- Федеральная резервная система проведет заседание по денежно-кредитной политике 28-29 июля, и в финансовых кругах и среди экономистов возникли значительные разногласия по поводу этого решения. Рынок фьючерсов на процентные ставки показывает, что вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в июле возросла до 38%, в то время как 76 опрошенных экономистов агентства Bloomberg единогласно ожидают, что ФРС сохранит базовый диапазон ставок на уровне 3,50% - 3,75% без изменений.
- Цена на нефть марки Brent превысила отметку в 100 долларов за баррель, с момента июньского заседания она выросла примерно на 25%, что связано с обострением геополитической ситуации и ростом затрат на энергию, что усилило риск повторного роста инфляции и подтолкнуло рынок процентных свопов к быстрому повышению цен на повышение ставки с 13% до примерно 30%.
- Председатель ФРС Уолш отказался от политики предварительных указаний, четко заявив о нулевой терпимости к инфляции, что привело к отсутствию четких ориентиров для рынка. Изменение модели коммуникации политики увеличило диапазон колебаний цен на рыночные активы, и трейдеры были вынуждены переоценивать траекторию процентных ставок в условиях отсутствия явных указаний.
Цены на нефть выше 100 долларов формируют новые инфляционные ожидания
Цена на нефть марки Brent превысила отметку в 100 долларов за баррель, с момента июньского заседания она выросла на 25%, что значительно повысило долгосрочные инфляционные ожидания. Резкий рост цен на энергоносители оказывает двойное давление на конечное потребление и производственные затраты компаний, что заставляет рынок фиксированного дохода пересматривать ограничительную позицию ФРС по ставкам, а средства ускоренно переходят от переоцененных акций роста к защитным активам.
Отказ от предварительных указаний увеличивает рыночную волатильность
Председатель ФРС Уолш отказался от традиционной практики предварительных указаний и в ходе показаний в Конгрессе вновь подтвердил нулевую терпимость к высокой инфляции, что значительно увеличило скрытность направления политики. Отсутствие официальной дорожной карты по ставкам привело к увеличению объема торгов фьючерсами на федеральные фонды на 50% в годовом исчислении, и трейдеры, лишенные четких политических ориентиров, были вынуждены значительно разбить вероятности ожиданий по ставкам, что резко увеличило краткосрочную волатильность цен на активы.
Углубление разногласий среди чиновников усиливает разрыв в решениях
Внутри ФРС разногласия между ястребами и сторонниками выжидательной позиции становятся все более открытыми, и такие чиновники, как председатель Федерального резервного банка Далласа Логан и председатель Федерального резервного банка Кливленда Хамакер, выступают за скорейшие действия по сдерживанию инфляции. Однако основное мнение, представленное председателем Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильямсом, заключается в ожидании большего количества данных по индексу потребительских цен в сентябре, что приводит к политическому противостоянию среди бюрократов и вызывает интенсивные спекуляции на рынке активов накануне решения по ставкам.
Резкое расхождение между опросами институтов и ценообразованием деривативов
Последний опрос Bloomberg среди 76 экономистов показывает, что респонденты единогласно ожидают сохранения ставок в диапазоне 3,5% - 3,75%, что резко контрастирует с 38% вероятностью повышения ставки на фьючерсном рынке. Это расхождение в логике ценообразования отражает адаптацию финансового рынка к новой норме без предварительных указаний, и если заседание по денежно-кредитной политике неожиданно приведет к повышению ставки, это вызовет краткосрочную перестройку оценок и волну сокращения заемных средств в различных классах активов.
