UBS ожидает, что спрос на вычислительные мощности и инфраструктуру для ИИ останется устойчивым. Однако на пятом году бума вокруг искусственного интеллекта инвесторы всё внимательнее смотрят на то, успевают ли выручка и прибыль за масштабом вложений. Банк прогнозирует, что средний годовой рост облачной выручки крупнейших провайдеров ускорится до 58% в сентябрьском квартале с 48% в июньском. Отчёт ASML в среду и результаты ведущих облачных компаний позднее в этом месяце станут ближайшими проверками этих ожиданий.
Meta Muse набрал 6,6 млн загрузок за месяц
По данным UBS со ссылкой на Sensor Tower, ИИ-ассистент Meta Muse за первый месяц скачали более 6,6 млн раз; число ежедневных активных пользователей составило 1,8 млн. В отличие от обычных чат-ботов, которые преимущественно отвечают на вопросы, ИИ-агенты могут выполнять поручения пользователей. Их распространение способно создать новые источники спроса на ИИ-сервисы.
При этом UBS отмечает, что недавно запущенные ИИ-агенты пока работают недостаточно долго, чтобы уверенно судить о том, насколько они востребованы. Возможные модели монетизации таких продуктов для широкой аудитории включают подписки, рекламу и комиссии за транзакции. Рост использования также может увеличить спрос на облачные вычисления и теснее связать расходы гиперскейлеров на инфраструктуру с ростом их выручки.
Отчётность производителей указывает на устойчивый спрос
Последние результаты производителей полупроводников и оборудования также свидетельствуют о стабильном спросе на инфраструктуру для ИИ. Квартальная выручка TSMC выросла на 51% год к году. Samsung до публикации полного отчёта сообщила, что операционная прибыль за квартал оказалась почти в девять раз выше, чем годом ранее. Выручка Hon Hai Precision Industry, собирающей ИИ-серверы, превысила рыночные ожидания, а разработчик микросхем Marvell повысил прогноз выручки на 2028 финансовый год.
UBS рассчитывает, что отчёты за третий квартал дадут дополнительные сведения о спросе на вычислительные мощности и инфраструктуру для ИИ. Для инвесторов важным индикатором остаётся динамика заказов по всей цепочке — от производителей чипов и серверов до операторов центров обработки данных. Однако сам по себе масштаб инвестиций ещё не означает, что расходы уже обеспечили сопоставимый рост выручки.
Рост облачной выручки покажет отдачу от вложений
UBS прогнозирует, что средний годовой рост облачной выручки крупнейших гиперскейлеров в сентябрьском квартале достигнет 58% против 48% в июньском. За этим показателем следят особенно внимательно: крупные облачные компании одновременно закупают ИИ-чипы и оборудование для дата-центров и продают бизнесу вычислительные мощности, хранение данных и ИИ-сервисы.
Ускорение выручки указывало бы на рост использования этих услуг и платежей со стороны клиентов. Если результаты окажутся слабее ожиданий, инвесторы могут пересмотреть оценку потенциальной отдачи от расширения дата-центров и закупок ИИ-чипов. Отчётность ведущих облачных провайдеров позднее в этом месяце даст новые данные для такой оценки.
UBS выделяет риски роста, финансирования и безопасности
По оценке UBS, сомнения в перспективах роста, доступности финансирования и безопасности могут время от времени усиливать волатильность активов, связанных с ИИ. В преддверии сезона отчётности в центре внимания, по мнению банка, останутся финансовые результаты, а не заявления о перспективах отрасли. UBS отдаёт предпочтение диверсифицированным вложениям в качественные компании полупроводникового и аппаратного сегментов, крупные технологические платформы и бизнесы с относительно стабильной прибыльностью.
Ближайший важный отчёт — результаты ASML, которые компания представит в среду; позднее в этом месяце отчитаться должны крупнейшие облачные провайдеры. Если рост облачной выручки окажется ниже прогноза UBS, давление на высоко оценённые акции технологических гигантов может усилиться. На их оценках также могут сказаться данные по инфляции в США, если они приведут к росту доходности казначейских облигаций.