Борьба за лидерство в ФРС вызывает беспокойство по поводу инфляции
Слухи о том, что президент США Трамп рассматривает возможность смещения с поста председателя ФРС Джерома Пауэлла, снова всколыхнули глобальные финансовые рынки. Этот шаг касается не только изменения на одной должности, но и вызывает обеспокоенность в мире за способность США бороться с инфляцией. Уже давно ФРС играет роль "тормоза" в экономике, и независимость председателя является ключевым фактором для эффективного уравновешивания перегрева рынка.
Рынок в целом обеспокоен тем, что если политические силы будут часто вмешиваться в назначения руководства ФРС, то денежно-кредитная политика окажется под угрозой административных указаний и не сможет противостоять инфляции под давлением краткосрочного популизма.
Независимость политики процентных ставок в состоянии "институционального кризиса"
Несмотря на утверждения Белого дома о "глубоком уважении" к независимости ФРС, администрация Трампа неоднократно намекала на увольнение Пауэлла. В настоящее время этот спор оформлен как "недовольство чрезмерными затратами на ремонт штаб-квартиры ФРС", но рыночные обозреватели в целом считают, что это лишь предлог для политической перестановки.
Основная цель этого шага Трампа — предопределить будущий курс понижения ставок. Если удастся назначить "послушного" преемника, будущая денежная политика может ориентироваться на политические приоритеты, жертвуя долгосрочным обязательством по инфляционным показателям.
Уверенность инвесторов может подвергнуться "структурной эрозии"
В последние годы, несмотря на то что действия ФРС по сдерживанию высокой инфляции после пандемии были несколько запоздалыми, затем произошло значительное повышение ставок, что успешно снизило инфляцию с пиковых уровней до цели. Ключом к этому успеху было доверие общественности к независимым действиям центрального банка.
Если выбор председателя будет часто меняться или восприниматься как "марионетка" президента, рынок перестанет верить в готовность ФРС повышать ставки в нужный момент для борьбы с инфляцией. С разрушением ожиданий инфляция может стать самоподдерживающейся структурной проблемой, что подорвет статус доллара.
Возможно, избежать "проигрышной ситуации" будет трудно
Некоторые аналитики указывают на то, что если Трамп настойчиво сменит Пауэлла и не сможет вовремя назначить преемника, то ФРС может оказаться в "безголовом" состоянии на короткий срок. Даже если назначение удастся, независимость нового председателя будет подвергнута высоким сомнениям, что ещё больше усилит неопределенность на финансовых рынках.
Признаки повышения инфляционных ожиданий уже начинают проявляться. Согласно данным JPMorgan, инфляционные ожидания на три-четыре года недавно выросли до 2,36%, что отражает сомнения инвесторов по поводу будущих действий ФРС.
Институциональное доверие важнее краткосрочной выгоды
В настоящее время экономика США по-прежнему сталкивается с двойными вызовами — снижением инфляции и замедлением роста, и простор для действий ФРС уже ограничен. Нарушение её институциональной независимости в такой момент не только не поможет в краткосрочном плане, но и подорвет доверие к механизму борьбы с инфляцией, установленному десятилетиями.
Исторический опыт показывает, что как только политическое вмешательство становится нормой, доверие к ФРС трудно восстановить. В будущих возможных пиках экономического цикла способность ФРС "тормозить" будет определяющим фактором для устойчивости экономических основ США.
