Майкл Бьюрри считает, что следующий медвежий рынок американских акций может затянуться. Хотя 6 октября индекс S&P 500 обновил исторический максимум, рост обеспечивало все меньшее число бумаг. По мнению инвестора, спокойная динамика индекса не устраняет риски, связанные с сужением рыночного участия, завышенными оценками и инфляцией.
S&P 500 обновил максимум на фоне сужения рынка
В своей последней публикации Бьюрри сравнил текущую ситуацию с «кратером супервулкана»: поверхность выглядит спокойной, но давление продолжает накапливаться под ней. Он отметил, что все 10 рыночных пиков за последние 40 лет сопровождались похожим процессом скрытого нарастания напряженности. По его оценке, нынешнее ослабление ширины рынка развивается по той же схеме.
Ширина рынка показывает, насколько равномерно рост распределяется между акциями. График, на который сослался Бьюрри, указывает, что группа бумаг, поднимающая S&P 500, продолжает сокращаться. Из-за этого разрыв между индексом и более широким фондовым рынком увеличивается. Ранее на аналогичную особенность указывал Питер Шифф: рост индекса сам по себе не означает, что весь рынок акций укрепляется синхронно.
Бьюрри назвал рекорд S&P 500 от 6 октября не слишком убедительным. Объем торгов оставался низким, а сопоставимые максимумы в июне и августе 2026 года привели лишь к кратковременным паузам, не изменив направление рынка надолго. Поэтому удержание индекса вблизи исторических максимумов не обязательно говорит о равномерно устойчивом спросе на акции.
Спекуляции, оценки и инфляция остаются ключевыми рисками
В оценке Бьюрри также фигурируют рост спекулятивной активности, высокие рыночные мультипликаторы и новое ускорение инфляции. Ранее в этом месяце он заявил, что инвесторы вошли в «фазу отрицания», напоминающую периоды около 2000 и 2008 годов. По его мнению, участники рынка могут по-прежнему недооценивать риски, связанные с оценками и экономическим циклом, вместо того чтобы учитывать давление, накапливающееся под текущими ценами.
Опасения по поводу возможной продолжительности медвежьего рынка во многом основаны на исторических данных. Бьюрри привел скорректированную на инфляцию динамику S&P 500 за последний век и отметил, что в период с 1966 по 1982 год реальная стоимость индекса снизилась примерно на 53%. Этот отрезок показывает, что рыночная корректировка не всегда проходит быстро: инфляция и пересмотр оценок могут заставить инвесторов годами ждать устойчивого изменения тренда.
Долгосрочная история против алгоритмических моделей
Бьюрри считает историю важным инструментом для анализа рыночных циклов, тогда как алгоритмы, построенные на торговле по графическим сигналам, часто уделяют меньше внимания долгосрочному контексту. Краткосрочные котировки могут оставаться стабильными, однако при дальнейшем сужении основы роста рынок будет все сильнее зависеть от ограниченного числа крупных компаний.
S&P 500 по-прежнему находится на высоком уровне, а комментарии Бьюрри относятся к структуре рынка и историческим циклам, а не означают, что медвежий рынок уже начался. Для оценки ситуации важны несколько показателей: продолжит ли индекс опираться на небольшую группу акций, восстановятся ли объемы торгов вместе с ростом котировок и станут ли более заметными инфляционные риски и давление высоких оценок.