima reunião mostra que a opção continua em aberto.
As expectativas para outubro poderão, assim, mudar com novos dados sobre inflação, emprego e atividade económica. Se os indicadores apontarem para um novo aumento das pressões sobre os preços, a pausa poderá ser temporária. Se a economia perder mais força, a Fed poderá optar por continuar a acompanhar a situação antes de agir.
Eleições intercalares não são a principal preocupação da Fed
Emons afirmou que as eleições intercalares nos Estados Unidos não são um fator central nas decisões atuais da Fed sobre as taxas. Segundo ele, os responsáveis dão mais importância a informação económica atualizada do que a estatísticas desfasadas ou aos resultados eleitorais.
A Fed precisa de mais informação direta sobre empresas, consumidores e mercado de trabalho, acrescentou Emons. Como estes indicadores demoram a reunir-se, os responsáveis poderão manter um tom cauteloso no curto prazo. Os mercados, por sua vez, terão de considerar que as expectativas para o percurso das taxas podem mudar.
Emons apontou ainda para a possibilidade de várias grandes economias manterem políticas monetárias restritivas em simultâneo. Nesse cenário, os custos de financiamento globais e as condições de liquidez poderão ficar sob pressão. Para os ativos digitais e outros mercados sensíveis às taxas de juro e à liquidez, as próximas decisões da Fed continuam a ser uma variável macroeconómica relevante, embora os preços atuais atribuam apenas 16% de probabilidade a uma subida em outubro.