As ações da Coinbase (COIN) enfraqueceram nas últimas semanas e ficaram abaixo da média móvel de 50 dias em 14 de outubro. Com o título sob pressão técnica, os operadores de opções avaliam um spread de calls de baixa com vencimento em 20 de novembro. A estrutura não depende de uma queda acentuada: a premissa é que a Coinbase possa ter dificuldades para recuperar os 210 dólares nas próximas semanas.
Nível de 210 dólares ganha importância após a quebra técnica
A tendência recente de baixa da Coinbase colocou a evolução da cotação no curto prazo no centro das atenções do mercado de opções. O preço de exercício de 210 dólares é o strike inferior do spread proposto e está próximo de uma máxima relevante atingida pela ação no fim de setembro. Se o título terminar abaixo de 210 dólares no vencimento, em 20 de novembro, ambas as opções poderão expirar sem valor intrínseco, permitindo ao vendedor do spread ficar com o prémio recebido.
Um spread de calls de baixa é normalmente montado através da venda de uma call fora do dinheiro com um strike mais baixo e da compra de outra call com um strike mais elevado. A call comprada limita a perda potencial a um montante conhecido. Ao contrário de algumas posições em opções que podem gerar perdas ilimitadas, a perda máxima desta estrutura pode ser calculada no momento da abertura da operação.
Spread de 20 de novembro cotado perto de 1,20 dólares
Para um spread de calls da Coinbase com vencimento em 20 de novembro e strikes de 210 e 220 dólares, a cotação estava próxima de 1,20 dólares por ação. Como cada contrato de opções representa 100 ações, o vendedor receberia aproximadamente 120 dólares em prémio. Esse é o ganho potencial máximo da estrutura.
Se a Coinbase fechar abaixo de 210 dólares em 20 de novembro, o spread poderá gerar o prémio total de 120 dólares, equivalente a um retorno potencial de cerca de 32% com base nos parâmetros indicados para a operação. Se a ação fechar acima de 220 dólares, porém, a perda potencial máxima será de aproximadamente 380 dólares. O perfil de retorno é, portanto, assimétrico: uma subida acima do strike superior poderá resultar numa perda substancialmente maior do que o prémio recebido.
A cotação da ação e o valor do spread determinam o risco
A posição poderá ser rentável se a Coinbase cair, negociar lateralmente ou subir moderadamente, desde que permaneça abaixo de 210 dólares. O principal cenário adverso é uma subida da ação através do intervalo definido pelos dois strikes. A estrutura também aponta para uma cotação da Coinbase acima de 190 dólares, ou para uma subida do valor do spread de 1,20 para 2,40 dólares, como referências para reavaliar a posição.
As cotações das opções, a volatilidade implícita e os movimentos do mercado antes do vencimento podem alterar o valor do spread. A posição poderá apresentar uma perda não realizada mesmo que a ação ainda não tenha chegado aos 220 dólares, uma vez que os preços das opções variam. No caso da Coinbase, a volatilidade dos mercados de criptoativos, a tendência técnica da ação e o efeito da passagem do tempo até ao vencimento serão fatores determinantes para o desempenho do spread. A estrutura define ganhos e perdas máximos, mas não estabelece que as ações da Coinbase continuarão a cair.