SpaceX и Nvidia оцениваются рынком примерно в $2,2 трлн и почти $6 трлн соответственно, но их финансовые профили заметно различаются. Акции SpaceX прибавили около 4% относительно цены закрытия первого дня торгов и отскочили на 55% от августовского минимума. Для инвестора, распределяющего между двумя компаниями $10 000, важен не только масштаб возможного бизнеса, но и то, как быстро рост выручки превращается в прибыль и что уже заложено в котировки.
SpaceX: запуски, Starlink и ИИ в космосе
Опыт Илона Маска в технологическом бизнесе усиливает интерес к долгосрочным планам SpaceX. С момента выхода Tesla на биржу в 2010 году ее акции выросли на 23 440%. Маск также участвовал в создании или развитии PayPal Holdings и OpenAI.
SpaceX объединяет запуски ракет, спутниковый интернет Starlink и направление искусственного интеллекта SpaceXAI. В дальнейших планах компании — полеты на Марс, объекты на Луне и центры обработки данных в космосе. При этом часть бизнеса уже приносит выручку: компания продает услуги запусков и спутникового интернета.
В первом отчете о финансовых результатах после листинга выручка SpaceX выросла на 92% год к году, а чистый убыток сократился почти вдвое, до $541 млн. Операционная прибыль Starlink увеличилась на 79%, до $1,7 млрд, а число пользователей удвоилось и достигло 12 млн. Ракетный бизнес остается одним из крупнейших коммерческих операторов запусков в мире; эти направления связаны напрямую — часть запусков SpaceX используется для вывода спутников Starlink на орбиту.
На низкой околоземной орбите сейчас работают более 11 000 спутников Starlink. В перспективе компания рассчитывает расширить сеть до 100 000 аппаратов, обеспечив покрытие по всему миру. Кроме того, SpaceX планирует вывести на орбиту 1 млн спутников искусственного интеллекта Starmind, которые должны выполнять роль небольших центров обработки данных.
Руководство считает ИИ одним из главных источников будущего роста. Недавно SpaceX заключила соглашение с Anthropic: компания будет арендовать чипы Nvidia в центрах обработки данных SpaceXAI. Потенциальная стоимость договоренности до 2029 года может составить до $84,5 млрд.
Однако текущая оценка уже предполагает высокие темпы развития. Акции SpaceX торгуются примерно по 69 годовым выручкам за последние 12 месяцев. Компании предстоит подтверждать в квартальной отчетности, что запуски, Starlink и проекты космических дата-центров расширяются по плану и соответствуют ожиданиям рынка.
Nvidia: поставщик инфраструктуры для ИИ
Основной драйвер роста Nvidia — генеративный ИИ и связанное с ним строительство центров обработки данных. Графические процессоры компании подходят для параллельных вычислений, необходимых при обучении и запуске ИИ-моделей. Nvidia продолжает выпускать новые чипы и комплексные системы.
В этом году компания представила линейку Vera Rubin. По заявлению Nvidia, при крупномасштабном развертывании она обеспечивает до десятикратной пропускной способности при обработке агентных задач по сравнению с предыдущей платформой Grace Blackwell. В линейку входят не только графические, но и центральные процессоры, а также другие чипы для приложений на базе агентного ИИ.
На фоне дальнейшего роста капитальных затрат крупных облачных провайдеров ускорилась и выручка Nvidia. Во втором квартале 2027 финансового года, завершившемся 26 июля, она более чем удвоилась в годовом выражении — до $96,2 млрд. Валовая маржа выросла с 72,4% до 75%. Финансовый директор Colette Kress ранее прогнозировала рост продаж на 70% в 2028 финансовом году. По ее словам, при отсутствии ограничений поставок выручка могла бы удвоиться.
Nvidia поддерживает коммерческие связи с компаниями облачного рынка и цепочки поставок ИИ. Ей принадлежит около $2 млрд акций поставщика облачных вычислений CoreWeave, который одновременно закупает чипы Nvidia. SpaceX недавно объявила о планах приобрести для своих дата-центров чипы Nvidia на $40 млрд.
У Nvidia и Amazon также есть взаимные деловые отношения. Amazon предоставляет клиентам облака AWS графические процессоры Nvidia и недавно приобрела около 2 млн таких чипов. Nvidia, в свою очередь, пользуется облачными сервисами AWS.
Ожидания по инвестициям в ИИ продолжают расти. Goldman Sachs оценивает мировые расходы, связанные с искусственным интеллектом, в $1 трлн в этом году. В пересчете на долю ВВП США эти расходы, как ожидается, составят около 1,8% в 2026 году, 2,5% в 2027-м и 2,8% в 2028-м.
Оценка Nvidia выглядит менее требовательной, чем у SpaceX: акции торгуются примерно по 30 годовым прибылям за последние 12 месяцев. Этот мультипликатор уже учитывает вероятность замедления роста в следующем году. Дальнейшее увеличение заказов при этом зависит от инвестиционных планов облачных провайдеров и других крупных клиентов.
Разные источники роста — разные риски исполнения
У SpaceX несколько направлений потенциального роста: запуски ракет, спутниковый интернет и космическая инфраструктура для ИИ. Возможный рынок для компании шире, однако она все еще находится на этапе расширения бизнеса. Убытки и высокий коэффициент «цена/выручка» означают, что для оценки обоснованности нынешней капитализации инвесторам нужны дополнительные операционные данные.
Nvidia уже располагает крупным прибыльным бизнесом по производству чипов и напрямую получает выручку от цикла инвестиций в инфраструктуру ИИ. Ее результаты и оценку проще сопоставить с опубликованными финансовыми показателями; привлекательность SpaceX в большей степени зависит от реализации будущих проектов.
Проверки для компаний будут разными. SpaceX предстоит превратить долгосрочные планы в устойчивый денежный поток. Nvidia необходимо поддерживать объем заказов и маржу, если темпы расходов на ИИ начнут замедляться.