如果日本或中国干预外汇市场、抛售美元、支持本国货币，并在此过程中抛售美国国债，金融市场会不会塌天呢？即使在10年前，这种情况也很难想象。
不过，现在这种情况似乎有可能发生，因为美国国债的两个最大持有国中国和日本正在降低持有规模。数据显示，中日两国在全球最大、最具流动性的政府债券市场的持有量，刷新有记录以来的最低水平，至少是上世纪90年可比数据以来的最低水平。
6月中日两国持有的美国国债总规模为2万亿美元，相当于25万亿美元可流通美国国债的7.8%，不到2007年6月时两国持有创纪录25.4%。
最新的数据显示，美联储持有5万亿美元的美国国债，占整个市场的20%。而中国的持有规模为8350亿美元，约占市场总额的3.4%，为20多年来的最低水平；而日本持有的规模为1.11万亿美元，约占市场总额的4.4%，同样创下历史新低水平。
尽管中日两国均降低了美国国债的持有量，但二者仍是全球最大的两个美国国债持有者。如果把国有银行、财富基金和疑似比利时和英国等第三方国家持有的美国国债考虑在内，中日两国持有的美国国债规模可能要更多。中日两国不约而同的降低美国国债持仓，并没有对其他债券投资者、全球市场，以及华盛顿的政策制定者形成影响。
在本世纪的前十年，日本、产油国、新兴市场国家特别是中国，将巨大的贸易顺差转化为美国国债，从而建立起强大的外汇储备。美国外交关系委员会(Council of Foreign Relations)高级研究员Brad Setser表示，没有任何一个国家可以拥有债券市场，美国国债市场的投资者来自于全球各个地区的政府、主权基金、大型金融机构等。
经调整后的数据显示，今年上半年，中国持有的美国国债经估值调整后减少340亿美元、日本持有的国债增加400亿美元，不过中国持有的美国机构债增加近200亿美元。
6月外国央行持有的美国国债总额增加265亿美元至3.54万亿美元，今年上半年增加了近1,000亿美元。这1000亿美元的增持与美联储减持及国债发行量增加有关。目前，美联储继续以每月600亿美元的速度减持，而美发行量也在爆炸式增长。
随着美国国债收益率达到本世纪末以来的最高水平，不断扩大的收益率差将人民币和日圆汇率推至历史低位。而日元的实际有效汇率(REER)接近50年来的最低水平，人民币的实际有效汇率(REER)接近10年来的最低水平。
随着人民币和日元汇率的贬值势头不改，越来越多的人猜测中日两国正在通过减持美国国债，为外汇市场的干预行动提供资金。美国银行策略师上周曾表示，尽管尚无证据证明中日减持国债是为干预汇率做准备，但随着美元走强、人民币和日元汇率继续下跌，中日两国通过减持美债获取干预资金的可能性越来越大。
