CPI数据表现平稳，未现关税冲击
美国政府周三公布的数据显示，5月份消费者价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比上升2.4%，略高于前月2.3%的四年低点，也低于市场预期。能源价格的下滑是通胀整体回落的主要推动因素，其中能源价格环比下降1%，同比下降3.5%。食品价格同比上涨2.9%，谷物和烘焙产品成为主要推手。
扣除波动较大的食品与能源，核心CPI同比上涨2.8%，环比上升0.1%，同样低于市场预期。这是核心CPI连续第三个月维持该水平。住房、医疗、保险等服务类项目价格温和上升，构成CPI上涨的支撑。
不过，值得关注的是，商品通胀并未出现如预期的回升。尽管关税政策已实施，二手车、新车、服装价格均出现下降。这反映出特朗普政府4月启动的关税政策，其通胀传导作用尚未完全体现。
特朗普借势喊话美联储降息
数据显示通胀受控后，美国总统特朗普在其社交平台再次呼吁美联储应“立即降息100个基点”，并称此举将显著减轻国债利息负担，具有重大意义。这一言论延续了他近年来对美联储货币政策的持续施压。
在本周早些时候，他还曾批评美联储是“太迟先生”，称美国在利率调整方面远落后于欧洲。他主张美联储应采取更激进的降息步伐以刺激经济增长，并抑制借贷成本。
市场仍对降息时点保持谨慎
尽管特朗普频频施压，美联储目前仍表现出观望态度。根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，市场预计美联储在即将召开的6月会议上将维持当前利率不变，首次降息可能延后至9月，全年最多仅降息两次。
分析人士指出，关税带来的通胀冲击通常在2至3个月后才会逐渐显现。由于企业在关税实施前积累了库存，加上整体需求仍偏弱，许多企业在定价上持保守态度，这推迟了关税影响的释放。
此外，部分机构认为，当前消费者信心稳定，劳动力市场强劲，支撑了美联储按兵不动的理由。沃尔玛等零售商已透露6月将开始提价，这也预示下半年通胀可能将温和走高。
政策路径需待贸易局势明朗
由于“对等关税”政策的不确定性仍存，包括实施节奏、商品覆盖面等因素尚未明确，企业普遍采取观望策略以回避定价风险。法巴银行指出，这种策略可能延迟价格调整，导致通胀呈现滞后并更具持久性。
圣路易斯联储主席穆萨勒姆警告称，美联储必须警惕通胀持续性不可低估的风险，尤其是在关税可能继续上调的背景下。由于美联储强调“以数据为锚”的决策逻辑，目前政策转向仍需更多通胀实证。
