Ключевой PCE может продолжить расти
Рынок с повышенным вниманием ожидает публикации июльского индекса цен на личное потребление (PCE) в США на этой неделе. Согласно последним прогнозам, ключевой PCE в годовом выражении может вырасти с 2.8% в июне до 2.9%, а месячный прирост останется на уровне 0.3%. Эта тенденция свидетельствует о том, что несмотря на то, что общая инфляция остается ниже пикового уровня пандемии, давление цен полностью не исчезло.
Федеральная резервная система давно рассматривает ключевой PCE как наиболее точный индикатор скрытой инфляции, его изменения оказывают прямое влияние на решения Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) по процентной ставке.
Эффект тарифов постепенно проявляется
Аналитики отмечают, что влияние тарифов на цены уже начинает проявляться в данных. От портов до складов и до конечной розничной торговли, накопление издержек постепенно толкает вверх цены на товары длительного пользования и некоторые продукты питания. Предметы мебели, бытовая техника и другие товары, зависящие от импорта, вероятно, станут "усилителями" эффекта тарифов в ближайшие месяцы.
Однако некоторые компании, благодаря предварительному накоплению запасов и управлению ими, временно замедлили рост цен, что позволяет поддерживать более умеренные общие показатели цен.
Общая инфляция все еще устойчива
В отличие от ключевого PCE, общая PCE в июле ожидается на уровне 2.6% в годовом выражении, а месячный темп роста может замедлиться с 0.3% до 0.2%. Снижение цен на энергоносители и продолжающееся ослабление инфляции на рынке жилья обеспечивают определенную поддержку общему инфляционному тренду.
Снижение инфляции на рынке жилья вызывает особый интерес у рынка. В прошлом году рост затрат на жилье постепенно замедлялся и рассматривался как важный фактор сдерживания общего ценового давления. Основной вопрос заключается в способности инфляции на рынке жилья продолжать снижаться и компенсировать давление на цены на готовые изделия из-за увеличения тарифов.
Ожидания рынка и интерес инвесторов
Инвесторы внимательно следят за ключевым PCE и данными о потребительских расходах. Поскольку налоговые льготы постепенно снижаются, спрос на электромобили увеличивается, а летние поездки способствуют росту расходов на услуги и недолговечные товары, ожидается, что расходы в июле останутся устойчивыми.
На финансовых рынках недавнее давление на индекс доллара заставляет инвесторов оценивать, изменит ли Федеральная резервная система процентные ставки на заседании в сентябре. Если ключевой PCE превысит ожидания, это может отсрочить снижение ставок; в противном случае это может подстегнуть поддержку снижения ставок.
Неопределенность политики усиливается
В настоящее время экономика США находится в условиях множественной неопределенности. Помимо инфляции и потребительских расходов, тарифная политика администрации Трампа остается крупнейшей загадкой для рынка. Разногласия между бизнесом и потребителями в отношении будущих затрат делают трудно предсказать эффективность политики заранее.
Экономисты в целом считают, что влияние тарифов на цены будет постепенным, и настоящее давление может проявиться только к концу этого года или началу следующего года.
Заключение
На фоне сложной ситуации для Федеральной резервной системы данные по ключевому PCE за июль имеют особое значение. Они являются не только ключевым показателем для оценки инфляционного тренда, но и в значительной степени определят ожидания рынка относительно сентябрьского заседания по процентным ставкам.
Независимо от того, будут ли это тарифные воздействия, снижение инфляции на рынке жилья или устойчий спрос на потребление, все факторы в конечном итоге сольются в данных PCE. Для инвесторов эти данные могут стать критическим поворотным моментом для определения направления доллара, облигаций и мировых рынков.
