Не менее четырех бирж планируют начать торги бессрочными фьючерсами на ценные бумаги в IV квартале 2026 года, сообщил руководитель подразделения SEC по структуре рынка Селуэй. Если запуск состоится по плану, деривативы без фиксированной даты экспирации, широко используемые на криптовалютных рынках, появятся в регулируемом американском сегменте фондовых производных инструментов.
Выступая 14 октября на ежегодной конференции Securities Traders Association, Селуэй заявил, что ожидает начала торгов такими контрактами как минимум на четырех биржах в течение четвертого квартала. Он не назвал эти площадки и не раскрыл предполагаемые даты запуска, перечень доступных акций, лимиты кредитного плеча, механизм финансирования или условия расчетов.
Пять площадок, регулируемых CFTC, уведомили SEC
В сентябре Coinbase, Kalshi, Bitnomial, NADEX и ICE Futures подали в SEC уведомления о регистрации фьючерсов на ценные бумаги по форме Form 1-N. Все пять площадок зарегистрированы в Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) в качестве designated contract markets (DCM), то есть регулируемых контрактных рынков.
Эта процедура отличается от стандартной заявки на создание биржи. Согласно действующим правилам, регистрация может вступить в силу после подачи соответствующим требованиям биржей необходимого уведомления; отдельное одобрение SEC, предусмотренное для обычной заявки на регистрацию биржи, не требуется.
При этом Form 1-N имеет ограниченную сферу действия. Правила SEC отделяют такие уведомления от заявок на регистрацию биржи, которые комиссия рассматривает до начала торгов. Регистрация позволяет площадке проводить операции с фьючерсами на ценные бумаги, но не дает общего разрешения на работу в качестве биржи наличных акций.
Регистрация и запуск конкретных контрактов — разные этапы. Пять поданных уведомлений означают, что площадки прошли соответствующую регистрационную процедуру, но не подтверждают одновременный запуск бессрочных фьючерсов всеми пятью биржами.
У фьючерсов CME на отдельные акции есть экспирация
Селуэй также упомянул денежные расчеты по фьючерсам CME Group на отдельные акции. Торги этими контрактами начались 27 июля, а список базовых активов включал более 50 американских акций. Инструменты дают инвесторам доступ к биржевым деривативам, привязанным к отдельным компаниям.
В отличие от предлагаемых бессрочных фьючерсов на ценные бумаги, контракты CME имеют дату экспирации. У бессрочных фьючерсов, как правило, нет фиксированного срока действия, поэтому их ценовая связь с базовым активом зависит от таких механизмов, как ставки финансирования, правила расчетов и другие условия контракта. Окончательная конструкция бессрочных фьючерсов на ценные бумаги будет определяться правилами каждой биржи.
Селуэй подчеркнул, что задача SEC заключается не в оценке коммерческих перспектив этих продуктов, а в контроле за соблюдением регуляторных стандартов и поддержании упорядоченной конкуренции в интересах инвесторов. «Наша задача не в том, чтобы определять, будут ли эти проекты коммерчески успешными или потерпят неудачу. Мы должны убедиться, что они соответствуют регуляторным стандартам и способствуют здоровой конкуренции, чтобы максимально защищать интересы инвесторов и приносить им пользу», — сказал он.
Даты запуска и условия контрактов пока не раскрыты
На данный момент публичная информация касается главным образом регистрационной процедуры и ожидаемого числа новых площадок. Селуэй сообщил, что не менее четырех бирж планируют начать торги в IV квартале, но не уточнил, о каких именно биржах идет речь. Не объявлены и ключевые параметры, от которых будет зависеть торговля такими продуктами: кредитное плечо, требования к марже, ставки финансирования, часы работы, список допустимых акций и порядок денежных расчетов.
Если запуск состоится в заявленные сроки, американский рынок фондовых деривативов получит новый формат контрактов, отличающийся от фьючерсов на отдельные акции с установленной экспирацией. Участники рынка будут оценивать официальные правила бирж, распределение надзорных полномочий между SEC и CFTC, а также различия в системах контроля рисков и расчетах на отдельных площадках. Пять уведомлений о регистрации уже поданы, однако даты начала торгов и подробные характеристики продуктов пока не определены.