As ações de empresas de semicondutores dos EUA perderam cerca de 2 biliões de dólares em valor de mercado após oito sessões consecutivas de queda, a mais longa série negativa desde 2008. O índice Philadelphia Semiconductor recuperou na segunda-feira, mas os investidores continuam a avaliar se a venda reflete a pressão dos juros mais altos sobre as valorizações ou se sinaliza que o retorno dos investimentos em inteligência artificial poderá ficar aquém das expectativas.
Philadelphia Semiconductor cai mais de 11%
O Philadelphia Semiconductor Index, indicador de referência para as empresas de chips cotadas nos EUA, recuou mais de 11% na semana passada e chegou à oitava sessão consecutiva em baixa. A recuperação de segunda-feira não resolveu as dúvidas sobre os próximos passos. Num painel de investimento, os participantes dividiram-se entre quem vê a correção como uma oportunidade de compra e quem a considera apenas uma pausa num movimento de queda mais amplo.
A venda ocorreu num contexto de mudança nas expectativas para as taxas de juro. Dados de inflação acima das previsões do mercado aumentaram a possibilidade percebida de novos aumentos por parte da Reserva Federal. As atas da reunião de setembro da Fed mostram que a maioria dos responsáveis considerava potencialmente adequada outra subida das taxas em 2026.
Rendimento das Treasuries a 10 anos chega a 5,10%
O rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos estava nos 5,10% no início da sessão de segunda-feira, segundo dados da Charles Schwab. Rendimentos sem risco mais elevados reduzem o valor atual dos fluxos de caixa futuros e pressionam as ações tecnológicas, cujas avaliações dependem fortemente do crescimento esperado. A queda das ações de semicondutores levou também os investidores a questionar se as avaliações elevadas das empresas ligadas à IA são sustentadas pela procura e pelas receitas.
Um dos participantes no painel chamou a atenção para os custos de financiamento das chamadas empresas de «nova cloud». Estas empresas contraem empréstimos para adquirir capacidade de computação e depois alugam infraestrutura de IA aos clientes. Se os rendimentos permanecerem elevados, os custos de financiamento e a pressão operacional poderão aumentar. Segundo o participante, uma descida dos rendimentos entre 0,5 e 0,75 pontos percentuais ajudaria a aliviar essa pressão.
Assim, a evolução das ações de semicondutores não depende apenas da procura por chips. Se os fornecedores de capacidade de computação, fortemente financiados por dívida, reduzirem o investimento, os investidores poderão acompanhar mais de perto a continuidade da construção de centros de dados e dos gastos em infraestrutura de IA. Até agora, porém, os dados disponíveis não indicam um enfraquecimento da procura no setor.
Posições dos fundos e sazonalidade no fim do ano
Outro participante no painel considerou positiva a redução da exposição dos fundos de cobertura às ações de semicondutores, por poder aliviar posições demasiado concorridas. Observou também que, historicamente, os mercados acionistas tendem a ter um desempenho mais favorável em novembro e dezembro. Esse padrão sazonal não elimina, contudo, a incerteza associada ao custo mais elevado do crédito nem as dúvidas sobre o retorno do investimento em IA.
A recuperação de segunda-feira não respondeu à principal questão dos investidores: a correção resulta sobretudo de uma reavaliação provocada por condições de financiamento mais restritivas ou indica que o investimento em IA poderá estar perto de atingir um pico no curto prazo? A perda de cerca de 2 biliões de dólares em valor de mercado, o rendimento de 5,10% das Treasuries a 10 anos e a série de oito sessões consecutivas de queda do Philadelphia Semiconductor Index continuam a ser referências centrais para avaliar a evolução das ações de chips.