Рынок в условиях глобальной перестройки порядка
Недавно инвестиционный гигант в области глобальных облигаций, компания PIMCO, опубликовала пятилетний обзор, в котором четко указала: текущий рыночный ландшафт претерпевает структурные изменения из-за политического влияния на экономику, подрывая традиционное правило, согласно которому экономика определяет политику. В этой обстановке PIMCO советует инвесторам избегать высоко оцененных акций и переключить внимание на долгосрочный потенциал возврата качественных облигаций.
Кларида: качественные облигации становятся выбором времени
Глобальный экономический советник PIMCO и бывший заместитель председателя Федеральной резервной системы США Ричард Кларида вместе со своей командой в отчете подчеркнули, что вторая администрация Трампа наиболее заметно изменила мировую торговую структуру и геополитические альянсы. Он отметил: «Политика теперь не только управляет экономикой США, но и постепенно влияет на механизмы реагирования других ключевых экономик.»
Следовательно, инвесторам стоит пересмотреть свои стратегии распределения активов и переориентироваться на качественные облигации, которые обеспечивают относительную стабильность доходов, в отличие от американского рынка акций, где риск постоянно нарастает.
Оценка акций США по сравнению с облигациями на экстремальном уровне
Отчет PIMCO особое внимание уделяет предупреждению, что по сравнению с облигациями, оценка акций США теперь достигла самого дорогого уровня за последние 25 лет. По их расчетам, премия за риск по акциям составляет всего 0,2 процентных пункта, что почти равно нулю. Такой уровень наблюдался в последние 70 лет только в 1987 и с 1996 по 2001 годы, когда имели место крупные кризисы:
- Крах фондового рынка в "Черный понедельник" в 1987 году: рынок обвалился почти на 25%, а реальные доходности облигаций на 30 лет упали примерно на 80 базисных пунктов;
- Лопнувший интернет-пузырь в 2000 году: рынок просел почти на 40%, а доходности облигаций в это время резко снизились.
PIMCO предупреждает, что при нулевых премиях за риск по акциям инвесторы часто недооценивают системные риски, в то время как облигации при кризисах предлагают более привлекательные защитные доходы.
Текущее развитие рынка: оптимизм на фондовом рынке, осторожность на рынке облигаций
В настоящее время индекс S&P 500 приближается к своему рекордному уровню в этом году, поднявшись во вторник еще на 0.4%, всего на 2% ниже исторического максимума, установленного в феврале. Ожидается, что недавние торговые трения и шок с пошлинами в "День освобождения" ослабнут, предоставив поддержку для восстановления рисковых активов.
Главный инвестиционный директор Horizon Investments Скотт Ладнер утверждает, что ожидания, что новые экстремальные пошлины не будут внедрены, делают текущий рост рынка акций США не аномальным.
Однако на рынке облигаций доходности казначейских облигаций США демонстрируют большую осмотрительность и осторожность. Во вторник доходность десятилетних облигаций США снизилась лишь на 1 базисный пункт до 4.474%, а доходность тридцатилетних облигаций упала на 1.5 базисных пункта до 4.939%, указывая на ожидание инвесторов перед публикацией ключевых данных по инфляции и предстоящей продажей долгосрочных облигаций.
Фокус рынка переносится на бюджетную и долговую устойчивость
Руководитель стратегии процентных ставок США в TD Securities Ганнадий Голдберг отметил, что предстоящая продажа десятилетних и тридцатилетних казначейских облигаций станет индикатором уверенности иностранных инвесторов в американских облигациях. По мере того как бюджетный дефицит США продолжает увеличиваться, рынок обеспокоен уменьшением способности управлять суверенным долгом, особенно среди зарубежных держателей.
Он заявил: «Кроме фундаментальных данных, мы сейчас смотрим, кто все еще готов оплачивать счета.»
Переоценка рисков и возврат к логике распределения облигаций
В общем, предупреждение PIMCO отражает, что рынок сталкивается с ключевым периодом системной переоценки стоимости. В условиях нового времени, когда политика управляет экономикой, качественные облигации могут снова обрести стратегическую ценность в распределении, а высокая оценка американских акций может скрывать риски коррекции. Для среднесрочных и долгосрочных инвесторов пришло время переосмыслить фокус в распределении активов и стратегию сбалансирования рисков.
