- Enquanto o mercado global de petróleo enfrenta o maior choque de oferta da história, o preço do Brent se mantém próximo a 100 dólares por barril, refletindo que o prêmio de risco geopolítico atual ainda está em um nível relativamente contido.
- A liberação de reservas estratégicas de petróleo por vários países, juntamente com a desaceleração da demanda da China e a reposição de estoques ocultos, temporariamente compensou o impacto de 11,1 milhões de barris diários de petróleo devido a conflitos geopolíticos no Oriente Médio, mas os estoques globais de petróleo caíram de 3,7 bilhões de barris em março para 3,45 bilhões em junho.
- O mercado aposta amplamente que a situação geopolítica se acalmará antes do outono, e a curva de futuros de petróleo ainda precifica uma queda nos preços para cerca de 85 dólares por barril até o final do ano, embora o consumo contínuo dos estoques esteja elevando o risco de cauda.
Erosão do Amortecimento de Spot e Cálculo do Prêmio
De acordo com cálculos do JPMorgan, o preço atual do Brent de 100 dólares por barril está apenas 13 dólares acima da avaliação fundamental razoável de 87 dólares em julho, indicando que o prêmio de risco geopolítico está subestimado. Embora a lacuna de oferta tenha atingido o dobro do tamanho da crise do petróleo de 1973, os estoques estratégicos globais e o ajuste estrutural do lado da demanda eliminaram parte do espaço do prêmio.
Múltiplos Bloqueios na Cadeia de Suprimentos e Consumo de Estoques
De acordo com dados da Kpler, os estoques globais de petróleo caíram 250 milhões de barris desde março, e os bloqueios de navegação nos estreitos de Mandeb e Ormuz enfraqueceram ainda mais a flexibilidade de alocação do mercado spot. Analistas do Goldman Sachs e Raymond James apontam que, se a interferência na navegação no Golfo Pérsico continuar até o outono, após a falha do mecanismo de equilíbrio de oferta e demanda spot, os preços do petróleo serão rapidamente reavaliados para acima de 120 dólares por barril.
Jogo de Políticas e Considerações Políticas Eleitorais
A sensibilidade da Casa Branca aos preços finais dos combustíveis é a variável marginal central que limita a escalada ilimitada dos preços do petróleo. Com a aproximação das eleições de meio de mandato nos EUA em novembro, o impacto dos altos preços do petróleo no humor dos eleitores forçará os formuladores de políticas a intervir no desenvolvimento da situação geopolítica por meios diplomáticos ou econômicos, e os traders estão, portanto, limitando dinamicamente o espaço de alta dos preços do petróleo.
Risco de Reavaliação da Curva a Termo
A estrutura de desconto das opções e futuros de petróleo a termo mostra que o mercado financeiro ainda mantém a suposição básica de que os preços do petróleo retornarão a 85 dólares por barril este ano. No entanto, se o bloqueio de rotas críticas como o estreito de Mandeb durar mais do que o esperado, os compradores marginais terão que reavaliar drasticamente a curva a termo, desencadeando um reequilíbrio de ativos de risco em várias dimensões.
