Покупатели меди пересматривают позиции, учитывая, что часть ралли была построена на ожиданиях введения американских тарифов. Перспектива импортных пошлин стимулировала поставки металла в США еще до принятия каких-либо решений властями. Если тарифы так и не появятся, эти торговые потоки и связанные с ними позиции могут развернуться. На фоне отсутствия ясности в вопросе торговой политики трейдеры все меньше уверены, что цены смогут продолжить рост.
Премия в Нью-Йорке перенаправляет медь из других регионов
В течение нескольких месяцев фьючерсы на медь в Нью-Йорке торговались с премией к ориентиру Лондонской биржи металлов (LME). Такая разница в ценах сделала поставки меди в США выгодными еще до фактического введения тарифов. Поэтому ожидания пошлин повлияли не только на настроения участников рынка, но и на физическое перемещение металла между регионами.
Продолжающийся рост импорта в США привел к сокращению запасов на других рынках. Снижение складских остатков усилило опасения по поводу доступности предложения и поддержало котировки на LME. В результате сформировался цикл, в котором рост импорта, сокращение запасов и повышение цен подкрепляли друг друга. В прошлом месяце медь на LME ненадолго поднялась до рекордного уровня — почти $15 000 за тонну.
Отсрочка тарифов проверяет устойчивость ралли
Ожидания американских пошлин были одним из ключевых факторов роста меди. Пока решение остается неопределенным, инвесторы оценивают, смогут ли поставки в США, организованные в расчете на тарифы, и расширившийся разрыв между региональными ценами и дальше поддерживать котировки, если пошлины в итоге не введут. Одновременно усилились опасения резкого отката.
Для участников рынка меди важен не только сам вопрос о введении тарифов. Они также отслеживают, как ожидания относительно торговой политики влияют на темпы импорта в США, разницу между ценами в Нью-Йорке и Лондоне и объемы запасов за пределами американского рынка. Пока фьючерсы в Нью-Йорке сохраняют премию к ориентиру LME, импорт в США растет, а зарубежные запасы сокращаются. Сроки и сам факт введения тарифов остаются нерешенным вопросом, поэтому рынок оценивает риск того, что ожидания, изменившие направление потоков меди, не будут закреплены в виде конкретных мер.