A capacidade de transformar os investimentos em inteligência artificial (IA) em receitas e lucros tornou-se um teste central para as avaliações das ações norte-americanas. Jeremy Siegel, economista da WisdomTree, alertou que o Nasdaq Composite poderá cair até 30% se as empresas não obtiverem dos seus investimentos em IA os retornos esperados pelos investidores.
O alerta surge numa altura em que os mercados reavaliam o atual ciclo de investimento em IA. Com forte peso de grandes tecnológicas e empresas ligadas à IA, o Nasdaq pode sentir oscilações amplificadas quando mudam as avaliações de um grupo relativamente pequeno de empresas. Os investidores acompanham não só o desenvolvimento da tecnologia, mas também se os gastos em centros de dados, semicondutores e infraestrutura de computação em nuvem gerarão procura duradoura e melhorarão, em última análise, os fluxos de caixa e a rentabilidade das empresas.
Retorno do investimento em IA é um risco para o Nasdaq
Siegel tem chamado a atenção para a pressão potencial associada às despesas de capital em IA. Ao comparar o ciclo atual com anteriores vagas de investimento tecnológico, observa que períodos de forte crescimento da procura real também incentivaram as empresas a expandir rapidamente a capacidade. Mas, quando a oferta ultrapassa a procura efetiva, os retornos do setor podem diminuir, obrigando os investidores mais agressivos a esperar mais tempo pela concretização dos lucros.
Esse precedente reforçou o escrutínio sobre a forma como as grandes tecnológicas financiam a expansão, o volume das despesas de capital e os retornos gerados pelos investimentos. Se as empresas tiverem de continuar a emitir dívida ou recorrer a financiamento mais caro para sustentar a infraestrutura de IA, taxas de juro elevadas e condições de crédito mais restritivas poderão pressionar ainda mais as avaliações. Na semana passada, preocupações com o financiamento associado à IA e com emissões de obrigações planeadas por grandes operadores de serviços em nuvem afetaram o mercado. Em alguns momentos, a pressão estendeu-se das tecnológicas a empresas de menor dimensão.
Petróleo, juros da dívida pública e volatilidade pesam nas ações
A discussão sobre os retornos da IA decorre num contexto de outros fatores desfavoráveis às ações de crescimento. A subida dos preços do petróleo e das yields dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos, bem como o aumento do índice de volatilidade VIX, acrescentaram pressão às avaliações. Yields mais elevadas tendem a reduzir o valor atual atribuído a fluxos de caixa futuros. Já o petróleo mais caro pode elevar as expectativas de inflação e aumentar a cautela dos investidores quanto à trajetória das taxas de juro.
Na sessão anterior, o Nasdaq Composite fechou nos 26.140 pontos, com uma queda de 2,15%, e registou o pior desempenho semanal desde junho. O índice recuou cerca de 4,5% ao longo da semana. A descida evidenciou também a influência de fatores macroeconómicos, para além da IA, na avaliação das ações tecnológicas com múltiplos elevados.
Recuperação durante a sessão não elimina dúvidas sobre os lucros
Na sessão seguinte, o Nasdaq Composite avançou até 1,8% durante o dia, aproximando-se dos 26.600 pontos por volta do meio-dia, impulsionado por ações de semicondutores e de infraestrutura de IA. A subida perdeu força ao longo da negociação, mas o índice manteve-se em terreno positivo e encerrou com uma valorização de 1,11%, nos 26.430,89 pontos.
O S&P 500 também subiu, enquanto o Dow Jones Industrial Average ficou praticamente inalterado. A recuperação aliviou temporariamente a pressão após as vendas da semana anterior, mas não esclareceu as dúvidas sobre o ciclo de investimento em IA. Os próximos resultados empresariais, os planos de despesas de capital, os custos do financiamento por dívida e as receitas geradas pelas operações de IA serão determinantes para perceber se os investidores aceitam manter as avaliações atuais. No Nasdaq, o risco central já não se limita às expectativas em torno da tecnologia: está também na capacidade de converter a escala do investimento em retornos comerciais sustentáveis.