美国银行最新发布的一份报告显示，自2025年3月以来，外国央行持续抛售美国国债，投资者对美元资产的兴趣正出现“裂缝”。这一趋势不仅加剧了对美国财政可持续性的担忧，也为全球资产价格的重新定价埋下伏笔，黄金与股市将可能成为此轮资金转移的主要受益者。
根据美国银行策略师Meghan Swiber领衔的团队数据显示，截至6月11日当周，纽约联储托管的由外国官方机构持有的美债平均每周减少170亿美元，自3月下旬累计降幅已达480亿美元。同时，外资通过美联储逆回购协议所持的资金也大幅下降，降幅超过150亿美元。
美银在题为《外国对美债的需求出现裂缝》的报告中指出，这种情况相当反常。一般而言，当美元走软时，外资会增加美债配置以锁定收益，但当前美元指数持续疲软的情况下，各国央行却逆势削减美债持仓，这反映出美元作为全球储备货币的吸引力正在减退。
黄金或迎新一轮上涨动能
美元资产吸引力下滑之际，黄金的避险魅力正悄然回归。2025年以来，黄金价格多次挑战每盎司2300美元的关键关口，并在美联储维持利率不变、通胀走高的大背景下表现强劲。
外资抛售美债释放的流动性或将部分流向贵金属市场，以对冲美元贬值风险以及美债可能出现的波动性上升。值得注意的是，亚洲央行尤其是中国和印度，近年来不断增持黄金储备，其资产配置策略正从美债转向更具“非政治性”的实物资产。
美股短期或面临压力，长期看资金轮动
在资本转移过程中，美股的表现将受到两方面力量拉扯。一方面，美债收益率若上行将抑制成长股估值；另一方面，美元走弱则可能提振美企海外营收预期，对标普500指数中的出口导向型企业构成利好。
不过策略师警告称，外资对美债的结构性减持很可能意味着对美国经济政策的不信任。报告中提到，特朗普政府的贸易保护主义与持续扩张的财政赤字正在对全球资金形成排斥效应，所谓的“抛售美国交易（short America trade）”正在获得越来越多共识。
对全球市场的连锁反应
这一美债需求疲软现象不仅局限于美国本土，其全球影响亦不容小觑。发展中国家资产尤其是新兴市场债券与股票，在全球资本寻找更高收益与分散美元风险的背景下，将获得相对偏好的估值修复机会。
同时，黄金和比特币等非主权资产的表现也需持续关注。市场避险情绪一旦持续发酵，贵金属和数字资产有望获得双轮驱动的上涨势能。
结语
美银的这份报告为全球投资者敲响了警钟：美元资产的“无条件信仰”正在遭遇前所未有的挑战。随着资金逐步撤离美债市场，资产价格的新一轮重估已经展开，而黄金、新兴市场与高质量股票或将在这场全球资产大洗牌中脱颖而出。
