Акции Dell Technologies (NYSE: DELL) в среду подешевели более чем на 11% после того, как Barclays понизил рейтинг компании. Решение усилило вопросы о том, насколько дальнейший рост спроса на ИИ-инфраструктуру оправдывает текущую оценку акций. При этом генеральный директор Dell Майкл Делл заявил, что спрос на такие решения по-прежнему превышает предложение, а внедрение ИИ в корпоративном секторе только начинает расширяться.
На момент публикации акции Dell снижались на 11,59%, до $506,14. В 2026 году они прибавили более 300% благодаря росту заказов на серверы для ИИ и увеличению портфеля заказов корпоративных клиентов. Падение в среду указывает на то, что инвесторы оценивают, какая часть будущего роста уже учтена в цене.
Barclays снизил рейтинг и целевую цену Dell
Аналитик Barclays Тим Лонг понизил рейтинг акций Dell с Overweight до Equal Weight, а целевую цену — с $603 до $574. По его оценке, бумаги уже стоят дорого, тогда как в широком сегменте корпоративных технологий пока не видно явного ускорения расходов, связанного с внедрением ИИ.
В центре дискуссии — не только наличие спроса на ИИ-инфраструктуру, но и способность компании превращать заказы в устойчивый рост, который оправдал бы текущую цену акций и оценку бизнеса. После резкого ралли, вызванного спросом на ИИ-серверы и расширением портфеля заказов, ожидания дальнейшего роста также повысились.
Майкл Делл ожидает дефицита предложения до 2030 года
Выступая в среду на CNBC, Майкл Делл заявил, что спрос на ИИ-инфраструктуру продолжает превышать предложение и может оставаться выше него до 2030 года. Он отметил неопределённость долгосрочных прогнозов, но подчеркнул, что расширение мощностей по производству полупроводников требует времени.
По словам Делла, строительство нового завода по выпуску чипов обычно занимает около четырёх лет, тогда как модели ИИ и их возможности развиваются гораздо быстрее. Более сложным моделям нужны новые поколения полупроводников, больший объём памяти и дополнительные вычислительные мощности. Это увеличивает стоимость систем и поддерживает инвестиции в дата-центры и другую инфраструктуру.
Расширение корпоративного внедрения может поддержать спрос
Майкл Делл отметил, что на раннем этапе основными заказчиками ИИ-инфраструктуры были передовые ИИ-лаборатории и крупные технологические компании. По мере распространения технологии в бизнесе к ним могут присоединиться другие компании, внедряющие ИИ.
По его словам, ИИ уже начинает влиять на экономическую активность, однако его использование предприятиями пока находится на ранней стадии. Если компании будут применять ИИ-инструменты в большем числе рабочих процессов, им может потребоваться дополнительная вычислительная инфраструктура. Темпы таких расходов остаются неопределёнными и могут оказаться ниже прежних ожиданий участников цепочки поставок ИИ — этот риск, в частности, отражён в решении Barclays.
Dell поставляет инфраструктуру, Nvidia разрабатывает технологии
Майкл Делл также разграничил роли Dell и Nvidia (NASDAQ: NVDA) в индустрии ИИ. Nvidia и её генеральный директор Дженсен Хуанг разрабатывают технологии для передовых ИИ-систем, тогда как Dell поставляет серверы и другую инфраструктуру, которую клиенты используют для их развёртывания и эксплуатации.
Это разделение определяет и подход Dell к вопросам безопасности ИИ. Майкл Делл заявил, что компания не контролирует использование клиентами конкретных моделей и сосредоточена на поставке вычислительных систем. По его словам, по мере развития возможностей ИИ государствам и компаниям предстоит вырабатывать правила его применения, учитывая связанные с технологией риски.
Падение акций в среду отражает пересмотр рейтинга и оценки Dell, а также сомнения в перспективах корпоративных расходов, но не изменение позиции руководства о том, что спрос на ИИ-инфраструктуру превышает предложение. Инвесторы будут следить за заказами на серверы, темпами внедрения ИИ в бизнесе и тем, сможет ли расширение предложения поспевать за спросом на вычислительные мощности.